下跌颓势：申万经纪业务2009年谋触底反弹

　　沉重的下降通道：申万经纪业务2009年谋触底反弹

　　申银万国经纪业务延续近两年的下跌颓势，能否在今年得以扭转？

　　来自申银万国方面的消息显示，该公司将加大经纪业务的推进力度，以期能制止市场占有率的下滑，恢复经纪业务市场地位。

　　“熊市要抓利润求生存，牛市要抓市场份额，市场一活跃的时候，要提高市场份额。”一申银万国中层如是感慨。

　　事实并非总是如愿。

　　尽管一季度，两市交投急速放大无疑给券商带来充实经纪业务获利的机遇，但申银万国并没能乘机开疆掠地。

　　上海伟海投资咨询公司(下称“伟海投资”)提供的统计数据显示，126家券商在2009年首季获得股票基金交易总额18.75万亿元。其中，中信证券 (包括中信建投、中信金通、中信万通)取代银河证券拔得头筹，一季度的股票基金交易总额达到15695.18亿元；而申银万国仅以7298.81亿元的交易金额排名第9。

　　另一份来自国泰君安的研究显示，申银万国在一季度实现股票基金权证交易总额765022亿元，所占市场份额为3.48%，在列入调查的98名券商中排名第10。

　　下滑线

　　更详细的数据显示，申银万国在第一季度的交易额排名呈逐月下滑趋势。

　　伟海投资数据显示，该公司在前三月股票基金交易额分别为1230.70亿元、3188.62亿元以及2879.48亿元，对应的市场排名从一月份的第5下降至3月份的第7；市场份额指标(MSI)亦从3.74%下滑至3.44%。

　　2009年第一季度本应是券商的暖春。民族证券分析师宋健统计，今年一季度两市股票、基金、权证总体成交额分别为92751亿元、444亿元、15324亿元，对应总成交额108519亿元，创出2008年一季度以来的最高水平。

　　按照行业平均佣金费率水平，即股票交易收取0.13%的佣金、基金和权证交易分别收取0.1%、0.04%的佣金率，宋健预计一季度券商行业共收入证券经纪业务佣金254.3亿元，比2008年四季度的149.4亿元大幅增长逾七成。

　　2009年首战，坐拥109家营业部，员工3000余人，稳据一流券商头衔的申银万国却不得不面对经纪业务继续下滑的尴尬地位。

　　质与量

　　申银万国经纪业务下行曲线的起点，恰恰是令其他券商雀跃不止的2007年。是年，申银万国跌出了经纪业务市场前三的位置。

　　中国证券业协会对104家券商2006年业绩表现进行的排名显示，申银万国年末托管客户交易结算资金余额为299.52亿元，排名第二，经纪业务市场占有率达到5.12%，排名第三；一年后，同样的统计中，申银万国股票基金交易总金额19094.60亿元，排名跌出前三，仅排名第六。

　　“2007年5月，证监会下发194号文后，申银万国对经纪人队伍进行了整顿，削减了千名经纪人，损失资金规模达200亿元。按照业内平均20倍周转率计算，由此减少了近4000亿元的交易量。”申银万国一内部人士透露。

　　194号文，即《关于证券公司依法合规经营，进一步加强投资者教育有关工作的通知》，对经纪业务营销行为进行了限制，要求证券公司将营销人员纳入公司员工范畴统一管理，明确授权范围、业务职责和禁止行为。

　　按照上述人士的观点，由该文件引发的经纪人队伍整顿，直接导致申银万国经纪业务遭遇重创。截至2008年底，该公司尚余营销员仅百余人，目前为300人左右。

　　和申银万国“断臂”相反，不少中小型券商在股市大好前提下，迅速扩张营销员队伍，以“人海战术”多分一杯羹。

　　经纪业务的下滑并没有对申银万国利润表带来明显的负面影响。究其原因，申银万国奉行的高佣金策略对经纪业务收入形成了良好支撑。知情人士分析，申银万国的佣金普遍比行业水平高出20%左右，在交投活跃的牛市，可以弥补因市场份额缩小而造成的的损失。

　　如何翻身

　　进入由牛走熊的2008年，依旧没有起色的经纪业务对申银万国的影响在熊市中被放大。

　　“申银万国在客户结构上存在问题，散户份额偏大。行业普遍认为，牛市中交投活跃，一般能高于市场平均周转率20%左右，但进入熊市，大量的散户不愿意交易，导致周转率低于市场平均周转率17%。”一接近申银万国的人士表示。此外，在散户交易黯淡的背景下，申银万国也没有主动引导客户做权证交易，基金席位也出现了交易冰冻期。

　　另一方面，对创业近20多年的老牌券商而言，繁重的账户清理工作也约束了申银万国扩张经纪业务的潜力。“我们一个营业部差不多16名员工编制，2008年是我们账户清理的攻坚期，每个营业部需要面对近3万余账户，确实没有时间出去拉增量客户。”一申银万国人士表示。

　　“作为老牌券商，申银万国机制观念老化，重视风险有余，认为自然就能分到一杯羹。”一券商行业内人士认为。

　　进入2008年，一些市场因素也对申银万国带来冲击。

　　低迷行情下，行业内普遍采取的低佣金的竞争手段，迫使申银万国也不得不降低身价。据了解，和2007年相比，申银万国目前的佣金水平已经降低20-30个百分点。

　　上述因素在财报中或可窥得一二。2008年度未经审计的财务报告中，申银万国代理买卖证券业务净收入缩水52.86%至37.67亿元，与此相对，国泰君安在此项收入上实现43.60亿元，国信证券为35.25亿元。

　　行业协会的统计数据对此有所印证。根据中国证券业协会公布的2008年度107家证券公司会员证券经纪、承销业务的排名数据，银河证券以超过3.01万亿元的股票基金交易总额雄踞经纪业务排行第一位，申银万国以1.91万亿元排名第6。

　　2009年，申银万国将如何扭转经纪业务份额下滑的局面？

　　“今年我们要开始发展高端经纪人，建立灵活不主动打价格战，现场交易不降，非现场佣金可降低；深度开发银行的客户资源；利用阶段性机会推动基和有竞争的佣金率，但金销售；通过研究所给高端客户提供增值服务；服务部转型，建立样板营业部的4S店。”申银万国相关部门负责人表示。