美货币政策重心转向定量宽松

　　使用“非传统手段”应对金融危机

　　美货币政策重心转向定量宽松

　　美国联邦储备委员会3月１８日在货币政策决策例会后发表声明说，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率维持在历史最低点零至０．２５％区间不变，并表示将加大购买国债和抵押贷款相关债券的额度，促使信贷市场解冻，进而刺激经济复苏。

　　现实逼出“非传统手段”

　　所谓定量宽松，就是指利率接近或者达到零的情况下，央行通过购买各种债券，向货币市场注入大量流动性的干预方式。与利率杠杆这一“传统手段”不同，定量宽松一般只在极端条件下使用，因此经济学界普遍将之视为“非传统手段”。在降息这一宏观经济调控的“传统手段”用尽后，美联储决定加大“非传统手段”力度。

　　根据当天的决定，美联储将再购买相关房产抵押债券和机构债券总计８５００亿美元，这使其今年以来购买的相关债权额达到了１．４５万亿美元。同时，美联储在未来半年将购买总额３０００亿美元的长期国债，以降低房贷和其他消费信贷长期利率。这是美联储４０年来首次购买相关金融产品的举动。

　　千亿手笔只因衰退严重

　　美联储动辄上千亿美元的“大手笔”，显示了其应对危机的决策力，但更反映了美国经济衰退的严重性。

　　在３月１８日发表的声明中，美联储坦承，美国经济衰退还在加剧。失业增加、债券和房产价值缩水、信贷依然紧缩，导致消费和投资不振，而其他经济体的衰退，则使美国出口也出现滑坡。去年第四季度美国经济下滑了６．２％，为２６年来最糟糕表现。美联储当天的声明中指出，至少在短期内，美国经济前景依然暗淡。

　　在所有的经济挑战中，金融业的问题是最根本的。美联储主席伯南克此前在接受美国媒体采访时表示，只有金融体系恢复稳定，美国经济复苏才有可能。在所有金融业的问题中，最核心的是信贷市场问题。信贷之于经济，如同血液之于生命。为了促使信贷市场早日解冻，从而推动经济复苏，美联储在失去降息政策空间的情况下，只能发挥“最终借贷人”的角色，创新融资工具，向市场注入流动性。

　　“印钞”背后暗藏风险

　　按照美联储的声明，美国“零利率”政策还将保持一段时间，这就意味着在这段时间，定量宽松将成为美联储的“撒手锏”。但美联储充分发挥手中“印钞机”的功能，也存在诸多风险。目前美联储的资产负债表已膨胀至约两万亿美元，而继续放贷的结果将有可能导致美元贬值。当天外汇市场美元大幅走低就是一个信号。

　　美元贬值或许在一定程度上有利于美国出口和美国整体经济，但从全球市场看，势必加剧受金融危机冲击的其他经济体的困境，并促使其他一些国家货币也出现贬值。世界银行副行长詹姆斯·亚当斯对记者表示，在当前经济背景下，各国都应放弃采取“竞争性的汇率政策”。

　　从“零利率”到定量宽松，美联储已在竭尽其调控经济的手段。美国总统奥巴马此前也表示，美联储已用光应对衰退的“传统子弹”，现在其他政府部门“站出来”至关重要。奥巴马３月１８日表示，美国政府将很快公布加强金融监管计划的细节，帮助银行剥离不良资产，稳定美国金融业，重振美国经济。

　　从目前来看，尽管短期前景仍不容乐观，但随着一系列政府大规模措施付诸实施，美国金融市场状况出现好转迹象，最近金融企业股价大幅上扬，或许就是一个积极信号。美国经济早日转危为安，将有助于带动世界经济走出低谷，但美国相关措施可能产生的“副作用”也不容忽视。