中小板分配率90% 慷慨只为再融资

　　21世纪经济报道记者 雷李平 深圳报道

　　3月18日，深交所披露的深圳主板和中小板上市公司2008年年报主要财务指标显示，无论是分配的家数占比，还是单家公司分配的力度，中小板的分红转增水平都远远高于深圳主板。

　　业内人士认为，中小板的高比例分配可能是为了适应制度调整的要求，满足未来进行再融资的硬性指标，同时也可以在再融资的时候，容易获得市场的认同。在目前经济周期不稳定的背景下，以民营企业为主的中小板将面临急切的融资需求，2009年下半年或迎来再融资潮。

　　中小板公司高送转高分红

　　截至3月18日，深圳主板共有102家公司披露了2008年年报，其中有61家明确不分红不转增。同期，有62家公布年报的中小板公司只有6家不分配。相比之下，深圳主板分配率只有40.2%，而中小板高达90.3%。

　　值得注意的是，深圳主板2008年的分配形式偏向于现金分红，而不同以往的高比例送转股本；中小板则倾向高转增和高派现。其中在2007年10转增3股派1元(含税，下同)的伟星股份(002003.SZ)在2008年提高到每10股派10元；石基信息(002153.SZ)、深圳惠程(002168.SZ)、歌尔声学(002241.SZ)三家公司则10转增10股派3元。送转5股以上的公司为12家，占56家推出分配方案公司的21.43%，而10派2元以上的公司也达44家。(具体见表一)。

　　深圳主板41家有分配方案的上市公司只有三家称得上高比例，分别是西飞国际(000768.SH)10转增12股、中天城投(000540.SH)10转增6股派1元、亿城股份(000616.SH)10转增5股派0.5元。此外还有江钻股份(000852.SH)10转增3股派1元、西山煤电(000983.SH)10派4.2元、江铃汽车(000550,200550.SH)10派3元。其余公司则维持在10派1元上下，分配更像是流于形式。

　　中小板融资压力大

　　“因为经济不景气，特别是出口主导的很多制造型中小企业，资金面将特别紧张。中小板今年的高分红和高送转，目的可能在于为将来的再融资铺平道路。”上海一家券商的研究员指出。“而一些公司在2006、2007年积累了很多隐藏利润，可以在2008年用来进行转增分红，以便能在2009年下半年顺利再融资”。

　　2008年10月9日，证监会公布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，将上市公司再融资的门槛，从最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20％，修改为不低于最近3年年均可分配利润的30％。

　　因上述规定将“分红”与“再融资”紧密挂钩，除了主动调高分配水平，不少上市公司还纷纷修改或增加公司章程中的分红条款，承诺将三年内派现总额提高到可分配利润的30%以上。(详见3月18日本报《上市公司密集修改或增加分红条款 旨在再融资》一文)

　　另外，中小板公司的股本规模一般比较小，具备扩张的空间。截至3月18日，深圳主板公司平均股本为4.54亿股，中小板公司只有2.17亿股，这也为高送转提供了条件。

　　净利润增速逐季回落

　　从已经披露年报的上市公司来看，净利润同比增速出现逐季回落的趋势。

　　据东海证券鲍庆分析，已公布2008年年报的上市公司第四季度净利润在前三季度增长的基础上大幅下滑，环比出现负增长，而同比下降幅度为64.19%。

　　天相投顾的统计也表明，以2007年四个季度和2008年四个季度每个季度均有数据的367家公布年报公司作为比较样本，这些公司去年一季度至四季度每个单季净利润同比增速分别为42.96%、38.89%、19.86%和-58.53%。此外，按照业绩预告情况测算，截至日前披露年报和发布业绩预告的1150家公司，去年实现归属于母公司所有者的净利润合计约为2099亿元，较上年同期下降39.72%。业绩下降幅度较大的行业有证券、钢铁、综合、化纤、汽车及配件、有色等。