黄金回购节后“井喷” 金价走势仍将看多

　　虽然没有急于加入春节后出现的实物黄金（投资金条）“回购井喷”的队伍中去，但程洋还是暗自得意地计算着自己的浮盈：加上上周五高开后的涨幅，投资金条“黄金9999”的价格已经摸高至202.00元/克，距节后开盘当天最高价202.40元/克仅差0.4元，距自己的持仓成本已是盈利丰厚。

　　从事金融分析师工作的程洋，在意识到金融危机的蔓延和恶化趋势短期难以消弭之后，即从2008年中期开始，从每个月的收入中拿出一定比例资金，逐月买入20克、10克不等（目前市面上的投资金条，最小单位为20克/条）的实物投资金条，作为规避经济风险的保值工具——因为程的买入时机多在金价的下跌趋势中，成本屡被摊薄，到2008年10月份，国内金价（实物金价）触底157.50元/克、国际金价筑底681.45美元/盎司反弹时，绵延3个多月的强势反弹，程早已自认“战绩不错”。

　　与程洋“稳坐不动”的避险原则区别明显的，是节后不期而至的黄金投资（投机）客的“回购井喷”现象：记者2月2日走访位于北京蒋宅口的中国黄金大厦时，中国黄金旗舰店门口蜿蜒20多米、一直排到大门台阶下的“回购队伍”，着实让人大吃一惊。

　　中国黄金集团营销有限公司副总经理李晓东事后接受采访时表示，“我们按照去年的回购经验，加码一倍，准备了2000多万的回购准备金。但仅一个上午的时间，回购准备金就已全部告罄：仅2月2日当天，只旗舰店一家就回收实物黄金230多公斤，为投资者变现近5000多万元！”

　　有观点认为，目前欧美各国的救市措施，根源就是直接注资。一旦经济平稳，货币贬值就足以让金价上冲一段时间——很显然，支持金价继续上涨的最大理由明显带有“中国式智慧”。

　　回购井喷

　　在中国黄金大厦内办公的中国黄金协会副会长侯惠民对黄金市场开盘第一天在金店前排队的“回购大军”记忆犹深：“都排到大门口的台阶下面了！”

　　李晓东回忆当时的情形：“2月2日节后的第一个交易日，上海黄金交易所开始报价交易之后，我们也正常开始办理业务了（实物投资金条的报价需以上金交所电子盘报价为基准）。”

　　“按以往新年的开盘当天的惯例，我们今年大概准备了2000多万元的回购资金——去年春节黄金周金价在210元/克-220元/克时，我们准备了1000多万元的回购准备金就绰绰有余，当时回购的人只有不到200个而已。”

　　孰知，即便是已经预料到，假期停盘时国外金价大涨，获利变现队伍可能变得庞大而对回购准备金有所加码，但开门营业之时，望着早早就来守候的市民，李晓东还是意识到今年的情形“大有不同”！

　　“早上还未开门营业时，门口就已有不少人在等候，刚刚打开系统开始办理回购手续，立即又上了20多个顾客，这之后等待回购的队伍就开始不断延伸！”

　　除紧急调配人手，将“长龙”分成四个窗口办理外，公司的回购准备金也很快“告急”。李晓东称：“虽然我们的资金实力没有问题，但回购者一再增加，准备金也很快告罄，无法再进行现金支付了，我们只能采取‘应付开票’的方式，连夜加班，调集12个人手审核单子，称克重，一直做到半夜才完成！”

　　事后统计数字，李晓东“惊讶”地发现，仅2月2日一天，就创造了前所未有的黄金“回购井喷”纪录：仅中国黄金位于北京蒋宅口的一家旗舰店，就回购黄金230多公斤，以20万元/公斤计算，单日就为投资者变现近5000万元！

　　“2月3日，我们又回购了70多公斤的黄金。节后两天加起来，300公斤的回购，近6000万元的回购额，而且这还仅是一家门店，确实是黄金市场前所未有的新现象！”李称。

　　“投机客”与生力军

　　李晓东介绍，这些不期而至的投资者，绝大部分都是因为春节假期中国际金价大涨而颇有盈利的“短线客们”。

　　据李回忆，为“回购井喷”埋下伏笔的，是去年曾发生过的连排五天长队的“认购井喷”。今日黄金价格的走势证明：这些“黄金投资（投机）客”们对金价高低点的判断与对抄底时机的把握，难以置信的精准！

　　李表示，去年10月份，黄金价格在170元左右低位徘徊的时候，公司门店的购金者“排了五天队”。“五天时间里，我们一个旗舰店卖掉了2吨黄金！”而金价随后的走势证明，170元/克的价位正是一个“筑底”阶段：在不到20个交易日后，金价开始连续向上跳空高走，绵延三月，今朝依旧！

　　而即便很多投资（投机）客们认为目前的金价已经足以达到让自己“排队”套现的时候，购金者依然络绎不绝：与投资金条市场出现“回购井喷”现象相映成趣的，是北京地区春节期间黄金销量的“暴涨”。“卖得火，买得也火。”侯惠民如是总结。

　　据北京市商务局公开统计数据显示，北京知名的黄金卖场“菜百”（北京菜市口百货股份有限公司）春节七天假期的黄金累计销售额达人民币1.66亿元，同比增幅达3成；位于王府井的工美大厦，黄金销售则突破1000万元，同比增长2成多；而贵友大厦春节主打的“黄金品牌”的销量更是增长近50%。

　　中国黄金另一位参与数据统计的工作人员介绍称，2008年全年在北京地区售出的投资金条总量在5吨左右，而今年，业内比较认可的预测值应该在20多吨。“这是一个实物黄金投资市场更深层次的巨大变化！”他认为。

　　而与以“避险”为投资指导思想的程洋相同，同样是穿梭于各种证券金融投资市场的一些专业从业人员，也开始悄悄转向黄金——这个在当前证券金融投资环境中的唯一“非信用资产”。

　　据另一位接受采访但要求匿名的黄金公司高管介绍，整个2008年，他接触到的从证券市场退出转投资黄金的大客户，不下50人，其中不乏基金公司的基金经理们。

　　据他介绍，这些大客户中，有六成是在证券市场盈利后转投黄金。从现在的金价走势看，这部分人在黄金市场全部“落听”赚到钱了；另四成则是在惨痛割肉后，把钱“扔进”黄金市场里“避险保值”。

　　而被其形容为“活得很辛苦”的基金经理们，有相当一部分已经开始个人藏金了，“虽然从实物金和期货金、TD金、纸黄金的交易制度上来讲，机构避险并不一定需要购买实物金，但是依然还有个人购买投资金条的现象。”这位高管说。

　　因恐惧而喧嚣

　　上述实物黄金投资这个“小市场”中的“大现象”，其实只是电子黄金投资市场（黄金期货、TD金及纸黄金业务等）行情井喷的折射。

　　因假期停牌期间国际金价大涨，上海期货交易所的黄金主力合约“沪金0906（AUSM）” 成为节后期货市场的首个交易日中表现最为抢眼的品种：该合约大幅跳空高开，以200.16元/克开盘，随即拉升至7%的涨停板——这是国内黄金期货主力合约价格自2008年10月中旬以来首次返回200元关口。

　　虽然此后涨停板被抛盘砸开，但该合约最终仍收盘于198.46元/克，涨幅6.09%。上金所的TD金亦是盘中封于涨停、最终上涨6.02%！

　　在信达证券有色金属行业分析师范海波看来，这样的行情以及国际黄金市场的最近变化，“黄金期货、TD金甚至是银行的纸黄金，均是机构真正开始扎堆的地方”。

　　与上述黄金公司高管介绍的原证券市场大客户和基金经理个人转投金市的现象相比，范海波表示：“虽然目前没有数据可查证国内转投黄金市场（不局限于实物金）的机构到底有多少，但国内私募基金在期货黄金、上金所TD金以及银行的纸黄金中的投资比例和影响力，绝不可小觑！”

　　对避险的需求和对未来经济不确定性担忧的剧增，进一步导致了资金避险需求的放大。黄金作为唯一的“非信用资产”，再次被疯狂追逐。

　　从国际黄金市场的变化数据分析，目前避险资金进入黄金市场最明显的例子是全球最大的黄金ETF—— SPDR GOLDSHARES的持仓量上，该基金最新公布的黄金持仓量达到了历史最高的853.37吨，对应价值为250亿美元。

　　“其持仓量变化的重要意义在于，从2004年11月4日起至今，SPDR持仓量与黄金期货价格的相关系数高达0.9334。”范海波强调。

　　在这过程中，国际现货金价从2008年11月中旬开始，连续三个月走出完美的“波段升势”，价格从10月底探出的最低681.45美元/盎司，一路上涨至上周五盘中最高916.50美元/盎司，涨幅26.08%，振幅34.36%！

　　仍将“一枝独秀”？

　　“国际各大投行和研究机构对黄金价格的判断，似乎在一夜之间全部转向，罕见的一致看多！”一黄金分析师说。

　　“金价存在三个重要的利好因素。第一，预计未来一年美元对欧元将会走软；第二，预计油价今年将首先经历一次小幅反弹，此后，其上升动能会随着时间推移而不断增加；第三，一个通胀环境预计将在今年底形成。”巴克莱资本（Barclays Capital）驻伦敦分析师 Suki Cooper如此解释其看好黄金的理由。

　　另据报道，伦敦金银市场协会（LBMA)今年1月份公布的对25位分析师的调查结果显示，黄金将是2009年唯一均价将较去年上扬的贵金属品种，且极有可能再创历史新高。调查显示，2009年黄金平均价格预计为880.74美元/盎司，高于去年的862.33美元；有3/4受访的分析师预期金价今年将创纪录新高，金价平均高点预计为1073.54美元。

　　而本土的分析观点，亦多对黄金的未来走势持乐观态度。

　　虽然对那些节后排着长队进行回购操作的投资者的“抄底与逃顶”能力暗暗表示赞赏，但李晓东依然认为，黄金价格“绝不会止步于此！”

　　李认为，支持金价继续上涨的最大理由，明显带有“中国式智慧”。他表示，目前欧美各国的救市措施，根源就是直接注资，补充流动性。以美国为例，很大部分救市资金都注入银行，“填窟窿”的性质很大。

　　“一旦经济平稳后，这些为补窟窿而平白多出来的货币，将流入市场，这一因素导致的货币贬值就足以让黄金价格上冲一段时间，而这部分回流的资金，同时也将追逐利润并规避货币贬值的风险，这种情况下，黄金就是最好的选择！”李说。

　　而事实亦证明，在金融危机中，从雷曼兄弟危机出现之后，“黄金一枝独秀。从去年到今年，黄金是唯一保值的投资品——即便它的价格曾出现回调，但时间很短，恢复上涨也很快。”

　　中国黄金协会副会长侯惠民给记者提供的长达万言的分析意见中，区别于绝大多数市场观点，他指出，“目前金价的快速涨跌是投机商大量炒作所致，并不代表黄金市场真正的供需关系。”但对金价的长期走势，侯仍持乐观态度。

　　侯认为，由于全球金融业正面临巨大的系统性风险，许多避险资金纷纷涌入黄金市场，黄金价格将伴随国际金融形势变化宽幅震荡。“由于国际金融危机的影响，今年金价仍然有下探的可能，但幅度不会太大，金价维持高位运行仍然是今后一个时期的主要态势。”他说。

　　因为实物金投资市场与电子金投资市场的价格形成原理存在着天然区别，交易方式有天壤之别，黄金供应量也是有限的，“真正的实物金是‘不经买’的！”

　　一位对两个市场都颇有研究的黄金分析师假设了一个情景：在某种极端条件下，一旦电子金市场与实物金市场打通，因为交易机制而导致电子金交易市场的资金需要流入到实物金市场上购买真金进行交割，也就是说，期货交易留仓至实物交割阶段，虚拟的交易资本将到实物金市场购买真金。

　　这种极端情况下，如按2000万元/吨左右的黄金现价计算，动辄百亿千亿的虚拟资本一旦到实物金市场进行“扫货”，则最可能的情形就是，“你有再多的钱，市场也无金可供了。”这位分析师称。