深交所：创业板可“自愿转板”

　　昨日下午3时30分，深圳证券交易所总经理宋丽萍接受新华社专访，专题谈论创业板，整个访谈长达两个半小时，一直持续到下午6时结束。其中，有接近三分之一的内容涉及创业板风险教育，包括设立投资者准入制度、建议投资者关注六大风险等。

　　宋丽萍还对创业板推出的意义、影响、定位做了详细地阐述，并指出中小板的建设为创业板提供了启示，深交所将通过加强监管以及新股发行制度改革，实行发行定价市场化的方式，防止创业板上市首日爆炒。

　　此外，她还明确表明，目前深交所围绕创业板的五方面准备工作已基本就绪。

　　这也是继3月31日《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（简称“《办法》）正式发布3天以来，第四位专题谈论创业板的监管层人士。此前，证监会副主席姚刚、证监会市场部副主任欧阳泽华和深交所副总经理周明3位官员在接受央视采访时，已先后针对创业板进行了专题谈论，虽然谈论内容各有偏重，但投资者风险教育和市场风险防范都被重点提及。

　　关于准入门槛

　　准入门槛尚在论证

　　“投资者准入制度的设计、要求是根据创业板的特点来决定的。”宋丽萍就《办法》中提到的创业板应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度作出解释。

　　她指出，创业板的风险和收益特征与主板截然不同。创业板的发行上市条件相对低于主板的条件，因此创业板具有较大的风险，与主板以中小散户为主体的投资者结构不相适应，所以一定要设定准入要求，创业板投资者必须有相应的风险承受能力，“否则投资者可能会遭受不必要的损失。”

　　“目前投资者准入的具体要求还未确定，尚在讨论之中。”宋丽萍同时透露，不符合条件的投资者完全可以通过基金或者其他方式间接参与创业板投资。

　　宋丽萍还特别提醒投资者应当关注创业板市场的六大风险：创业板上市公司的经营风险、诚信风险、股价的大幅波动风险、技术创新不确定所引发的风险、投资者结构不合理所引起的风险，以及包括保荐人、律师、会计师在内的中介机构服务水平不够高带来的风险。

　　值得注意的是，在《办法》发布当天，接受央视采访的姚刚透露，有关方面会要求证券公司营业部让投资者签署风险揭示书，并要求投资者有一定的投资经验。

　　宋丽萍昨天提到，监管层将延长创业板保荐机构的保荐期。

　　关于交易规则

　　实行发行定价市场化

　　游戏即将开始，最受瞩目的自然是游戏规则。目前创业板交易规则尚未公布，宋丽萍昨日在谈话中透露，创业板的准备工作都已经基本就绪，“（下一步）首先就是要发布相应的交易所规则，创业板上市规则、交易特别规定都要公布。”

　　在回应如何防止创业板上市首日的股价爆炒问题时，宋丽萍指出，交易所将从制度上借鉴中小板经验设置临时停牌等方式，从严控制，实时监控严防爆炒，尤其是上市首日的恶意炒作；此外，监管层还将从制度设计上着手，实行发行定价市场化，“证监会正在认真研究新股发行制度改革”。

　　针对转板机制，宋丽萍透露，将实行自愿转板原则。不过，考虑到转板太快是海外创业板失败的原因之一，宋丽萍指出，深交所将对转板做充分考量，避免创业板尚未形成一定规模好企业就转走的尴尬。

　　“深交所将构建多元化的退市标准。”宋丽萍所指的多元化，包括考量上市公司的财务状况、经营能力、经营业绩、资产规模、股权分散化程度、市场流动性、规范运作、是否忠实履行信息披露等。

　　早前有来自监管层的消息称，创业板市场将采取比主板市场更为严格的摘牌制度，一旦出现较为严重的违规情况，将直接进行摘牌退市，并不会有ST、*ST等警示过渡阶段。因此，创业板将不会出现买壳、借壳现象。

　　然而对市场重点关注的股票日涨跌幅限制以及是否实行“T+0”等问题，宋丽萍并未提及。早前市场呼吁为了提高市场活跃性，可以考虑在创业板引入“T+0”交易机制并不设日涨跌幅限制。

　　可查资料显示，在2001年深交所上报的创业板交易规则送审稿中显示，深交所拟定的日涨跌幅限制为20％（首日除外）。

　　关于中小板角色

　　中小板是主板一部分

　　“实际上中小板是主板的一部分。”在谈及多层次资本市场建设时，宋丽萍虽然将多层次资本市场细分为主板、中小板、创业板，以及场外市场，但由于功能相近，她仍将中小板视为主板的一部分。

　　宋丽萍的观点是，中小板发行条件和上市条件跟主板是一样的。她还举例说，比如苏宁电器，IPO发行条件和上市条件与中石油是一样的，并不因为它小，上市条件就下调。

　　在宋丽萍看来，创业板则与主板明显不同，要更加适应创业企业特点，所以上市条件与主板不同，此外，功能定位、风险特征、制度设计方面，也都要有相应的区别。同时，她还强调，中小板的四年运行为创业板提供诸多启示。

　　关于海外经验

　　上市门槛不能太低

　　在谈到海外创业板市场的实践对中国创业板市场的启示时，宋丽萍说，德国创业板在2000年科技泡沫之后确实关闭了，“当时为什么失败呢？就是因为行业分布太集中，它只上IT的，非常集中，抗风险能力非常差，IT行业不行了，这个创业板当然就关门了。”

　　宋丽萍的结论是，在制度设计上必须防患于未然，“我们的行业要覆盖广一些。”

　　“还有就是上市门槛不能太低。”宋丽萍提到，从海外市场来看，特别是2000年前后设立的创业板门槛过低，有的创业板只要求企业有运营记录24个月就可以了，经营盈利与否无所谓，“但是我们的办法还是有严格规定，门槛是适当的。”

　　另一个教训是有些海外市场监管过于宽松。宋丽萍透露，“我们则管得要严一些，比如募集资金的投向，如果募集资金没有用在所披露的项目上，我们是会采取监管措施的。”