AIG教训与ACE经验

　　3月21日，坐在记者面前，当提及AIG，埃文·格林伯格脸上表情立即严肃起来，总结着AIG的教训。埃文·格林伯格，曾在AIG工作25年，任职首席运营官13年。而他的父亲莫里斯·格林伯格更是执掌AIG长达37年，直至2005年3月。

　　面对家族一手创建的美国国际集团(AIG)支离破碎与如今执掌的百慕大艾斯保险金融集团(ACE)挺立危机，埃文·格林伯格就有着矛盾心态——痛并快乐着。

　　令其庆幸，他执掌5年的ACE在金融危机中毫发未损，财务状况稳健，现金流充裕。

　　AIG的三大教训

　　眼睁睁地看着自己一手创建起来的AIG“支离破碎”——让全球保险界肃然起敬的格林伯格家族正面临着这样一种痛楚。

　　在埃文看来，AIG的教训有三方面，一是管理人员应非常了解公司管理细节，关注整个业务的细节。此种关注决定了一个公司发展的基本导向。其二是风险管控，任何一家公司的资本都不是无限的，不能无限制的承担风险，并注意某一个风险的集中度以及不同风险之间的关系。第三个方面是公司管理的流程在公司内部要制度化，并有一个监控和制约，而不能依赖一个或者是几个人的决策。

　　“世界上大多数的事情都是短暂的，人们似乎更倾向于认为现存的事物会理所当然地存在下去，其实不然，你花很长的时间才能打造一个伟大的公司，但是这个公司要毁灭的话是用不了多长时间的。”想到AIG的埃文颇有些黯然神伤。

　　“ACE不单纯追求投资产品的回报率，因此没有参与任何的CDO等交易，也没有任何次贷的损失。”埃文说。

　　ACE的投资逻辑是，其投资产品之时首先要看其回报率是否充足。在“信贷泡沫”的一段时间，正因为ACE认为投某些产品的回报率或利息太低了，不足以弥补ACE所承受的风险，于是就未去碰那些“有毒”的金融资产。

　　埃文说，由于长期投资产品的综合回报率不足，其投资组合便控制在久期低，同时是高质量、高品质的一些投资产品。如在ACE的投资组合中，89%为高等级的固定收益率产品，其平均评级是AA级，平均久期为3.5年，而其他的11%是股票类、权益类的，或者是私募（PE）的资产。这是一个基本原则，不管是资产还是在负债，都有严格的纪律。

　　“资产负债杠杆让其清楚：资产运作方面定要非常保守和谨慎——只投资于有可预期的收益、风险可控的投资性产品，即高等级的久期与其负债相匹配的品种。”埃文强调。

　　不偏离主业

　　在埃文看来，ACE未受金融海啸波及的原因在于——从来不偏离主业，清楚地知道自身最擅长做的事情。

　　ACE是一家全球性承担风险的公司，财产险、意外及健康险和寿险是它的主要业务。

　　在保险领域，承担风险的关键是要有承保原则。ACE的原则是，了解风险，只有当风险价格适当之时，才去承保。不单纯追求市场份额，也不会因为任何原因降低其承保标准或是放松承保的纪律。

　　埃文说：“ACE从来不付高额的佣金去买业务，前提是要保证承保利润，保证公司的合理收益。”

　　其实，ACE的产品定价标准并不复杂——即任何时候都要保证公司在付给经纪人的佣金之后，有充足的净保费；而且给经纪人付的佣金也是合理水平。

　　ACE的成功让其理解到，财产保险具有周期性，当市场对保险公司的资本投资较充足时，保险供给会扩大，而费率便会降低。

　　埃文表示，此时，ACE就会选择收缩业务，在费率不充足之时宁愿放弃业务。但是，当大家都不赚钱的时候，资本就收紧，以及带来供给下降，保险费率就会上升。这个时候因为ACE始终保持充足的资本，便可以抓住费率充足的机会全力增长保费。

　　在资产负债表的资产方面，ACE则是在做任何投资之前首先要了解风险，然后控制风险，以此来匹配ACE的负债。这样，令ACE的投资原则看起来非常保守、谨慎。

　　此外，在埃文看来，资本要留有一定的余地和弹性，因为作为一家承担风险的公司，留有弹性余地的资本，可以令其抓住市场机会。“如现在金融危机中就会有一些市场机会，希望自己有能力抓住它。”

　　“如果你耐心等待的话往往会有一些好的机会，比如会有一些非常好的资产以超低的价格出售，因为市场的环境不是太好。其质量很好，价格也便宜。”埃文表示。

　　不过，ACE的投资策略仍是保守。埃文说，ACE不单纯追求投资收益，保证风险可控是关键，正如久期短从而确保资金流动性——这是最根本的投资策略。一般而言，执行保守策略的公司比单纯追求收益或者是过多地投资于权益类产品，只期待超额资本利得，而不是通过正常的固定收益类产品获得回报的公司表现会好一些。

　　中国策略

　　“将来在中国政府和股东允许的前提下，ACE希望加大在对合作伙伴华泰保险的投资。”埃文说。

　　某种意义上，ACE对华泰可谓情有独钟。据埃文透露，中国在ACE战略中具有非常重要的地位，其对未来中国经济充满信心，希望成为一个长期的参与者；并将华泰和ACE看作相互的一部分，双方基本上是融为一体的概念。

　　7年前，华泰向ACE旗下三家保险公司转让22.13%的股份。当时这也是中国加入WTO后外资保险公司首次并且以较大比例参股中国保险企业。

　　除参股华泰保险外，ACE和华泰还合作成立了华泰寿险公司并向华泰资产管理公司提供支持。而自华泰寿险公司成立起，ACE就不断在“输出”各种资源。

　　提及对华泰的建议，埃文直言，公司基本面至关重要，保险公司作为承担风险的公司，首先在主业方面一定要有承保盈利；不能盲目地追求市场份额。许多中国公司曾经把市场份额作为最主要的目标，但如此不利于整个市场。

　　ACE强调寿险公司形成实力的重要标识就是建立自己的销售渠道，即代理人渠道。其旨在把代理人渠道建成一个职业化与高水准的代理人队伍，而非盲目地追求代理人的人数。另外，在保险产品方面，ACE更多倾向于保障性和储蓄性产品，而不是把经历放在比较热门的短期投资类的产品上。“ACE在全球很多国家都有开展寿险业务的经验，我们都把它带到中国来。”

　　另一个是华泰资产管理公司。ACE有一个大规模、遍布全球的投资组合。而ACE亦将其经验介绍给华泰，同时还力助华泰开发投资管理产品，包括帮助进行风险分析。

　　在埃文看来，华泰资产管理公司自成立以来在行业里的业绩一直是“非常出色”。

　　“尽管在具体执行的项目上ACE雷厉风行，但要建立一个伟大的公司的确需要有很好的耐心与足够的时间。我们致力于通过长期的努力帮助华泰建设成中国一个伟大的保险公司。”埃文表示。