4月新增信贷预计5000亿元 锐减成定局

　　　从1.89万亿元到5000亿元，4月份的新增贷款真的会做始料未及的“俯冲”运动吗？

　　4月份还有3天结束，“当月新增信贷将出现锐减”的市场传闻又起。近日，多家机构发布预测，普遍认为4月份的信贷增量将大幅回落至5000亿-6000亿元的区间。

　　对此，接受记者采访的银行、券商、研究机构人士均认为，这种回落是符合历史规律的，不必过分担忧。中长债可能因此受益，而股市的反应可能偏冷淡。此外，“适度宽松”货币政策短期内不会逆转。

　　4月新增信贷锐减成定局

　　历史放贷规律、票据贴现回落、财政刺激项目收尾、银行放贷冲动下降等四大因素，将导致4月新增信贷锐减成定局。

　　兴业银行的研究报告认为，一般情况下4月新增信贷通常并不高，只占全年信贷量的10%以下。而主要金融机构前两旬新增信贷量尚为负值，但考虑到2、3两月出现了最后一旬信贷增加超过前两旬1-2倍乃至更高的水平。因此报告预计，我国4月新增信贷预计大幅回落至3000亿－6000亿元，中值为4500亿元，增速较上月小幅放缓，至28.6%-29.7%。

　　“今年前3个月，票据贴现高速增长，撑起了天量的新增贷款。而4月份票据已没有进一步贴现的空间，这将导致新增信贷的大幅回落。”中信建投发展研究部银行业研究员佘闵华对记者表示。

　　他认为，4月新增信贷将回落至4000亿-7000亿元区间。

　　而交通银行发展研究部研究员鄂永健则认为，下月新增信贷将处在4000亿-5000亿元的区间。

　　他进一步解释说，刺激政策下新增的大项目肯定没有一季度的多，这从新一批中央投资仅700亿元就能看出，而银行一季度贷款主要是受这些大项目的拉动，这一发动机减速，伴随的配套融资也会下降。此外，经济复苏趋势仍不稳定，在已经实现“早投资、早收益”的前提下，二季度银行的放贷冲动必然下降，加上监管层强调银行应加大风险控制力度，因此4月信贷回落是必然的。

　　是规律也是好事

　　“虽然落差很大，但是符合历史规律，市场无须过分担忧。”佘闵华称。

　　多数专家认为，这是对全年信贷增速“前高后低”的回应，符合市场预期，有利于减轻未来通胀的压力，是好事。

　　中国社科院昨日刚刚发布的《2009年一季度宏观经济季度报告》（以下简称《报告》）认为，在短期内密集出台的大量基础设施建设项目和银行贷款可能会暴露出越来越多的问题，比如重复建设、形象工程和贪污作弊等。

　　《报告》还预计，未来阶段货币当局和银监会会对市场上过多的流动性局面和新增贷款加强警惕，新增贷款增长可能回落。

　　“重要的是增速而不是绝对增量。”交通银行发展研究部研究员唐建伟指出，去年4月份新增贷款也有4000多亿元，因此今年同比增量、增速都回落，并不是什么坏事。

　　“如果接下来的9个月单月信贷增量都维持在4000亿元左右，全年也将突破8万亿元。这个量对于保持经济增长，已经绰绰有余了。”鄂永健认为，绝对数量的减少有利于减轻中长期的通胀压力。

　　事实上，我国决策层也已经意识到这一潜在的风险了。央行行长周小川近日首次明确表示，“各国应该确保宽松货币政策及时有序退出”。

　　股市反应冷淡 中长债将受益

　　虽然“前高后低”是市场对今年信贷增长趋势的普遍判断，但如此激烈的“俯冲”运动会不会打击市场对经济复苏的预期？

　　对此，佘闵华认为：“由于股市目前已经在深度调整当中，市场对信贷回落已有充分预期，因此这一消息打压股市的空间并不大。”

　　与此同时，兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，这将波段利好中长债。因为短期来看通胀上升的风险并不存在，利率也会维持在低位徘徊。

　　“适度宽松”政策一如既往

　　近日，我国央行两次表态，明确货币政策“适度宽松”的基调不变。专家也纷纷认为，4月份信贷出现“跳水”，短期内并不会影响央行的这一取向。

　　鄂永健称，在经济反转趋势尚未确定的情况下，央行要是有些许“紧缩”倾向的话，释放出“信号”会被仍然低迷的市场无限放大，对经济复苏产生的恶果是很可怕的。因此，虽然近期央行在公开市场上回笼货币的态势比较明显，但这都是短期灵活的调控，不意味着根本方向的改变。

　　中国社科院的上述报告也认为，当前货币政策不会“迅速逆转”。

　　《报告》指出，此轮经济反弹对提升劳动力需求有限，对中小企业帮助有限，就业压力依然严峻，广大中小企业经营环境不容乐观。再考虑到由于短期内国内劳动力成本上涨空间有限，消费物价水平也不会面临显著上涨压力，货币当局在这种环境下不会骤然转变当前相对宽松的货币政策环境。

　　鲁政委也同意上述观点，并表示：“保持市场充裕的流动性和总体上鼓励信贷投放，仍然是货币政策的倾向。且五六月份很可能会出现信贷‘接不上’的情况，到时降息和下调金融机构存款准备金率，将成为央行的调控选择。”

　　商报记者 黄竞仪