经济深陷低谷 东亚货币贬值压力加重

　　全球经济衰退加深以出口为主的东亚经济疲软，并使除中国以外的东亚诸国货币持续贬值，而上述货币利率相对欧系货币利率较高，后市降息空间依然较大，由此判断东亚货币贬值趋势仍将延伸。

　　主要货币兑美元急剧贬值

　　星元自高点1.4159下跌至2月20日低点1.5395，跌幅为8.73%；菲律宾比索自1月7日高点46.37下跌至2月20日低点48.31，跌幅为4.18%；印尼盾自1月7日高点10700下跌至2月20日低点12030，跌幅为12.43%；韩元自去年12月30日高点1252.7下跌至2月25日低点1518.5，跌幅为21.22%，目前已有效跌破1500价位；泰铢自去年12月18日高点34.41下跌至2月24日低点35.83，跌幅为4.13%。

　　东亚（除中国外）经济全面衰退

　　由于出口和资本投资下滑，日本企业获利情况恶化。尽管降息令公司融资成本下降，但融资仍旧趋紧。日本央行承诺将加大低成本资金的供应，并延长商业票据购买操作期限，以对抗信贷紧缩。由于全球经济危机打压出口及制造业产出，日本正在经历二战以来最严重经济危机。

　　泰国今年1月泰国出口持续大幅萎缩，今年1月泰国出口总值为104.96亿美元，同比下降26.5%，缩减幅度创下历史新高，而且自去年11月以来连续第3个月呈双位数负增长。同时进口总值为91.19亿美元，缩减37.6%，导致1月国际贸易出现顺差13.77亿美元，创下8个月以来的最高水平。泰国出口缩幅高达双位数的状况将持续到今年第三季度末，出口复苏仍难以预料，泰国将2009年其GDP预期从之前上升3%~4%下调至下降1%。

　　韩国央行2、3月份到期的外债总额约为104亿美元，而今年2～12月到期的韩国银行业者外债总额为245亿美元，相当于2000亿美元外汇储备的12.25%。

　　去年印尼电器产品出口额同比增长5%至30亿美元，而今年印尼电器产品出口将处于停滞状态。

　　马来西亚去年12月总出口额近461亿林吉特，比2007年同期总出口额约542亿林吉特缩减14.9%，对外出口缩减导致该国经济显著下滑。

　　菲律宾2008年财政赤字将达到750亿比索，2009年则将增至1020亿比索，许多工厂倒闭，今年失业人数可能增加80万。

　　东亚各国货币仍有较大降息空间

　　今年以来，东亚各国央行频繁降息，1月29日菲律宾央行降息50基点，下调后隔夜存贷款利率分别为5%和7%，2月1日越南央行将越南盾大幅降息150基点至7%，2月4日印尼央行将印尼盾降息50基点至8.25%，2月12日韩国央行将韩元降息50基点至2%，2月24日马来西亚央行将林吉特降息50基点至2%，2月25日泰国央行将泰铢降息50基点至1.5%。除部分国家利率仍低于澳元利率3.25%以外，大部分东亚国家利率仍高于发达经济体利率，因此东亚国家货币利率仍有较大下调空间。

　　综上所述，由于东亚国家遭遇经济衰退、通货紧缩、出口缩减、失业增加、国内消费疲软等不利因素作用，而货币利率仍有下调空间，因此东亚国家货币贬值趋势还将持续，操作上应及时回避东亚货币贬值风险。