合生创展去年利润只降一成多

　　2008年房企业绩下滑已成板上钉钉，但合生创展却可能是上市房企中业绩下滑幅度最小的一家企业。日前，合生创展发布年报称，2008年全年销售额只比2007年减少3.56亿港元，核心经营利润同比也只下降13％，同时，61％的负债率更显示了其稳健性。

　　1.33港元每股盈利居前列

　　年报显示，合生创展2008年全年销售额只有107.75亿港元，但与2007年111.31亿港元的销售额相比，下降幅度并不算大。核心经营利润达到17.36亿港元，同比仅下降13%，这一业绩与其他内地房地产股相比，表现也可谓相当良好。

　　知名投行瑞信集团在其最新报告中指出，“合生创展净利润下降是因为缺少物业重估收益(2007财年物业重估收益为14亿港元)，但在2008年市场低迷的背景下，业绩仍然保持了不俗的水准”，并将合生的评级由“中性”上调至“优于大市”。

　　同时，与销售额和净利润下降相对的是，合生创展2008年的毛利率由2007年的40%上升到了45%，表现优于行业水平。合生创展方面表示，这主要由于公司高档次项目的上市及高质素产品结构比重提高所致。与合生创展相比，其他上市房地产公司毛利率则在2008年下滑明显，这与其在项目销售上采取的大规模降价有关。

　　“合生创展有自己一贯坚持的商业逻辑，那就是在追求销售速度和追求利润之间找到一个平衡点。”合生创展集团有限公司执行董事兼行政总裁陈长缨表示。

　　统计目前已经披露的房企年报显示，合生创展1.33港元的每股盈利让2008年内地房企的这个数据攀上了一个新的高度。

　　总体负债率处于合理水平

　　2008年，合生创展的负债率为61%，虽然相对于2007年的58%略有上升，但远低于内地上市公司70%的平均水平以及部分中资地产股100%以上的负债率。

　　据了解，合生创展自2005年始，近5年的负债率依次是76.39%、70.80%、67.71%、58%和61%。可见，合生创展的总体负债率一直处于较为合理的水平。

　　2004年之前，合生创展一直以突破常规的发展速度迅猛增长，其后，“稳健”成为合生创展前行的关键词，发展节奏持续保持稳定。“我们要在快速发展中保持稳健性。”陈长缨在业绩会上向股东承诺。

　　进入2009年，合生创展销售确实表现强劲。4月18日，合生创展广州逸景翠园所推出的“新寓园”250套房源当天售罄，销售额为3.2亿元。据统计，合生创展一季度合约销售额达到了30.2亿元，而2008年仅为12亿元，同比增长1.5倍。

　　2009年发展策略

　　坚持稳妥的多元化方向

　　合生创展相关人士表示，未来其市场和产品策略会与其他一线房企形成差异。在产品类型上力求多样性：既有市中心的高端项目，也有位于城市远郊的新城；既有大面积的住宅项目，也有规模可观的商业项目以及酒店公寓；既有小幅地块，也有面积超过千亩的大盘。这种“避免将鸡蛋放在一个篮子”的开发策略，可既保证利润来源的多元化，也保证在经济不景气的时候，给业绩带来一个安全的避风港。

　　在业务拓展方面，走中高端产品路线的合生创展也遵循“尽可能地深耕城市”这一原则。“在一个城市内，合生创展的项目众多且产品结构丰富，便于实现多盘联动。”陈长缨表示。

　　瑞信认为，合生创展“2009年利润能见度大大提高”，并将公司的目标价由5.24港元上调至7.43港元。