地方政府托底 信托热抢基建大单

　　 韩婷婷

　　与4万亿经济刺激方案相关的各地方基建项目，不仅是银行信贷争抢的目标，也成为信托业眼红的对象。

　　大型信托公司忙着在全国各地撒网，与地方政府洽谈合作融资事宜，而地方小信托公司则利用地缘优势，“包抄”本地政府项目资源。

　　据《第一财经日报》了解，天津、河南、云南、浙江、福建、山东、内蒙古等多个省区市，均有针对当地基建项目发行的集合信托产品落地。

　　发力基建项目

　　3月初，联华国际信托一款名为“海西·联华1号/2号”的集合信托产品，受到了投资者的火热追捧，发行当天，7000万元的筹集资金即全部募集到位。

　　联华国际信托相关人士告诉记者，这款信托产品的资金将投入到福建省莆田市的路桥建设上，担保方式以地方政府信用为主，并纳入地方财政预算，一旦项目无法还款付息，即由财政负担。同时辅以政府持有的储备土地和当地污水处理厂的部分股权作为抵押。

　　而这一产品，仅仅是海西·联华系列信托计划的一部分。联华国际信托上述人士表示，作为福建省唯一省属的信托公司，联华国际信托已与福建省9个设区市及20个县级市的地方政府进行了洽谈，就信托融资的方式、额度、期限等问题充分沟通，资金将陆续投资当地铁路、高速公路、电力及港口等。

　　信托业的翘楚中信信托也在近期连续发力。3月份以来，中信信托集中发行3款基建类集合信托计划，分别投资于天津区域发展、山东省潍坊市寒亭区基础设施建设以及内蒙古鄂尔多斯装备制造基地。

　　据记者了解，这三款信托计划均以具有当地政府背景的城市基础设施建设投资集团或国有资产经营公司为投资对象，并且，其中两个项目，地方都承诺将信托贷款的本息列入财政预算。

　　“准地方债”产品？

　　地方政府积极地以自身信用作保，显然与其迫切的融资需求有关。

　　银河证券近日发布的一份报告指出，目前经济增速下滑，企业盈利能力下降，而政府为刺激经济增长，推出一系列减税政策，使得地方税收收入减少。

　　再加上房地产下行导致地方政府土地出让金收入剧减，各地的财政已显得颇为紧张。

　　但另一方面，政府性的投资需求却在直线上升。在4万亿投资计划中，中央政府承担的金额是1.18万亿元，其余接近3万亿元由地方配套。面对巨大的投资需求，除银行信贷外，地方政府的其他融资渠道均不畅通。

　　“相比之下，信托的交易结构、融资方式、贷款期限更为灵活，没有条条框框的限制。”信托专家孙飞认为，这正是以信托为平台的“准地方债”产品受到地方政府青睐的原因。

　　不过，地方政府青睐信托产品还有另一个原因。

　　“银行信贷资金进入基建项目是比较充裕的，但无法解决一些大型基建项目的资本金问题。”中信信托资产管理部总经理朱勇近日在某投资策略会上指出。

　　金港信托相关负责人告诉记者，一个项目一般要求30%～40%的资本金，而资本金与其可撬动的银行贷款比例一般是1：2。信托公司会出资本金中的50%~70%，其余由地方政府配套，然后两方面结合一起撬动银行的信贷资金。

　　项目运营资金和启动资金是信托介入的另一方面。据相关信托业人士透露，目前的项目中，信托公司注入一定的启动资金，可以1：4的比例撬动银行信贷的进入。

　　投资方向“上上签”

　　而进入地方基建项目，也是信托公司目前的“上上签”。联华国际信托上述人士指出，信托资金的运用主要集中在几块，一是房地产信托，目前动荡的市场让投资者不敢涉猎；二是证券投资，当前的经济形势下风险也颇大。相比之下，政府项目的收益与风险评价都比较好。

　　兴业证券信托分析师田辉表示，项目时间长，手续费稳定且高于银信合作，也是信托热衷于地方基建项目的原因。“银信合作发布理财产品时，信托公司收取的手续费很低，只能充当规模，但实际上没什么好处。而信政合作的收益相当于银信合作收益的5倍以上。”

　　因此，目前信托业在基建项目上的争抢十分激烈。田辉表示，目前大小信托公司的竞争策略并不相同。大型信托公司项目个数少，但数额巨大，以中信信托发布的盛景天津区域发展基金一期集合信托计划为例，发行规模在30亿元。而小型信托公司则受限于筹集资金的能力，额度普遍较小，但项目个数很多。

　　金港信托上述负责人透露，该公司准备以项目打包的方式，将诸多宁波本地基建项目收入囊中。“我们将制定一个标准，对之前筛选、确认过的项目，一批次全部处理掉，免得一单一单跟政府去谈。”