欧洲并购大佬Cinven来华：只为旗下公司做增值服务？

　　本报记者 郝凤苓 上海报道

　　对媒体做精心筛选，甚至连记者的履历都要详细了解，如此谨慎的安排，Cinven只为宣告一件事：香港Office成立。

　　2009年2月19日，Cinven合伙人Simon Rowlands、Stuart McAlpine从欧洲赶到上海，连同香港Office合伙人温济棠(Joseph Wan)、董事经理张之杰(Richard Cheung)，正式对外宣布香港Office成立，并为Cinven取中文名“盛峰”：“盛”寓意“繁荣昌盛”，“峰”意在“巅峰、高峰”。

　　　　就在2008年底，连欧洲最大的PE机构Apax Partners(安佰深)也宣告进军中国，而3I已经在中国打拼数载。

　　选择此时来华，Cinven是在力求稳健还是与境外PE大军分食中国机会的匆忙之举？

　　“尽管跟他们是同级别的，但我们的战略跟他们不同，”Simon Rowlands语出惊人，“我们不是来直接投资或并购的。”

　　深耕欧洲

　　Cinven是一家以欧洲为基地的私募股权投资机构，专注于收购5亿欧元及以上的欧洲企业，目前管理的基金规模达110亿欧元。

　　Cinven成立于1977年，曾是British coal pension funds(英国煤矿工人退休基金)的一部分。British coal pension funds是一家国有企业，当时下面有一个投资团队负责投资，他们被称为“Coal Industry Nofunction(iterator) { var result; this.each(function(value, index) { value = (iterator || Prototype.K)(value, index); if (result == undefined || value < result) result = value; }); return result; }ee”。

　　1995年，Cinven从British coal pension funds独立出来，名字中保留了Cin(Coal Industry Nofunction(iterator) { var result; this.each(function(value, index) { value = (iterator || Prototype.K)(value, index); if (result == undefined || value < result) result = value; }); return result; }ee三个词的首字母)，又加上了VEN，代表venture，是“创投”的意思。

　　这个名字的由来听起来有点“silly,傻”Simon Rowlands笑称，但他强调“长期以来，我们的确用这个品牌投资了很多钱”。

　　Cinven一直坚持“truly pan-European，sector-focus(真正的泛欧洲、行业聚焦)”战略，并认为，这是他们能够找到和收购高增长企业的基础。

　　在设立香港Office之前，Cinven在全球共有4个办事处，但都“扎堆”在欧洲：伦敦、巴黎、法兰克福和米兰。

　　Cinven坚持行业“深耕”策略，并力求行业整合。

　　比如在医疗领域。

　　1995年，Cinven 并购了英国第四大私人医疗机构Amicus，又在1997年以9.98亿欧元的价格买下英国排名第二的General Healthcare，两家合并后，成为英国第一大私人医疗机构。

　　尽管Cinven还从未在中国乃至亚洲显过身手，但在欧洲的并购案中，它却十分活跃。

　　2007年，英国医疗机构Bupa25家医院的拍卖案中，击败CVC(全球排名前五的PE)的就是Cinven，当时它是最后一轮竞标中，CVC唯一的竞争对手。

　　据报道，2008年初，英国第二大收费电视运营商维珍传媒，股价下跌，一个由4家私募基金组成的财团收购，有意斥资75亿美元进行收购，其中就包括Cinven，其它3家机构分别是黑石、KKR及Providence Equity。

　　2004年，Cinven为主的私募投资团体以约6.09亿英镑的价格出售所持ue Pub的股份；2005年7月，Cinven将旗下公司NCP以5.55亿英镑的价格卖给3i；9月，Cinven又以8.35亿英镑的价格卖掉Fitness 。

　　这三个退出的项目为Cinven带来可观的回报。

　　资料显示，截至2005年12月31日，尽管第三期基金所投的18个项目中只有三个完全退出，Cinven几乎100％地向该基金的投资者返还了投资资本。

　　买下企业后，“我们的投资理念是，通过增值服务帮助他们高速发展。”Simon Rowlands说。

　　Cinven的团队较早在内部进行了分组，分别关注商业服务、医疗、工业、零售、TMT及金融服务六大行业，“这样对不同行业的认知才有深度，有深度才能为并购的公司增值。”

　　Cinven内部的研究显示，在过往的案例中，EBITDA Growth(扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利的增长)是对其交易获利贡献最大的部分，而这部分中，有79％是来自于销售额的增长，这跟Cinven为企业提供的增值服务密切相关。

　　香港Office：只做增值服务？

　　德意志银行(Deutsche Bank)全球并购业务联席主管 Henrik Aslaksen认为，经济危机下的市场波动加大了实施并购交易的难度，并购基金的融资也更为艰难。

　　早在2008年上半年，因杠杆作用受限，资金出现匮乏，KKR就遭受了大额亏损。

　　Cinven选择此时来华，与经济危机有多大关系？毕竟，亚洲市场的“伤势”相比欧美轻的多。

　　“我们两年前就在计划这个事了。”Simon Rowlands称。

　　随着Cinven的发展，Cinven发现他们购买的公司越来越大，而且越来越全球化，他们在业务上跟亚洲的关联也越来越大。

　　2008年9月，Cinven在官方网站公布消息称，即将在香港成立Offce。

　　“我们旗下越来越多的欧洲公司感觉到亚洲是一块很好的市场。”Simon Rowlands称，

　　Cinven要帮助他们在欧洲投资的企业“来亚洲”，为他们提供增值服务。

　　早年进入中国的Blackstone、KKR、Carlyle等投资机构，香港Office均扮演过桥头堡的角色。

　　Cinven的香港Office会否扮演同样的角色？

　　“就帮助我们购买的企业到亚洲发展来讲，香港Office已经有很多工作要做。” Simon Rowlands称，Cinven目前没有在亚洲投资的计划。

　　但早在去年5月份发布的2007年年度报告中，Cinven表示要在中国香港和美国纽约设立Office，以便更接近北美和亚太地区的LP。

　　2007年年报还显示，Cinven的LP中，有41％来自北美，32％来自欧洲大陆，14％来自英国，13％来自世界其它地区。

　　资料显示，Cinven最初的LP只有British Coal，the Railway Industry和Barclays Bank；而实现LP充分多样化、全球化的过程，Cinven走了10年。

　　2006年6月，Cinven募集了第四期基金，规模达65亿欧元。

　　有报道称，Cinven计划在2009年募集一个80亿－100亿欧元的新基金，以巩固其世界最大的私募基金公司之一的地位。