可转债风险低收益并不低

　　金鹰股份近期连续发布“金鹰转债”的赎回公告，提醒投资者金鹰转债将于5月11日赎回。这也是一年多来首次出现转债被强制赎回、摘牌的事件，而这个赎回，对转债的投资者是有利的，意味着面值买入至少可以获利30%。

　　综观今年可转换债券的良好表现，充分表明这的确是一个既抗风险、收益又不低的投资品种。

　　金鹰转债即将摘牌

　　金鹰股份（600232）于2006年11月20日公开发行了3.2亿元的可转换债券——金鹰转债（110232），12月6日在上证所挂牌上市。按募集说明书的约定，金鹰股份股票连续30个交易日内至少20个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权赎回未转股的公司可转债，而赎回价格为面值的105%（含当期利息）。而金鹰股份股价从2009年2月19日至2009年4月1日，已连续30个交易日内至少20个交易日的收盘价格不低于当期转股价格（3.57元/股）的130%（4.65元/股），满足首次赎回条件。因此，公司发布了赎回公告。

　　按公告，金鹰转债赎回登记日为2009年5月11日，就是说，从5月12日起，金鹰转债将停止交易和转股，没有转股的转债，公司按每张105元（税后104.348元）赎回。

　　这个赎回价格对投资者来说是非常吃亏的，金鹰转债昨天的收盘价为134.99元，如果以105元卖给公司差不多要损失30%，因此，持有这个转债的投资者，千万不要忘记在5月12日之前把这个转债卖掉或者转股。

　　提前转股落袋为安

　　其实，金鹰股份要赎回转债并非要这个债券，而是逼迫投资者转股，去年笔者曾经介绍过，一旦公司提前赎回转债，意味着投资者可以获利30%，因此，这是件好事。

　　我们看金鹰转债这几年的走势，在2006年至2007年的大牛市里，价格从110元上涨到最高223.67元，但随后的熊市里大幅下跌，去年下半年，价格基本上稳定于110元左右，最低跌至106.85元，如果在110元买入，不仅回避了去年下半年股市的大跌，而且今年收益还不错，该转债上周最高上涨到157.01元，以买入价110元计算，收益率为43%。

　　金鹰转债之所以能大幅上涨，是转股价不断向下修正的结果，其转股价从初始的6.28元到去年10月已经修正为3.57元，转股价低了，股价一涨，转债自然也大幅上涨，今年2月以后，金鹰股份价格大多数时间在4.65元之上（高于转股价的130%），满足赎回条件，而低价买入的投资者也能获得30%左右的收益。

　　转债今年表现不错

　　今年以来，所有的转债均表现不错，按去年的低价计算，除了唐钢转债，其他转债均能获得20%以上的收益率。充分说明面值附近的转债，的确是一个既抗风险又能获得不错收益的良好投资品种。

　　去年笔者多次介绍转债的投资价值，特别是转债价格可以向下修正，非常有利于转债持有人。典型的如海马转债，去年两次修正转股价，从18.33元下调到了3.6元，造成今年海马转债价格大涨。海马转债去年下半年大部分在107元左右，最低105元，今年4月16日最高价上涨到163.3元，收益率超过50%。

　　目前还在交易的14个转债，今年至今有9只价格曾经超过130元，3只价格超过120元，2只最差的价格也超过110元，平均收益率在20%以上。

　　转债一年来的市场表现说明，低风险品种不见得就是低收益。有些投资者认为证券市场是高风险高收益，低风险低收益，看来这是个误区，当股价很高风险很高的时候，买入往往不能获得高收益，而像转债这类品种，当跌至风险几乎为零的时候，最终的收益并不低。

　　本报记者连建明