双汇发展是否过度分红？

　　■双汇外资股东每年可从分红中获得大笔收益

　　财经关注

　　双汇发展昨天发布年报，10股送6元连续九年慷慨派现———

　　双汇发展昨天发布2008年年报，公布了净利润同比增长24%的不俗业绩，同时继续大方派现，每10股送6元。

这是双汇连续第9年进行现金分红，也是自2006年以来公司连续第3年高比例分红。虽然10股送6元较前两年有所降低，但今年3.6亿元的分配金额超过当年实现净利润的一半。　　

　　在铁公鸡流行的A股市场，双汇发展的大肆分红同样受到投资者的关注。

　　■连续九年慷慨派现

　　双汇发展年报显示，2008年度实现营业收入260.1亿元，同比增长19.07%；实现净利润6.99亿元，同比增长24.38%；每股收益1.15元，净资产收益率高达29.22%。

　　双汇同时公布了2008年分配预案：以2008年末总股本60599.49万股为基数,向全体股东每10股派现6元（含税）,共分配利润36359.69万元。尽管10股送6元的分配比例较前两年的10股送8元有所调低，但3.6亿元的分配金额，依然占到了当年分配净利润的52%。

　　双汇在分红上的慷慨并非自今年始。自1998年挂牌，双汇在上市前两年分配方案是送转，自2000年至今，已经连续9年派现。除2001年外其余年份均超过10股派5元，2006年与2007年更是实施每10股派8元分配方案，分红金额分别占到当年实现净利润的87.88％和86.28％。

　　■外资股东三年收获近7亿

　　据双汇年报显示，其前十大股东中，漯河双汇实业集团持股18341.63万股，持股比例30.27%；第二大股东为高盛旗下的罗特克斯公司，持股21.19%。股改期间双汇集团100%的股权已经让予罗特克斯公司，因此罗特克斯公司直接和间接持有双汇发展51.46%的股权。

　　也就是说，在双汇发展2008年度派出的3.6亿元红利中,将有一大半落到外资机构手中。2007年双汇实施股改之前，外资持股比例高达60.715%，以此计算仅靠三年的分红,双汇的外资股东就收获了6.8亿元现金。

　　■大方分红受投资者质疑

　　一毛不拔的股市铁公鸡备受诟病，双汇的分红模式也受到普通投资者的质疑。

　　实际上对于双汇分红的质疑也并非自今年始。资料表明，双汇发展2004年度的分配方案10股派6元，占当年可分配利润比例高达121.5%，2003年度10股派7元占106.9%，2002年度10股派5元占99.81%。公司2001年及2002年现金净流量为正，但自2003年起，公司在现金总流量净额为负值的情况下，依然连续两年大比例分红。

　　有观点认为，在现实的分红实践中，同一上市公司同样的分红派现率对于持有不同性质股权的投资者而言，其获取的真实利益程度往往相差悬殊，大股东无疑才是真正的最大受益者。为追求迅速收回投资，处于绝对控股地位的大股东往往实施对自己有利的分红方式。　

　　专家观点　　双汇不能算“不良分配”

　　对于双汇的分红模式是否可取，记者昨天采访了武汉科技大学金融证券研究所所长董登新。

　　董登新认为，从报表看，双汇今年的每股现金为1.85元，不能算是过度分红。从历年数据来看，从1999年到2008年，双汇每年的每股收益都能保持在0.50元之上，一方面也说明高额分红并未影响它的业绩增长，给股东稳定的回报是以较强的盈利能力为前提的。

　　　判断公司分红水平是否过高的标准之一，是其分红是否具有稳定和持续性。不排除一些上市公司在分红的问题上容易走极端，在不具备高分配能力的情况下过度分配。过度分红原因各异，或为了迎合机构口味，或迫于大股东的压力，或为了配合庄家和机构抛售筹码等，并且这种公司不在少数。有的公司尽管出于“善意”过度分配，但由于高比例分红致使下一年出现亏损，也是不良分配。还有一些超级垃圾公司，在刚刚改革完毕，经营、账面上还没有彻底改观，就实施大比例送股甚至派现，更属于不良分配。　　

　　总体而言，上市公司应该有财务掌控的能力，过度分红不仅对上市公司不利，同样对股东不利。