易纲：宽松货币政策预计近期不变

  央行副行长易纲专门撰文《信贷较快增长利于稳定资产市场》详细地解读了一季度信贷数据，提到金融危机背景下的货币信贷较快增长利大于弊，包括减弱了通缩预期、稳定了资产市场、加速了企业存货周期的调整和增强了经济复苏的信心等。

　　易纲也提出，要考虑信贷快速增长的可持续性和可能带来的负面影响。我们认为，信贷量的绝对额历来都有一个逐季度回落的过程，这很正常；从增速看，由于3月基数显著扩大，即使未来贷款余额不再增加，同比增速仍将维持高位。一般一季度新增贷款占到全年50%左右，我们预计今年新增贷款总量可能达到7-8万亿。从负面影响看，央行的担心也是很自然的，但在多数国有银行股份制改革完成后，银行自主性得到显著提高，市场化的经营方式也得到强化，再加上银监会的严格监控，我们认为，当前信贷快速增长的负面影响较小，是否出现长远的负面影响，将更多取决于国家宏观经济结构调整和优化的程度。

　　预计宽松货币政策近两个季度或不会发生改变。我们认为，为扭转去年以来经济连续下滑的趋势，在政策执行初期，出现一定的超常指标是正常的。当前宏观经济只是初显回暖迹象，基础仍不牢固，通缩在二季度还会延续或加深，外需形势依然复杂多变，预计央行宽松货币政策在近两个季度不会改变，这从易纲文中“坚定不移地落实好适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、稳定性”表述中也可得到印证。全年看，如果宏观经济逐季恢复良好，三季度物价见底回升，全球经济在三季度左右出现复苏，那么央行政策可能会在今年底发生变化，如“适度宽松”转为“稳健”。预计近期央行仍将以公开市场操作为主，“两率”下调可能性较小。