医药及流通企业分食医改“蛋糕”

　　一直被外界广为关注的新医改方案，终于在扩大内需的背景下出台。据报道，新医改方案集中体现了政府改变公立医院“以药养医”的决心。

　　主题投资机会显现

　　药、械及流通行业具爆发潜力

　　广泛吸纳民众反馈意见的医改方案确定了“有效减轻居民就医费用负担，切实缓解"看病难、看病贵"”的近期目标，以及“建立健全覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务”的长远目标。

　　对此，接受记者采访的券商普遍表示，中国医药行业前景广阔，众多医药企业，尤其是医药商业和处于龙头地位的医药工业，将迎来新的发展机遇。

　　招商证券分析师张明芳认为，覆盖面扩大，需求扩容，直接导致整个医药行业的需求量大增，医药行业的“蛋糕”会越来越大，医药企业将从中获利。但并不是所有的医药企业都能够坐享其成，依赖低成本竞争的劣质企业将被淘汰，而龙头企业核心竞争力凸显，反倒是利大于弊。

　　容维投资认为，在医改的大背景下，相关主题投资机会显著增多，其中医疗器械、医药流通、疫苗和诊断试剂、创新型处方药、大型低价品牌普药及品牌中成药等生产企业均存在爆发潜力。在行业集中度加速提升的大趋势下，分支行业内优势上市公司价值将凸显。容维投资预测，生物制品行业去年增速达到30.65%，今年在新医改的拉动下，有望继续保持30%的增速；医疗器械受益于新医改及国家拉动内需政策，今年有望维持30%以上的增长速度；中成药虽然整体增速趋缓，但作为政策扶持重点，优质中药企业仍面临较大发展机遇；化学药品是医药行业比重最大的子行业，受益于医改，全年有望维持超过20%的增速。

　　华泰证券研究员彭海柱表示，医改对医药行业的利好非常明显。医保把低收入人群纳入其中，普药需求量将显著增加。同时，双向转诊制度将拉动社区医院和县级医院的更新、采购，增大医疗器械企业的需求。

　　普药不再“统购统销”

　　行业结构调整 龙头强势明显

　　修改稿中进行大范围调整的是基本药物制度。基本药物的“定点生产”被删除，改为“基本药物实行公开招标采购”。这一改动被认为更多地体现了市场竞争原则。

　　修改稿还把“统一制定零售价”修改为“国家制定基本药物零售指导价格，在指导价格内，由省级人民政府根据招标情况确定本地区的统一采购价格”，即国家不再制定统一的基本药物零售价格。

　　张明芳表示，“零售指导价下的省级招标采购”赋予地方政府更大的权力和责任，改变了以往医改中地方政府积极性不高的局面。她同时认为，由于我国医药工业集中化程度不高，地方政府根据零售指导价进行招标采购，可能加剧制药工业分散，规模效应无法实现。以青霉素为例，现在生产青霉素的企业达数百家，即使政府招标能使20%的小企业淘汰出局，但还有80%的企业共享青霉素市场，而研究数据表明，只有在行业集中度提高3至5倍的情况下，青霉素生产企业才能有可靠的利润保证。因此，她认为行业集中度不高会影响企业长远发展和规模发展。至于医药商业，张明芳认为，医药商业龙头已经形成，即使地方招标采购也不会撼动龙头地位，且对其还是较大利好。

　　对此，东海证券医药行业研究员袁舰波则有不同看法。他认为，虽然医改大方向基本确定，医药需求总量将增长，但这也会带来行业的分化，带来结构性的变革，那些具有优势的企业将大大受益，而在特定环境下生存的企业将面临困境。目前普药品种比较多，进行定价招标后，行业的集中度将会提高，毛利很低的企业将无法生存。专科药将不再集中在大医院，70%将流向社区和基层医院，市场明显扩容。针对政府对普药未进行定点生产、统购统销，他认为这是国家采取的过渡措施，医药企业先在省内洗牌、集中，然后走向全国集中。

　　银河证券医疗行业分析师刘彦明告诉记者，新医改方案不是“全国一盘棋”模式，而是根据各地区情况做出调整，这将凸现地方政府责任和话语权，增强行业的盈利能力和患者的满意度，减少医疗资源的浪费和解决医疗资源分布的不均衡性。

　　零售药店纳入医改

　　销售网络决定受益程度

　　修改稿添加了“零售药店”的内容，即在“医药分开”的实现形式上，“探索公立医院门诊药房改制为零售药店等医药分开的有效途径”。

　　我国城乡目前共有34.1万家零售药店，员工273万人。零售药店药品价格普遍比医院低20%—30%。“大病上医院，小病进药店”成为社区百姓的普遍选择。

　　容维投资表示，普药企业利润率普遍较低，零售药店以低端基础用药为主，那么，普药生产企业的产量、规模最重要，大型综合型制药企业有规模化和综合化优势，能获得更多的产品机遇，其中包括华北制药、哈药股份、白云山、东北制药。在药品流通渠道上，拥有全国网络的国药控股最为受益，地方性流通龙头则有上海医药、广州药业、华东医药。

　　彭海柱对记者表示，目前我国有1.2万家医药商业企业，虽然已经形成了医药商业的龙头企业，但集中度远远不够，前20家企业的市场占有率仅为50%，而美国的前三大企业市场占有率高达90%。他认为，零售药店纳入医改范围，将会促进医药商业的整合重组，因为物流量越大、规模越大，药品配送效率越高。

　　张明芳则认为，公立医院试点改革不实行收支两条线，医院垄断销售处方药格局短期内难以改变，难以撼动医院现有药品销售模式和竞争格局，取消“以药养医”路途漫漫。她同时表示，基本药物集中配送利好龙头商业企业，基本药物制度和基本药物目录、各省定点生产和集中配送，将使部分二、三线医药上市公司面临估值提升机会。