中行外汇：人民币对美元升值趋势并未重启

　　4月下旬，美元兑人民币汇率中间价由6.83下跌至6.82，美元兑人民币即期汇率盘中曾跌至6.82以下，接近6.81的水平。市场对于人民币升值的预期略有上升，1年期美元对人民币NDF报价在5月5日曾跌至6.72，隐含1年后人民币对美元升值幅度达到1.4%。

　　对此，中国银行全球金融市场部发布的外汇简评认为，人民币对美元升值趋势并未重启。中国银行分析师石磊表示，首先，近期美元贬值是人民币中间价上升的主要原因，美元贸易加权指数距离4月中旬的水平下跌了2.5%，人民币汇率对美元指数弹性(美元兑人民币汇率中间价变化幅度对美元指数变化幅度的比值)约为1/12，距离2008年初人民币处于升值阶段的1/3至1/5的水平还有相当的距离。这反映出，人民币汇率波动相对美元汇率的波动仍然处在稳定的范围内。其次，美元兑人民币汇率中间价没有跌破6.80的历史低点，因此，近期人民币中间价的上升对于市场走势的信号意义不强。第三，尽管国内宏观经济可能领先发达经济体半年左右时间复苏，但中国仍然面临疲弱的外部环境，出口订单尚没有出现显著的恢复，且金融危机暴发以来，人民币已经相对于其他非美货币有较大幅度的升值，出口部门及制造业面临利润率进一步下降的危机。人民币汇率的升值只能抵消前期出口退税的作用，加重财政负担，因此，从政策角度上看，人民币在近期重启升值的可能性也不大。

　　“由于目前宏观环境并不支持人民币升值趋势的形成，此次波动可能类似于2008年12月初的波动(但方向相反)。因此，如果1年期NDF隐含升值预期超过3%，在NDF市场买入远期美元将是不错的短期交易机会。”中国银行分析师石磊说。