炼油板块深度拖累 石油巨头脸谱阴霾

  3月30日，三大石油公司的年报已公布两家。不出意外，受炼油板块政策性亏损的拖累，两家公司盈利水平大幅下降。2008年，中石油税后净利润1137.98亿元，同比下降22%。中石化净利润为人民币296.89亿元，同比下降47.47%，这是中石化自2001年以来首次出现全年利润下降。

　　中海油股份公司负责媒体联系的柴维称，中海油2008年的年报将于3月31日下午才能与股东见面。但已有券商预测其2008财年净利润比上年增长48%至人民币460亿元，但发布这一预测的大福证券同时称，其2009财年利润将下降42%至人民币267亿元。

　　而中石油年报公布之后，高盛发布报告称：“预计中石油2009年一季度盈利将同比下降47%”，其报告还称二三季度的情况可能更糟。

　　而在2008年吃尽苦头的中石化却在这个经济寒冬显示出少有的暖意：在中石化年报公布的前一日，中石化就公布一季度业绩预增公告，公告称：“预计净利润同比增长50%。”

　　炼油板块巨亏

　　2008年，国际油价过山车般起伏。从年初的100美元/桶飙升到7月147美元/桶，12月又跌破40美元/桶。但2008年原油平均价格仍在高位。

　　全球最大上市公司美国埃克森美孚石油公司发布财报说，尽管去年第四季度其盈利受到油价暴跌影响而大幅下滑，但全年利润额仍高达创纪录的452亿美元。美国雪佛龙石油公司2008全年盈利239.3亿美元，同比增长了28%。

　　上游资源丰富的中石油与国际同行们一起分享了这场草草收场的盛宴。据其年报称，2008年其勘探和生产板块经营利润为2401.98亿元，增长15.8%，再创历史好水平。

　　然而这一丰厚的盈利被政策性因素蚀去2/3。中石油CFO周明春向媒体透露，2008全年该公司被征收的特别收益金是840多亿元人民币。另外受国家宏观调控影响，其炼油板块亏损人民币829.70亿元。

　　据中石油年报数据，根据国家发改委的定价，2008年国内汽、柴油全年平均出厂价格分别为人民币5890元/吨和人民币5564元/吨，比新加坡市场进口到岸完税价格分别低人民币1119元/吨和人民币2357元/吨。

　　受这一政策影响，下游业务庞大的中石化“更苦”。按其年报，如不计算政策补贴，中石化炼油板块全年亏损1020亿元。

　　2009年，将是炼油板块的翻身之年。

　　“炼油板块将成为2009年中国油气公司的核心盈利点。”招商证券分析师裘孝锋分析，鉴于该板块从2005年开始连亏4年，政府会考虑在低油价的情况下，多留一些利润给企业。

　　事实似乎支持裘孝锋的观点。上周，自今年1月1日成品油定价机制改革后，发改委首次上调成品油价格。

　　高盛高华证券亚太能源化工行业分析师许利源，预测国内炼油企业2009年第一季度的实现炼油毛利均值接近10美元/桶。

　　此前，这一数据为负。中石化集团副总经理周原曾公开表示，当原油价格为100美元/桶时，集团每销售1吨汽油的亏损将高达2000元人民币，销售柴油将亏损更多。据统计，去年原油月平均价格高于100美元的月份有7个。

　　炼油毛利率的提高对两大公司的盈利水平影响甚大。据许利源称，炼油毛利每提高1美元/桶，我们对中石化的2009年和2010年净利润预测就会相应地上升23%和14%，对中石油的净利润预测会上升8%和4%。

　　勘探压力

　　与此同时，曾无限风光的勘探板块将遭遇压力。

　　高盛在报告中称，中国石油2009年原油和天然气的目标产量令人失望:原油产量将同比下降4.4%,这是自从中国石油上市(指在香港上市)以来的首次同比下降。

　　记者尚未掌握中石油的原始数据，但可以印证的是，3月30日国家发改委发布的数据，中国1至2月原油产量为3,027万吨，同比下降1.7%。

　　裘孝锋认为除了国内成品油市场需求走软，勘探板块利润下降也是勘探板块必须面对的问题。

　　裘孝锋预计2009年国际原油平均价格在50美元/桶左右，由于油品问题，中国原油的平均贸易价格在40-45美元/桶之间，而中石油的完全勘探成本为30美元/桶，即其平均毛利率在10美元/桶。按去年7月的国际油价计算，这一数字曾达到100美元/桶。

　　“一些边际油田已经关闭。”中石油勘探板块的人士曾向本报透露，尤其是西部地区。

　　中石油并不是最糟的。按照中石油官方网站的数据，截至2007年底，中石油拥有一次原油加工能力1.4亿吨/年，与中石化差距不大。

　　而中海油方面，炼化还是新兴业务。“中海油几乎还是一个上游公司，尤其是中海油有限公司只有上游业务，所以其盈利水平与国际油价正相关，因此可以预见2009年其净利润将大幅下降。”裘孝锋分析。