携程：如家大股东

　　携程控股如家是一次财务投资，它更看重的还有如家丰富的中低档次房源。

　　文｜CBN记者 谢灵宁

　　在5月7日宣布获得携程（NASDAQ：CTRIP）总额5000万美元的股份增持之后，如家（NASDAQ：HMIN）可以为稍显沉重的债务包袱暂时松一口气了。

　　这5000万美元将全部用来购买如家向携程定向增发的751.45万股普通股。在交易完成之后，一直身为如家股东之一的携程极有可能以18.25%的持股比例，超过北京首都旅游集团，成为如家新的最大股东。

　　如家正试图在还不明朗的经济形势面前掌握主动。这家最早的中国经济型酒店上市公司，在2009年第一季度仅取得了人民币45万元的净利润。这一季，如家酒店的入住率由2008年四季度的84.1%下降到82.6%，每间客房营业收入（RevPAR）为130元，同比和环比分别下降了7.14%和7.8%。

　　如家CFO吴亦泓在同一天召开的财报会议上承认说，向携程定向增发是为了获取更多资金运营上的灵活性。

　　相比受累于大环境的酒店房间价格，将于2010年到期的约8.41亿元的可转换债券才是眼下如家更大的包袱。即使如吴亦泓在会议上所透露的，如家目前仍有约人民币5亿元的账面资金，但也不得不及早准备。况且他们还打算继续执行在2009年新开130至150家连锁酒店的计划。

　　这笔资金对于如家来说正逢其时。对于携程来说，也可以被视为好事一桩。

　　在双方宣布上述消息的第二天，摩根士丹利就将携程股票的评级上调为“增持”，认为携程将从此次投资中获益，其中包括作为最大股东，可获得更多的订房保障。

　　携程获取稳定房源的动作早就开始了。

　　早在2008年7月，携程投资成立了“星程酒店联盟”，瞄准了占中国酒店总数的80%的低星级单体酒店。到2009年1月，“星程酒店联盟”成员开始逐步分布到上海、北京、成都、杭州等超过14个大中城市，它的会员计划“星悦汇”也正式启动。

　　在早些时候接受《第一财经周刊》采访时，摩根士丹利分析师季卫东认为星程联盟从长远看将对携程有所助益。他的统计显示，携程超过70%的业务收入来自于商旅客户，这些客人所预订的多为三星级以上酒店。

　　那些看上去蓬勃发展的经济型酒店从来就没有成为携程的主要营收来源。相比于经济型酒店，携程对于四五星级酒店收取的佣金费用要高出许多，一些五星级酒店付出的佣金甚至可以达到每间每夜200元。

　　携程当然乐于见到这样一种理想局面的产生：越来越多的低星级单体酒店、经济型酒店获得规范化、专业化的快速发展—这意味着它可以有途径获取越来越多的中低档次房源，进而获得新的利润来源。

　　只是考虑到旗下众多酒店合作伙伴的利益，携程必须妥善处理如家经济酒店、星程联盟与其它合作酒店的关系。

　　如家CEO孙坚在5月7日就对外表示，此前如家的业务52%来自散客会员、7%来自旅行社、仅有5%来自携程。目前携程的身份依然是被动投资者，并没有进入如家的董事会。无论是否成为大股东，如家方面并无意改变与携程的合作现状。