化工产品近月量价齐升

　　 华泰证券熊杰吴剑平

　　 今年以来，化工品价格月环比连续上升。

　　 国际原油价格月环比继续上升，4月份均价达到49.98美元/桶，比最低点反弹27%。而原油价格的反弹，则是带动化工品价格上涨的主要动力。4月份化工品价格继续环比反弹，我们跟踪的42类化工品价格，环比价格上升的有31种、下跌的有9种，其中，国际天然气期货价格、纯碱、环己烷、DAP价格创新低。化肥价格环比都出现了回落，尿素环比下跌2%、DAP环比下跌6%、而氯化钾环比下跌7%，草甘膦价格跌幅超过10%至2.5万元/吨左右的低位。而受原油涨价直接成本推动的石化原料以及合成橡胶及合成纤维价格涨幅较大。

　　 5月国内成品油价格没有调整，由于原油价格的上涨，炼厂成品油-原油价差略有下降，但仍处于高位。3月份的价格调整引起较大反响，所谓的新定价机制从未公开。但据目前的价差水平来看，与历史水平相比处于较高水平，这种价差水平未来预计难以维持，预计未来将采取动作来降低价差水平，这会对两大石油巨头业绩构成压力。

　　 三苯三烯价格本月反弹强劲，环比上涨幅度都在10%以上，其中纯苯价格上涨超过30%。而其主要原料石脑油价格上涨幅度要远远小于石化原料上涨，表明石化行业的盈利能力有所恢复。

　　 山东地区原盐价格继续维持上个月的水平，纯碱价格环比下跌、烧碱价格基本持平。盐酸、硝酸价格略有上涨，硫酸价格下跌。

　　 在施肥旺季过后，化肥价格环比都出现了回落，尿素环比下跌2%、DAP环比下跌6%、而氯化钾环比下跌7%。草甘膦价格跌幅超过10%至2.5万元/吨左右的低位。

　　 3月份所有化工品产量环比上升，而且上升幅度较大，表明春节后大部分化工装置开始重新开工，其中化肥农药产量环比增幅较小，估计是由于淡储政策的实施平滑了农资的生产。与去年同期相比，产量减少的有10类。

　　 我们对17家重点跟踪公司的盈利预测及评级进行了调整，其中，久联发展本月达到目标价，下调评级为“推荐”；中国石化下调为”推荐”；云维股份上调评级为“推荐”。