什么时候能抄底？ 你和巴菲特在一个起跑线上

　　有两个答案，一个好消息，一个坏消息。坏消息是无人知道，好消息是因此你和巴菲特在一个起跑线上。

　　“现在是不是能抄底？”这是目前除了“为什么你这么大年纪了还不结婚？”之外我最害怕的问题。

　　它触及到我灵魂深处的伤疤。

基本上我是一个假的业内人士，何时买进何时卖出，我根本无从谈起。再早一点，也有很多人这么问我，比如2007年9月到11月之间，我自认为经过了仔细研究而向他们推荐了很棒的股票—但是后果可想而知。特别是我的一个朋友，他是一个旅游公司很不错的导游，年收入在15万元左右，本来与资本市场毫无关系，他准备挣一笔钱用来买一辆好车并且结婚，在向我咨询后他把买车的钱全部投入到股市里。2007年9月，你想想那种情况，而且他买的是有色金属股票，我建议他买银行股，当然那也好不了多少，一年半以后，他的宝马变成了奥拓。虽然他没有对我追究责任，但我内心不安，在很长一段时间里，我都主动把我们打台球时的费用承担下来。我并没从他的股票投资里得利，我只是试图证明我比他厉害而已，但是代价惨重。在那以后，如果再有这种“现在是不是能抄底”之类的问题，我干脆倒地装死，或者逃之夭夭。

　　投机分子不知底

　　虽然什么时候抄底是那么难预测，但市场上各种偏方还是像新减肥药一样前赴后继、层出不穷。

　　比如《华尔街日报》上就有位老兄很惊奇地发现，我们正处于一轮新牛市之中。因为纳斯达克综合指数接近1645点，较去年11月20日低点上涨25%。这也是通常意义上的卖盘“临界位”。这个临界位的由头是，他认为在目前市场情况下，建议在股票下跌10%时买进，然后在上涨25%时卖出，并且保证多年来，不论市况好坏，这一规律“为高抛低吸操作提供了有效的指引”。

　　虽然我心已“死”，但还是被这篇杀伤力巨大的文章诱惑住了—关于准确预测市场底部和顶部的传说总是像《指环王》里的魔法指环一样诱惑着各路财迷—于是，我禁不住去验证了一下。我试着把这种高抛低吸的方法运用于中国股市，看看是不是它在某种程度上能挽回我朋友的宝马车，但结果令人绝望。从2007年9月到现在，如果运用《华尔街日报》推荐的方法，我总是有机会买进，大概有11次之多，因为市场一直在直线下跌，而且很多买进的点位现在看来高得令人目眩；而同时卖出的机会只有两次，而且都出现在2009年2月。这还是假设这个投资者有无限多的钱。如果把全部资金一次性投入，那这个倒霉的投资者就更惨了，他只比最最倒霉的那部分人少花了10%的成本。

　　其实这类简单赚钱法早就被很多投资者发现过，但是它们真的不管用。我们可以用一个极稳定的股票来举例子：飞利浦?凯瑞统计了AT&T在几十年间的涨跌幅，它们大部分出现在120到135美元之间，除非极特殊的情况，比如金融危机它的股价才会跌到100美元之下。如果一个使用简单赚钱法的投资者，在1917年以120美元买入AT&T，要等到7年后才能涨到135美元，其7年投资回报率只有6.67%，而且其中经历了第一次世界大战，以及战后惊人的通货膨胀和经济萧条，如果神经脆弱一点，这个投资者早就出场了结了。即使他是个有惊人纪律性的投资者，坚持到了1924年才卖出，赚到了这15美元，但那样做却恰好错过了1920年代美国最大的牛市，因为1924年后AT&T股票价格一路上扬，曾经涨到过300多美元。

　　价值投资者就知道吗？

　　投机分子不能估计什么时候抄底，那价值投资者怎么样？最近，巴菲特承认自己错误地估计了石油价格的趋势，买进了康菲石油公司，还有爱尔兰银行，它的股价跌幅接近90%。最终他的公司在2008年缩水115亿。这成绩让很多怀疑主义者和跟风者都指责巴菲特并不怎么会投资，以前只是运气好而已。

　　复古的人们又开始推崇巴菲特的老师本杰明?格雷厄姆，其实格雷厄姆在哲学水平上也许比巴菲特更强，但在投资业绩和对危机的预防上都不如巴菲特。在1929年的大危机中，格雷厄姆的本杰明?格雷厄姆联合账户—这是其私募基金—资金从250万美元亏损到了37.5万美元。当然这里边有个原因是格雷厄姆和巴菲特不是一类人，他并不是很喜欢钱，他曾对巴菲特说：“沃伦，钱并不会让你我的生活有太多不同。”他更喜欢把时间花在享受生活或者女人身上。

　　如果投资者把钱交给公募基金或者听从券商分析师的报告，结果也不会有更好的变化，根据美国《投资者的智慧》杂志的长期跟踪调查，大多数业内人士的预测总是和实际情况相反，而且这种情况并没有随着年代的发展被进化掉。在1972年股市即将大跌的时候，大多数投资人士认为大牛市就要来了，认为市场将出现反转的投资顾问只占15%；而1974年市场开始反弹，投资顾问中却有65%的人认为市道将会更差；1977年股市即将下跌，当时不管是媒体还是投资人普遍持乐观情绪，只有10%的投资顾问提出警告；1987年10月市场暴跌之前，80%的投资顾问认为大牛市将要来到。2000年的科技泡沫破裂前，投资界普遍看好市场，亨利?丹特的《大繁荣就在眼前》成了畅销书—这个亨利?丹特现在又写了《大萧条就在眼前》，又是畅销书，是不是预示危机会很快结束呢？—而美国基金的额度从几百亿发展到2000年的4万亿美元，标准普尔500也从1972年的200多点涨到了2000年的1500点。所以说，券商和基金只是种职业，这个职业的繁荣和预测市场底部的准确性并没有直接关系，这就像巴菲特说的：有人在做环球航行，但是地平说协会依然繁荣。

　　所以回答什么时候能抄底有两个答案，一个好消息一个坏消息。坏消息是，没人能知道。

　　好消息也是，没人能知道—既然没人能知道，那么你和巴菲特是在同一条起跑线上的。