信贷尚未激活有效需求
5月11日，在青岛从事铁矿石贸易的马广文告诉记者，给老客户打了一圈电话，可是公司从印度、巴基斯坦进口的铁矿石一吨也没有卖出去。
“去年第四季度开始，国内钢厂一直在消化库存，一季度以来即使有补矿量也很少，只有北方一些城市由于最近新开工项目较多，对钢材需求有所上升外，其他大部分地区钢厂还处于未满产状态。
国家统计局陆续公布的4月份数据显示，1-4月，全国完成房地产开发投资7290亿元，增幅比去年同期回落27.2个百分点；工业品出厂价格同比下降6.6%，居民消费价格总水平同比下降1.5%。
国泰君安首席经济学家李迅雷认为，5、6月份CPI、PPI仍将面临下行压力，他认为，目前企业投资意愿并不强烈，国内商品房、钢铁、电解铝等商品的产能仍然由于需求不足存在相对过剩。
今年前4个月的天量货币供应似乎还没能有效刺激起个人、企业的消费需求。
“近期钢价回升将成为产能重启的标志，随着经济刺激政策效果逐步释放完毕，最终企业仍可能面临产能过剩，未来钢价反弹的持续性仍有待观察。”一位钢铁协会负责人告诉记者。
从有色金属行业来看，主要受国际大宗商品价格回暖影响，4月国内铜、铝、锌等有色金属价格出现10%-20%的涨幅，而这一切似乎与国内经济基本面没有多大关联。
中信建投证券有色金属行业研究员张芳告诉记者，由于前期有一些库存，国内冶炼企业从一季度就开始减少了原料采购量，而且一季度原材料价格略高，令企业更加谨慎，加上部分企业减产，减少采购，这些因素累计到4月份，就形成了一个原料供应紧张的状况。
“企业维持自己的生产安全需要保证一定的库存，不一定是下游需求的催化作用，在合理的价格进货往往也是企业的一种投资。”张芳说。
李迅雷对此的解释是，“增加的货币流向实体经济的似乎不多，流向私人部门的或更少。可以解释的可能流向是：从短期来看，一是变为银行的定期储蓄、购买债券；二是流向股市；三是投向‘准金融资产’，如房地产、贵金属等。”
“对实体经济起带动作用的三个因素中，投资对经济的拉动作用我们是可以预期的，而进出口要依赖于欧美市场的复苏，房地产市场预期就比较微妙。”一位分析师告诉记者。
根据渣打银行的研究报告显示，由于今年城乡收入增速放缓，如果没有大力度的刺激消费政策出台，预期消费将会有某种程度的疲软，尽管固定资产投资大幅攀升，私人投资尤其是民营房地产行业的投资可能不会迅速恢复。
瑞银证券则表示，“如果出口或房地产投资在2009年底仍未反弹，我们将有可能看到经济增长在2010年初再度放缓，除非届时再次加速信贷发放或加大政府的财政刺激。”
但对于此种情况有分析师表示担忧，“通过资产注入带动实体经济，对于目前宏观调控来说是好办法，短期内银行坏账率可以降低，但是长期来看或许仍需要关注银行的坏账问题。”该分析师说。
“在实体经济和个人需求萎缩、金融市场不开放的前提下，信贷变成大型企业的银行存款，在金融体系内空转，增量货币流向金融或准金融资产的格局必然会维持，所以暂时对物价没有产生影响，一旦这些存款投入到生产领域，对物价产生影响的时候，就意味着中国经济全面复苏了。”李迅雷说。
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