美大银行先“体检”再“治病”

　　根据美财政部的方案，政府投资仍将以购买银行可转换优先股的方式进行，这些股票在7年后将自动转换为普通股。优先股股息为9%，大大高出布什政府援助计划规定的5%。约翰•卡特认为，9%的股息在保障纳税人利益的同时，也加大了银行的财务负担，降低了政府援助的吸引力。

　　2月25日，美国财政部抢在月底之前公布了新一轮金融救援计划的更多细节，为金融市场企稳提供了积极因素。尽管当日美股仍以小幅下跌报收，但盘中因方案公布而掀起的一波大涨行情还是让人们看到了局势扭转的希望。MNI（MarketNewsInternational）亚洲区总编约翰•卡特在接受本报记者采访时表示，计划细节披露得越多，越有利于人们恢复对金融体系的信心。

　　当天美财政部公布的主要是有关金融救援计划核心部分———资本援助的具体实施方案。记者从美财政部网站获悉，新一轮资本援助将分两步进行。

　　第一步是体检，即根据美财政部设定的评估标准对资产在1000亿美元以上的美国大银行进行“压力测试”，判定其在“比预期更加恶劣的经济环境”中是否能有充足资本维持运营并放贷。这项测试将由美联储、联邦储蓄保险公司、通货检察局和储备管理局联合执行，预计将在四月底前完成。

　　测试规定的“比预期更加恶劣的经济环境”有两个假设版本。版本A为所谓的“基线”情境，即以非官方经济学家的普遍预估为基准提出的假设，具体为美国经济今年萎缩2%，失业率为8.4%，房价下跌14%，明年经济增长2.1%，失业率8.8%；版本B为“更恶劣”情境，即假设经济衰退时间更长且程度更深，具体为今年经济萎缩3.3%，失业率8.9%，房价下跌22%，明年经济增长0.5%，失业率10.3%。美财政部官员对媒体表示，他们不认为美国经济会下滑得那么厉害，设定这种恶劣情境的目的是确保银行能做好充足准备。

　　尽管市场对于“压力测试”这一创新不失好奇，但批评的声音也开始见诸报端。媒体评论员德怀特•卡斯就对测试结果的可信性提出质疑。他在breakingviews.com上发表评论文章称，熟悉这种压力测试的人都知道，这么大规模的数据收集和建模可能需要一年甚至更长的时间。美国政府要在两个月的时间完成这项工作，只能依靠各机构银行家的预测，而这就有点儿像“赛跑选手自己掐着秒表”。他认为，尽管在政府的监督下，这些大银行家们不会将预测数字搞得太离谱，但“玩玩花活儿”恐怕不能避免。

　　据美国媒体报道，目前美财政部已开始对19家资产过千亿的银行展开资产清查，其中花旗集团、美国银行、摩根大通等赫然在列。分析人士预计花旗和美国银行通过测试的几率微乎其微，而摩根大通则很有可能顺利过关。

　　第二步就是治病。对于那些未能通过测试的大银行，政府将给其六个月期限从私人资本处融资，直至其补足资本缺口；否则这些银行可向政府申请更大规模投资。财政部表示，是否要求援助将由银行自行决定，但没有说明如果银行未通过测试而又不提出申请，政府是否将强制对其援助。与布什政府此前直接注资2500亿美元不同，此次奥巴马并没有规定整个方案的注资上限，而就在一天以前他还表示，救助这些银行光靠去年秋天国会批准的7000亿美元资金可能远远不够。

　　根据美财政部的方案，政府投资仍将以购买银行可转换优先股的方式进行，这些股票在7年后将自动转换为普通股。优先股股息为9%，大大高出布什政府援助计划规定的5%。约翰•卡特认为，9%的股息在保障纳税人利益的同时，也加大了银行的财务负担，降低了政府援助的吸引力。但眼下各银行可能不得不接受这样的安排，因为未通过测试的银行想要通过民间渠道融资的可能性极小。对于银行来说，政府持有优先股的好处是其没有投票权，干预较少；劣势就是股息高，资本缓冲质量不佳。美政府官员称这一努力的目的是避免国有化银行，同时确保银行能够放贷，因为“大多数银行资本状况都是不错的，只是对于经济前景的不确定性阻止了他们放贷或吸引私人资本的能力”。

　　不过方案同时规定，银行可以根据自身情况要求政府将持有的优先股转成普通股。这样一来有两个结果：一是银行的财务负担减少，但其资本缓冲质量获得提升，可以获得更多现金流；二是政府干预增加，在某种情形下可能会出现政府控股，从而成为事实上的银行部分国有化。政府是否应该通过控股达到其推动银行主动放贷的目的？这是目前存在争议的一个问题。此外，接受政府投资的银行在高管薪酬、股东股息和回购股票等方面也都需要遵守严格的限制。

　　声势浩大的金融机构“压力测试”已经拉开帷幕，我们希望奥巴马政府不乏新意的金融救援方案能一路走好。正如约翰•卡特所说，这是一场这代人没有经历过的危机，每一步踏下去都可能产生意想不到的结果，但是你别无选择，必须得往前走。