有框架 无细节 美国3万亿救市计划遭质疑

　　美国财政部、美联储和国会10日分别公布和通过了新金融救援计划和经济刺激计划，总额达3万亿美元。美国国会参议院批准了总额为8380亿美元的经济刺激计划；美国财长盖特纳更是宣布了2万亿美元规模的新金融救援计划。

　　当天有评论认为，虽然两项计划的公布可能并不意味着经济拐点的来临，但却具有政治分水岭的意义。这意味着新政府和国会有能力联手控制局面。

　　不过，当天市场却对3万亿美元的救市计划做出负面反应，纽约股市三大股指全线暴跌4％以上。究其原因，在于政府出手阔绰有余、细节不足。西谚有云“魔鬼藏在细节之中”。

　　金融救援计划主要内容

　　首先，美国政府和私营部门将联手建立投资基金，帮助清理银行系统的“有毒资产”。该基金启动资金为５０００亿美元，最终可能扩大到１万亿美元。这个基金将帮助金融机构把“有毒资产”从其资产负债表上清除出去。

　　其次，计划将采取措施解冻包括房贷、企业贷款和消费信贷在内的信贷市场。美国政府将与美联储联手，最高出资１万亿美元，用来解冻消费和企业信贷市场，同时对房贷和小企业贷款提供帮助。

　　分析

　　如何定价“有毒资产”尚无明确解释

　　美国财政部长盖特纳公布的新金融救援计划，在如何对“有毒资产”定价、私营部门如何具体参与其中等关键问题上缺乏细节。

　　按照盖特纳的设想，政府和私营部门将联手建立投资基金，购买银行持有的几乎没有流动性的“有毒资产”，以此清理银行资产负债表，令其可以轻松融资并乐意放贷。但核心问题在于，“有毒资产”如何定价。定价偏高，追求利润最大化的私人部门必然不愿意参加；定价过低，则银行必然被迫进行巨额资产减记。问题还在于，私人部门是否真的愿意购入“有毒资产”，而银行又是否自愿参与该计划。有经济学家担心，剥离“有毒资产”的过程可能会搞得一团乱麻。

　　盖特纳当天提出的新金融救援计划被美国媒体视为大萧条以来美国政府对经济最广泛、最深入的干预，但盖特纳语焉不详令市场丧气。分析人士认为，原本如此庞大的计划应该谋而后定，但鉴于形势紧迫，只能“边谋边定”了。

　　各方观点

　　美国耶鲁大学金融学教授陈志武在接受采访时说：“盖特纳的方案如果能在近期内切实执行，对于恢复美国信贷市场的正常运行具有积极意义。新计划将私人资本引入救援方案等措施有助于扭转市场信心，稳定房地产市场，推动消费和企业信贷。”但他同时指出，从长远角度看，新计划也存在一定问题，高昂的援助资金会增加美国的债务和通货膨胀压力。

　　美国数量经济学专家谢珀德森认为，从宏观经济学的角度看，盖特纳的新政有助于银行系统的恢复。但他对于信贷市场解冻的前景并不乐观。他说，在总体经济环境恶化的情况下，即使资产状况良好的银行也会惜贷，对于接受救助的银行要求它们大举放贷显然不现实。

　　２００８年诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家克鲁格曼对于盖特纳新方案的评价也不高。在其最新的博客中，克鲁格曼批评新计划内容含混不清。他认为，除非政府提供担保，否则政府和私营部门联手设立的基金不可能发挥太大的作用。

　　经济刺激计划主要内容

　　美国国会参议院投票通过的经济刺激计划总额为8380亿美元，具体由约2930亿美元减税方案和5460亿美元财政支出构成，内容将涉及增加大规模基础设施建设和对新能源等领域的投资。

　　但这并不是最终的版本。此前，美国国会众议院已经批准了一份总额为8190亿美元的经济刺激计划。参众两院需要协商，消除差别，形成统一版本后再次付诸表决，通过之后交由总统签署。

　　分析

　　缺乏考虑财政赤字不断扩大

　　虽然当天参议院通过了新经济刺激计划，但该计划能否如期在本月中送到奥巴马手中还未可知。比较参众两院分别通过的两个版本，众议院版本多了７００亿美元的政府投资，而参议院版本则多了１０００亿美元的减税等相关开支。

　　鉴于双方分歧不小，要迅速达成一致恐有难度。奥巴马希望周末前看到计划的最终版本，但众议院多数党领袖（民主党）斯滕尼·霍耶坦言，两院谈判拉锯战可能持续到下周中段才有结果。

　　美国政府为救经济出手如此阔绰，除了能否有效提振经济这个“近忧”外，还有财政赤字失控、债务膨胀的“远虑”。按此前预测，本财年政府财政赤字将达１．１９万亿美元。而据高盛预计，本财年美国财政赤字将达２．５万亿美元。不过，上述估计均没有将当天新出台的开支计划估算在内。

　　这不仅意味着美国已严重透支了未来福利，还意味着一旦全球经济走稳，美元将面临巨大贬值压力，进而对全球经济平衡产生不利影响。

　　各方观点

　　经济学家对这份计划也看法不一。有的批评计划开支过大将导致政府财政赤字膨胀，有的却认为规模太小不足以促使经济摆脱严重衰退。

　　目前，很多经济学家支持奥巴马“新政”，而且指出尽早实施经济刺激计划最为关键，任何拖延都是破坏性的。这一主张与奥巴马不谋而合。奥巴马在９日举行的新闻发布会上强调，不尽快采取行动只会加深危机和美国人的痛苦。

　　眼下，美国舆论大多估计国会最终能为经济刺激计划放行，并可能如民主党所希望的那样在本月中旬前将计划交奥巴马签署。即便如此，经济学家也指出，经济刺激计划不是“速效药”，实施计划需要时间，效果如何需要观察，不能期望它一夜之间扭转乾坤。

　　不过，国会最终放行奥巴马“新政”的短期积极作用也不可否认。对于广大民众和市场信心来说，国会放行奥巴马“新政”无疑是一剂“强心药”。