辉瑞680亿美元购惠氏 产业资本抄底时机又现？

　　每经记者卢曦发自上海

　　以生产“伟哥”而闻名于世的全球最大制药企业辉瑞再度在全球医药行业并购史上书写了重重的一笔！

　　继2000年、2002年分别耗资900亿美元和600亿美元对同行实施并购后，2009年1月26日，辉瑞宣布，将以680亿美元收购其竞争对手惠氏，这也是美国近3年最大的一次并购案。

　　有分析认为，辉瑞和惠氏都面临着最能盈利的药物专利即将到期、来自仿制药物的竞争压力加大等挑战，此番并购，有可能再度改变全球制药行业格局。

　　并购后第二年带来盈利增值

　　记者昨日从惠氏制药中国公司获悉，辉瑞和惠氏均已就此发表声明，双方均没有提到这一并购对中国地区业务的影响。

　　据悉，辉瑞将通过现金和股票收购惠氏，交易总价约680亿美元，辉瑞将以33美元现金及0.985股股票交换1股惠氏股票，惠氏股东将得到每股50.19美元的收购价。由多家银行组成的财团已承诺提供总金额达225亿美元的贷款。

　　辉瑞称，此次并购结束后的第二年度，能给辉瑞带来每股盈利增值。在并购完成后的第三年，能给辉瑞节省总计40亿美元的成本。

　　辉瑞将把惠氏目前的两位管理层成员纳入新的管理团队。双方还约定了如果并购失败各需赔付的天价违约金。辉瑞违约的代价为45亿美元，而惠氏的违约金为15亿～20亿美元。

　　仿制药威胁逼近

　　熟悉美股的专家认为，辉瑞此次并购，宁可出高价以获得更好的市场分额、销售渠道等，以达到整体成本的下降。海通证券医药分析师认为，并购完成后，辉瑞的产品线将囊括各类药品。

　　申银万国医药分析师张菁认为，医药行业的并购和经济环境的相关度相对较低，更多地是从自身业务发展角度考虑。辉瑞从去年开始就感受到缺少新药的压力，一种销售额规模达100亿美元，占辉瑞20%市场分额的药品专利将很快到期，此后该部分销售额将巨幅缩水至10亿美元，将对辉瑞的业绩带来巨大影响。辉瑞在2009年以及2000年前后的大规模并购动作都与药品专利有着密切的关系。

　　产业资本抄底再现？

　　在辉瑞的并购史上，数百亿美元的手笔并不少见，且近10年来辉瑞的并购案也不断发生。不过，一个有趣的现象是，辉瑞高达百亿美元以上的收购均发生在道指下跌或见底的时间。

　　比如，2000年和2002年，辉瑞并购金额分别高达900亿美元和600亿美元，而2000年道指阶段性见顶后，到2003年2月最低探至7000点附近后反转走牛，一直上涨到2007年14000点之上。

　　从2003年起，辉瑞并购金额急剧下降到数十亿甚至几亿美元。如今道指已走熊跌至2003年水平附近，美国经济也陷入金融危机的持续影响中，在这样一个经济低迷、现金为王的时期，辉瑞敢于大手笔并购，是巧合还是另有玄机？

　　有分析认为，辉瑞此次并购或显示美国的产业资本开始抄底，而辉瑞对此次并购的盈利时间预期或许也正暗示了这一点。