建峰化工详解“2009营收增长、利润下降”之惑

　　建峰化工详解“2009年营收增长、利润下降”之惑

　　本报记者 姚伟 重庆报道

　　围绕着分红与定向增发的讨论，成为建峰化工(000950.SZ)3月12日股东大会上的主旋律。

　　本报记者在股东大会现场看到，东方证券、博时基金等众多重量级的机构投资者均派出代表与会，一些小股东更是从成都赶赴重庆专门参会。

　　本次股东大会上出现了两个小插曲，一是两位流通股股东就“建峰化工本次是否该进行分红”发生争论，另一个是董事长曾中全对一位投有建峰化工长达两年多的马姓股东送上溢美之词——“我们公司非常欢迎像马先生一样真正的投资者，而非炒短线的投资客”。

　　2009年3月13日，建峰化工发布前一日股东大会的投票情况，《公司2008年度利润分配》与《关于向特定对象非发公开行股票方案》等多项议案均获得高票通过。

　　增发底价9.96元/股

　　“建峰化工决定现金分红，而没有涉及到送转股，目的是为了尽快将方案上报证监会。”建峰化工内部人士说道，如果涉及到送转股，会涉及到除权，公司定向增发的价格与发行规模将发生变化，但仅仅是涉及到现金分红的话，只需除息即可。

　　两相比较，送转股的操作比现金分红更繁锁一些，耗时也将更长。建峰化工内部人士坦承，公司希望能在2009年3月31日前将定向增发方案上报证监会，“这样避免再递交2009年一季度经审计后的报表，进而可以让定向增发的进展更快一些。”

　　不出意外，在增发方案上报前，建峰化工已完成“10送2.5”元的现金分红，按除息的相关规定，建峰化工的定向增发底价将调整为9.96元/股。

　　资本市场上的“铁公鸡”一直饱受诟病。本报记者统计，在顺利借壳ST农化后的三年多以来，建峰化工已累计向投资者每10股派发了4.5元现金红利和2.5股转增股。本次股东大会上一个重要的议案即是对公司章程当中分红条例的修改——建峰化工遵循证监会《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》的规定，将分红条款更改为“公司可以进行中期分红”、“每连续三年至少有一次现金红利分配”等，以使自己向公开募集资金的门槛靠拢。

　　颇有趣的是，在公司高管与现场股东代表交流意见期间，一位曾姓股东向建峰化工建言：今年建峰化工最好不进行现金分红，原因在于目前正值公司高速发展的时期，公司可以将分红的现金投入到项目之中，以期将来获得更丰最的回报——“今年每股2毛5不分，明年每股分2元5，股东会更高兴。”但另一位蔡姓股东随后进行驳斥，他认为“公司可以一边分红，一边通过多种渠道筹措资金，通过良性循环将公司做大做强”。

　　2009年营收增长、利润下降之惑

　　更多交流围绕着建峰化工本次定向增发进行。

　　建峰化工拟以不低于10.21元/股的价格增发5000万－1亿股，拟募集不超过12亿元现金，而大股东建峰集团拟认购2000万－6000万股。

　　一个容易忽略的是，建峰化工目前总股本为3.116亿股，若增发顺利超过9000万股，建峰化工的总股本将跨越4亿股这一重要门槛——“总股本在4亿股以上的上市公司满足社会公众持股比例不低于10％即可，建峰化工作为国资控股的上市公司，总股本达到4亿股以上将让大股东在未来获得更大的资本运作空间。”建峰化工内部人士说道。

　　而在定向增发实施前，建峰化工已通过“未分配利润将由新老股东共享”一项向潜在的投资者们示好。

　　由于本次“10股派2.5元”的现金分红实施后，建峰化工账上的未分配利润为3.12亿元，按3.116亿总股本计算，摊在每股上面的未分配利润约为1元。而在本次股东大会上，本次非公开发行股票前的滚存利润安排亦得到明确——“由新老股东共享”。

　　天津港(600717.SH)、营口港(600317.SH)在做定向增发时，在享受滚存的未分配利润上进行了“新老划断”，即新股东不参与之前的利润分配。建峰化工董事长曾中全告诉本报记者，公司也就这个问题与保荐机构进行了探讨，建峰化工认为将滚存的未分配利润由新老股东共享，体现了老股东对新股东的一种欢迎的态度，如果投资者竞价更踊跃的话，增发价格可能更高——“如果认购的投资者更多，增发价可能是15元或者16元，公司进而可以用更少的股份换取更多的资金。”

　　两个有关2009年的财务数据曾引起与会机构投资者的注意。

　　“2009年完成合并营业收入17亿元，实现净利润2.5元。”建峰化工总经理李先文在股东大会上如是描述建峰化工今年的经营计划。但与建峰化工“2008年的合并营业收入为14.5亿元，净利润为2.7亿元”的数据相比，出现了“营业收入增长，净利润下降”的走势。

　　建峰化工董事长曾中全表示，本次增发募集投入的45万吨合成氨/80万吨尿素项目(下称：二化项目)建设期34个月，计划将于今年12月份建成投产。由于今年底二化项目将生产出数十万吨的合成氨及尿素投放市场，从去年开始，建峰化工已提前做准备——通过外购一部分化肥的形式，逐渐增加销售量。由于外购部分的化肥毛利率相对较低，故出现“营业收入增加，净利润没有同比增长”的情况。