招商银行全流通后的“四大猜想”

　　近日，招商银行因大小非解禁而成为市场的热门话题。那么，全流通之后，招行大小非会否在此价位减持？机构投资者的态度会否发生变化？招行走势能否复制金风科技？第一流通股能否成为市场风向标？这些疑问引人猜想。

　　大小非压力暂时不大

　　纵观此次招行解禁股的持有股东，多数来自招商局和海运交建系统。其中，持有最多的是招商局轮船股份有限公司，持有17.82亿股，占公司总股本的12.11%；其次是中国远洋运输（集团）总公司持有的9.48亿股，占公司总股本的6.45%。上海麒麟资产管理总裁钟麟表示，在中国强势经济的状态下，招商局集团对招行未来发展应该非常有信心，公司将平稳进入全流通时代。

　　来自市场方面的信息显示，在目前价位上，招行的大小非压力的确不算大。深圳证通天下董事长杨永兴告诉记者，近期一直有招行大小非出售，但数量不多且价格明显偏高，目前大宗交易市场出现了溢价交易的趋势，而之前多是折价交易。大宗交易平台的数据也显示，自去年初限售股部分解禁之后，招行在大宗交易平台仅有20笔交易，远低于兴业银行（40笔）、中国平安（30笔）和中信证券（27笔）。以上两个信息表明，招行大小非的活跃度不算高，且在此价位存在惜售心态。

　　机构反应或不会过激

　　来自WIND资讯的最新统计数据显示，招商银行目前被156只基金持有，持股总量达到24.67亿股，占其流通股比例为34.05%，牢牢占据基金第一大重仓股位置，持股市值远超第二名贵州茅台。在全流通和宏观经济仍不景气的背景下，基金会选择减持还是增持呢？

　　从收集到的信息来看，对于招行不少机构都存在“想爱不敢爱”的暧昧态度，究其原因是对整个银行业的成长性都有所担心，但该板块又的确是块“估值洼地”。有基金经理认为，招行受息差收窄的影响，盈利能力会受到一定影响，而且其流通市值太大，H股相对于A股存在一定折价，资金也不大愿意花巨量资金向上抬升股价。

　　复制金风科技神话有难度

　　如果市场回到牛年初始，关于招商银行大小非解禁后复制“金风科技神话”的判断，也许会赢得不少附和之声，但随着近期行情走向低迷，这一预期被大大弱化。事实上，无论是从板块效应和龙头作用，还是从市场热点切换来看，招行要想复制金风科技走势的难度都比较大。

　　12月26日金风科技大小非解禁之后，涨了近80%。其上涨背后的逻辑是，从A股启动以来，包括阳光私募在内的大额资金一直对新能源板块青睐有加，而金风科技又是这一强势板块中的龙头股。金风科技属于中小市值股票，极易拉升。

　　招行复制金风科技神话难度加大，主要有两个原因：一是招行属于较为成熟的行业，且盘子太大，不易拉升；二是市场环境并不宽松，投资者寄望的新版“后5·30”时代或难以再现。目前，银行股的成长性并不能与新能源媲美，本身难以吸引到主动配置资金，目前驻扎或即将进驻的资金，多数属于被动型配置；同时近期外围市场银行股持续走低，且3月份之后各类经济数据和业绩报都将出台，变数较大使得较难形成“后5·30”时代的人气。

　　“风向标”作用或被弱化

　　招商银行成为第一流通股之后，是否会成为市场的风向标，其涨跌是否会跟市场的涨跌紧密地联系在一起？分析人士认为，其风向标作用可能没有预期的那么大。

　　从目前流通股市值的排名情况来看，市场并未出现一股独大的情况，流通市值目前在1000亿元以上的有4家，且分属不同行业，招行虽然排名第一，但没有明显偏大，而且在招行全流通以后，也冲淡了其它权重股在市场中的影响力。这一点跟香港市场的汇丰控股有着明显的区别，近期汇控在恒生指数中所占的比重已经由11%升至15%，其涨跌可以较大程度地影响到整个市场。

　　以目前市场所处的位置，权重股的“风向标”作用并不大,也许“定海神针”的作用会更显著一些。（记者贺辉红） (来源：《中国证券报》)