金融时报：股市好转是否是经济复苏信号

　　2月16日，上证指数大涨68.60点，涨幅为2.96%。而在刚刚过去的一周，上证指数全周上涨6.40%；更早前的一周，上证指数一周上涨近10%。

　　近期股市的持续上涨，究竟意味着什么？日前经济学家吴敬琏表示，最近各地不少企业开始补给库存以及近期股市的好转，都是经济可能复苏的信号。这是经济学家中首位从实体经济和虚拟经济两个角度对“经济可能复苏”作出的判断，也是对股市走势所具有的“晴雨表”功能和“信号”意义的重视和认可。

　　那么，近期股市的好转是否是经济复苏的信号呢？

　　对于近期股市的上涨，不少市场人士将其归结于流动性的宽裕，认为这是一波资金推动型的投机性行情，对经济走势谈不上有什么积极的“信号”意义。更有人忧心忡忡，认为当前的股市上涨是人们“不顾一些基础经济数据的下滑，不顾信贷增长中的结构性偏差，不顾某些行业产能数据再次预警的事实而沉醉在盛宴之中。”认定这轮脱离基本面的、反经济数据的、毫无道理的上涨。在这些人士看来，全国的投资者似乎都不够理智。

　　然而，股市依旧在顽强地上涨，入市的投资者也在越来越多，这究竟是市场错了，还是真理从来都掌握在少数人手里？

　　答案或许就在吴敬琏的上述判断中。因为越来越多的经济信号显示，宏观经济正在走出最坏时刻，股市好转恰恰是经济复苏的信号。尽管这轮经济复苏在底部或将有反复，但总体转暖的趋势已获得了越来越多的专业人士的认同。

　　从实体经济角度看，自从实施适度宽松的货币政策以来，不仅市场的流动性状况大为改善，实体经济也在信贷资金的支持下出现了库存快速减少、盈利状况改善的喜人景象；而“各地不少企业开始补给库存”更表明受经济刺激计划拉动，中国经济已有复苏迹象。商务部市场运行调节司2月10日发布的商务预报显示，受益于钢铁产业振兴规划出台，以及政府加大基础设施和保障性住房建设等方面的因素，目前的钢材价格出现了明显反弹。据监测，1月份国内钢材平均价格为4266元/吨，较2008年12月上涨3.4%，其中，板材价格环比上涨5.6%，线材价格环比上涨2.8%，管材及型材价格环比上涨1.8%。与此同时，春耕即将开始，氮肥、磷肥价格开始出现小幅上涨，这将加快库存产品及原料的消化，使部分停产企业重新开工。此外，在工业品出厂价格中，煤炭开采和洗选业出厂价格也同比上涨22.7%，其中原煤出厂价格上涨12.3%；汽油、煤油出厂价格分别上涨2.1%和3.1%……

　　信贷骤增，企业库存下降，订单增加，原材料和生产资料价格小幅上涨……不少专家认为，我国经济的底部早已出现在2008年四季度。还有一些研究机构预测，今年一季度将是此次国内经济调整的底部，中国经济有望在此后进入恢复阶段。清华大学李稻葵教授最近的经济预测则更为乐观,他认为全球经济衰退已经触底,一年后将呈“阶梯式”复苏:中国经济领先,澳洲随后,欧美次之,日本最后。不管是什么预测和判断，有一点是共同的，这就是专家们普遍认同我国经济已在底部区域运行。

　　对中国经济基本面的微妙变化，作为国民经济“晴雨表”的股市不可能无动于衷、毫无反应。经济的“暖春”必定有一个“小牛”提前相伴。上证指数的最低点见于去年11月初。当时的悲观人士普遍预测，上证指数必将跌破1500点，直奔1300点而去。因为按照见顶6124点的V型反转的完美对称走势，股指理论上应当有下跌1300点的可能。现在看来，去年11月初低点时期的悲观预期可能过于悲观，因为大盘底部早已在不知不觉中形成。如果转好的股市能反作用于实体经济，如果产业振兴计划能拉动更长的产业链，如果全球经济衰退真的如李稻葵所说的“已经触底”，那么当前的股市“小牛”不仅会跑得更远，“小牛”甚至也有可能最终长成“大牛”。（徐绍峰） (来源：《金融时报》)