阔别15年钢材期货今日回归分析师：定能开门红-搜狐财经

　　挂盘基准价适中　钢材期货定能开门红

　　宋薇萍

　　今日，螺纹钢和线材期货在上海期货交易所（下称“上期所”）闪亮登场，正式挂牌交易。阔别中国投资者15年之久的钢材期货，再一次重返舞台，这是中国期货市场在国家“稳定发展期货市场”政策引导下的重要成果，也将为上海国际金融中心和国际航运中心建设增添浓墨重彩的一笔。

　　3月26日，上期所如期发布螺纹钢和线材期货上市挂盘基准价，其中，螺纹钢Rb0909、Rb0910、Rb0911、Rb0912、Rb1001、Rb1002、Rb1003合约的挂盘基准价为3399元/吨；线材Wr0909、Wr0910、Wr0911、Wr0912、Wr1001、Wr1002、Wr1003合约的挂盘基准价为3199元/吨。

　　上期所认为，上述基准价格属于远期合约价格，充分考虑了远期成本与现货价格之间的关系。该价格的形成是以现货价格为基础，参考了国内主要大宗电子交易市场远期合约价格，其中，螺纹钢期货价格则是实际称重及三级螺纹钢的价格标准。

　　“基准价格定得很好，9月期货合约的价格，与目前的现货价格差不多，给未来留有很大空间，上市首日的钢材期货定能取得开门红。”中信证券钢铁行业首席分析师周希增向《第一财经日报》如是表示。

　　在采访中，记者发现，“基准价适中，甚至有些偏低”，是业内对钢材期货基准价的普遍看法。而“我的钢铁网”显示，目前螺纹钢现货的全国平均价格在3400元/吨左右，线材现货的全国平均价格则为3150元/吨左右。

　　“我的钢铁网”研究部副主任汪建华向《第一财经日报》如是指出：“目前来看，螺纹钢和线材期货9月份合约的价格均与他们目前的现货价格相当，而按理，期货价格因为考虑到仓储等成本，应该要比现货价格高些。所以我认为基准价有些偏低。”

　　根据上期所有关规定，上市初期螺纹钢和线材期货合约最低保证金为合约价值的8%，以基准价3399元/吨、3199元/吨计算，成交一手螺纹钢期货合约的价格为2719.2元，成交一手线材期货合约价格2559.2元。不过，期货公司保证金收取比例则更高些，一般为合约价值的15%，以此计算，成交一手线材期货合约价格为4798.5元。也就是说，钢材期货的准入门槛约为5000元/手。

　　“这样一个价格，对于广大投资者来说，非常具有吸引力，有利于活跃市场。”汪建华说，他认为，一方面期货市场投资者的参与热情会因此高涨，同时现货市场将因此而激活。

　　专家建议首日勿盲目追高

　　胡刘继

　　今日，市场期待已久的螺纹钢期货和线材期货将正式在上海期货交易所（下称“上期所”）上市交易。但业内专家提醒投资者，第一天交易需要谨慎操作，不可盲目追高。

　　一些投资者喜欢在新品种上市的第一天追高做多，但市场给过他们不少教训。去年1月9日，黄金期货在上期所上市，大量投资者以炒现货黄金的心态涌入黄金期货市场做多，孰料不久后金价出现了大幅回调，由于期货是杠杆交易，不少投资者因此损失惨重。因此，业内专家提醒投资者谨防重蹈黄金投资者去年的覆辙。

　　“新品种上市第一天投机氛围会很浓，投资者第一件需要注意的事就是控制交易风险。”中天期货资产管理部经理罗强对《第一财经日报》表示，“钢材期货可能会高开亮相，而投机力量可能会将价格推得更高，这或许将增加市场对于后市的看涨预期。不过，目前国内钢材呈现供过于求的状况，并且积压库存量也较大，钢材价格向上的趋势不会很强。钢材期货价格如果被推得过高，就随时可能出现回落，因此投资者去追高做多的风险会很大。”

　　上海中财期货研发部副总经理续剑锋亦表示，钢材价格的后市并不乐观。“我们与现货商进行过交流，得出的看法是，年内钢材价格恐怕很难走高，像螺纹钢价格预计会向下测试3000元/吨~3200元/吨区间，所以钢材期货的走势亦将偏空。”

　　机构投资者事实上也面临着与个人投资者同样的价格风险。首创期货分析师李敬康指出，由于钢厂、钢铁贸易商此前大多与期货接触较少，其对期货交易的熟悉程度仍有待提高，这也要求他们在交易中更应严格控制风险。

　　事实上，国内企业因参与期货交易出现了巨额亏损的事件，如几家航空公司套保导致巨额浮亏，市场都记忆犹新。因此，上期所也特别提出，钢铁企业参与期货市场，重要的一点在于，要坚持套期保值的原则。钢铁企业参与期货交易的目的是保障生产和经营的稳定以及提高销售和利润的可控性，绝不是通过投机交易来获利。因此，钢铁企业必须建立起与套期保值相适应的内部组织架构、管理制度、决策流程、工作流程、风险控制措施，防止重蹈这些年国内外知名企业以套期保值之名、行投机之实，最终巨额亏损的覆辙。

　　钢材期货首日交易“大不同”

　　胡刘继

　　新品种上市的第一日，在交易上有不少特别的要求，如涨跌停幅度要远大于平常，而保证金比例也会提高许多等，这是投资者需要关注的。

　　上海期货交易所（下称“上期所”）在通知中指出，钢材期货上市第一天的涨跌停幅度将为正常涨跌停幅度的2倍，即今日的涨跌停幅度最高可能达到±10%。根据螺纹钢和线材期货合约内容，其正常涨跌幅为±5%。

　　首日交易涨跌停板的扩大无疑将增加投资者的风险。为此，交易所和期货公司都采取了提高保证金比例的手段来降低投资风险。上期所将螺纹钢和线材期货合约上市交易最低保证金定为合约价值的8%。按螺纹钢和线材期货合约内容，其正常情况最低保证金为合约价值的7%。

　　期货公司亦相应提高了保证金比例。“我们公司将客户首日钢材期货交易保证金定为16%，这将基本排除了客户因行情剧烈波动而爆仓的风险。预估其他期货公司定的保证金比例跟我们相差不大。”上海中财期货研发部副总经理续剑锋对《第一财经日报》表示，“到收盘时，我们将按12%的最低保证金进行结算。到第二个交易日则将恢复正常。正常情况一般为10%左右。”

　　对于期货交易并不太熟悉的投资者需要注意的是，期货交易实行当日无负债结算制度，即当每日交易结束后，交易所就将进行盈亏清算。如果客户保证金不足，必须及时追加保证金，否则持仓将会被强行平仓。

　　钢材期货交割四法

　　宋薇萍

　　3月6日，上海期货交易所（下称“上期所”）对钢材期货的交割问题做了特别说明。上期所认为，线材和螺纹钢的交割制度一方面考虑到现货企业、服务投资者，另一方面由于线材和螺纹钢的商品有效期相对较短，为了更好控制交割风险，上期所制定了较为严格的交割制度。

　　第一，确定300吨为交割的最小单位，即30手。交割应当以每一标准仓单的整数倍交割。

　　一是借鉴了有色金属交割仓库的管理经验，采用仓单与货物一一对应的交割模式，有利于提高交割仓库的管理水平及质量纠纷的处理。二是300吨是通过堆放试验确定的最小单位，考虑了仓库的实际情况，有利于指定交割仓库的钢材的定址式堆放，合理利用场地。三是适合运输额定重量，符合国内钢材流通现状，便于实物交割时买卖双方的配对。

　　第二，规定每批在库商品仓单有效期限较短。

　　交易所在经过测试和调研的基础上规定交割螺纹钢和线材每批在库商品仓单有效期限为生产日起的90天内，并且应在生产日起的30天内入指定交割仓库方可制作仓单。

　　第三，采用品牌注册制度，即只有在交易所完成品牌注册才能够进行实物交割。

　　目前已完成线材、螺纹钢期货交割注册的共10家企业，已注册的线材及螺纹钢品牌各9个。这种做法有利于通过市场化的手段推动产业进步，淘汰落后产能，从而推动钢铁工业健康有序发展。

　　第四，将采用指定交割仓库与厂库交割相结合的方式。

　　一般而言，期货交割库应设在消费地和集散地，有利于货物的正常流通和使用。目前线材和螺纹钢指定交割仓库分布在消费集中的华东、华北地区。

　　厂库是指钢材生产企业的仓库经交易所批准并指定为钢材期货履行实物交割的地点，是传统指定交割仓库设置方式的补充。目前，在钢材期货推出初期暂不采用厂库交割方式。根据钢材期货的上市运作情况，交易所会适时批准指定钢材厂库。