江南证券：新一轮通胀或于四季度到来

　　中证网讯2月份物价数据10日出台，江南证券江南金融研究所研究员戴磊、魏凤春表示，前3个季度CPI为负值是大概率事件；但随着政府财政投入的付诸实施，对经济的拉动效用也会逐步显现，新一轮通胀或许在四季度来临。

　　2月份，居民消费价格总水平同比下降1.6%。工业品出厂价格同比下降4.5%，原材料、燃料、动力购进价格下降7.1%。对

　　此，江南证券研究员表示，从翘尾因素来考虑，2009 年全年除1月份之外均为负值，其中10月份之前均小于－1。另一方面，眼下清淡的经济活动暂时无法使通胀新增因素超越翘尾因素，所以，前3个季度CPI为负值是大概率事件的。

　　江南证券指出，总需求的减少，使负产出缺口逐渐加大，而央行释放的流动性暂时无法对冲负产出缺口引致的通货紧缩。目前经济形势下，大量基础货币充分发挥的前提在于货币乘数的提升与否，而货币乘数和实体经济高度正相关，也就是说，经济的回暖会伴随着货币供应的大幅增加，而在此之前，货币会不同程度的蜇伏在金融体系之内。

　　因此，江南证券认为，短期的基础货币投放不可能推高通胀水平，但随着政府财政投入的付诸实施，对经济的拉动效用也会逐步显现，货币乘数随之逐步加大，而这样会带来货币供应量的迅速增加。总需求与货币的同时增加往往意味着新一轮通胀的来临，这个时间或许是四季度。