华夏银行：悲观预期的星星之火

　　投资者报(记者肖君秀)年报一出，华夏银行（600015.SH）即成为市场谴责的“焦点”。

　　4月21日的年报显示，2008年公司实现营收176亿元，同比增240%；净利30.71亿元，同比增46%。

　　第四季度的报亏，使市场如惊弓之鸟。年报当日，华夏银行以4.37%跌幅领跌银行股，并带领银行股拖累大盘，次日仍然上演同一幕。市场矛头于是直指华夏银行年报。

　　以丰补欠：四季度亏损3500万

　　根据业绩报告显示，华夏银行在2008年前三季度净利已31.06亿元，同比大增90%；而到了年报净利却减少至30.71亿元，同比增速也降至46%。显然公司在第四季度出现了亏损3500万元，除了经营欠佳之外，该行的主动控调手法成最大主因。

　　华夏银行承认，亏损原因一是2008年央行连续5次降息减少当年利息净收入；二是政策性增提贷款损失准备，确保拨备覆盖率符合监管要求；三是受美国次贷危机和全球金融风暴影响,公司持有的外币债券出现减值，计提外币债券减值准备。

　　该行在第四季度单季拨备支出达17亿元，约为全年的1/3，这一数字比按季均摊多了4亿元的拨备。外币金融债券累计减值准备2.44亿元，也冲抵了部分利润。另外，年末的费用集中体现及税费大增等因素，导致了所有支出效应都积累在第四季度反应。

　　扣除以上影响因素，华夏银行第四季度净利至少达5亿元以上。但即使盈利5亿元，比较其第三季度净利达11.8亿元，环比还是下滑了近60%。可见不断降息、利差收窄已对银行净利增速形成了重压。

　　随着降息、政策性盈利优势逐渐收缩之后，华夏银行的“短板”显现出来。银行收取存贷息差的天生优势，正在被去年五次连续降息所打破，华夏银行竞争力弱势开始显现。该行2008年全年净息差收窄至2.52%，相比较于中型商业银行如浦发银行同期净息差2.91%而言，少近40个基点，连大型国有银行如中行的净息差也达到2.63%，均高于华夏银行。另外，其2008年生息资产规模增速24%，贷款同比增16%，存款增11%，存贷款增速均较其他股份制银行偏低。

　　至于第四季度加大核销拨备等费用开支大增的情况，在其他银行也同样出现。“目前银行‘以丰补欠’的潜手法很普通，不过个别银行已暴露盈利能力相对较弱。”某商业银行高管向记者表示。

　　“2009年银行出现亏损的可能性不大，只是增速急速下滑的问题。”国泰君安金融业分析师伍永刚对记者强调。“整个行业今年净利平均增速在8%左右。”他预计。

　　拨备大增应对不良贷

　　在对于不良贷款的准备方面，华夏银行算是做足了功夫。

　　通过大额的拨备支出，其2008年底拨备覆盖率跃升至151%（2007年为109%，2006年为84%），这在银行中显得很是“准备充分”和相当“谨慎保守”。数据显示，该行年末不良贷款余额和不良贷款率都实现了双降，不良贷款余额为64.87亿元，比年初减少4.03亿元，降幅5.85%；不良贷款率1.82%，比年初降低0.43个百分点。从大力提高拨备率看，是为了应对2009年可能出现的不良贷款升高。

　　对于2009年不良贷款余额暴增的担心，已经在市场上漫延。“各银行都纷纷在年末加大了拨备力度，更多的是应监管层要求。”伍永刚表示。“监管层已要求各银行拨备率提高至150%，实际上大型银行要求会低一些，可能在130%左右。”某商业银行内部人士透露。

　　其他银行的举动似乎印证了这一点。四大行拨备覆盖率去年底纷纷上升，建行、工行、中行、交行分别为132%、130%、122%、117%。同为中型商业银行的浦发银行、兴业银行、民生银行，其2008年底拨备覆盖率分别为192%、160%、150%，均已达到150%的要求。

　　一季度中国银行业不良贷款率仍呈下降趋势，加权统计只有2.04%，比去年年底下降了0.38个百分点。但这并不能说明今后一定不会出现不良贷款增加的情况。今年一季度新增人民币贷款达4.58万亿元，难免不令市场担忧未来贷款的“安全性”。

　　但中国银监会主席刘明康(刘明康新闻)表示了充分的信心，“到今年年底，不良贷款率和不良贷款余额会得到很好的控制，银行业的发展仍然健康。”但上述商业银行人士提醒，“这仍然有待观察，如果经济数据继续下滑，很难说不出现不良贷款增加现象。”

　　行业估值仍具吸引力

　　表面上看起来，华夏银行2008年全年业绩还不算“太坏”。净利46%的增速与2008年银行业平均增速30%~40%基本同步。

　　但这其中有效税率降低的作用举足轻重，加之前三季度降息影响尚不明显。该行去年有效税率随季度下降明显，如上半年税率高达27%，至三季度则快速下降到19%，全年同比下降11.5个百分点至23.4%。

　　但这一“受益”在2009年将不再显现，加上息差将在去年2.52%的基础上进一步收窄，新一轮降息预期显得强烈。除了传统的存贷业务，华夏银行其他业务方面也不突出，虽然中间业务收入增长迅猛，去年增长49.22%，但净利占比只达到7.63%，还不能充当提振业务的重要“动力”。所以，2009年该行的业绩增速失去了多项助推力，将大幅回落。

　　对于2009年，华夏银行的经营目标是：年末不良贷款率控制在1.82%以内，这与2008年保持不变；资产总额预计达到8000亿元，同比预计增加684亿元，预计增速9%，这与2008年增加1393亿元、增速24%相比，明显已经调低了2009年业绩的预期。

　　据伍永刚预估，华夏银行2009年一季度和全年均有望实现净利润正增长，2009年全年净利润为33.94亿元，同比增长10.54%。

　　对于2009年整体银行业，伍永刚认为净利增长平均在8%左右，最高增速达到10%左右，最低增速会出现负10%左右，出现亏损的可能性很小。“银行业目前估值仍然具有吸引力，潜在股息率较高，继续看好该行业。”伍永刚强调。