智基创投陈友忠：项目的募集和退出基本两头在外

　　每年一次的亚太投资峰会是中国风险投资领域最具行业影响力和知名度的会议之一，也是亚太地区最有影响力的大型会议之一，目前已经成功举办四届，第五届亚太投资峰会暨Topcapital“2009中国投资之最”颁奖典礼于2009年5月20-21日在北京举行。

　　第五届亚太投资峰会第三场论坛：创业投资引导基金专场。

　　智基创投总裁暨管理合伙人陈友忠：

　　因为在中国大概有40几亿的投资在中国，引导基金的投资大概是有70%、80%投到外资所参与管理的基金上面。这里，我想可能各位都看到这个图片，所谓的两头在外，一个窗口管理公司主要是四大业务，先是募集，然后寻找案源，然后增值服务，项目管理，然后是透过IPO或M&A退出项目。一个项目的退出基本上都是在海外，募集也是在海外，基本上是两头在外。

　　外资创投的境外投资模式，也就是这个基金创投的项目在海外控制的方式，通过这个方式，右下方这个股权继续做投资，这样建的话，这个股权卖掉以后，又可以回到右上方这个窗口。当然，这里面整个外资创投的运作，在这两三年也有蛮大的调整。一方面就是从外管局的三个文件，有一个75号，还有106号，还有10号文件，使外资创投变得更为耗时及艰难。还有外资投资的意义，本土高增长的项目，创投都是来自于境外。所以对于创投来讲，需要本土的基金来做投资。

　　这边，我们需要时间详细谈。我想，境外的LP基金跟境内的LP基金还是有一些差异的。境外的都是在十年左右，境内一般在五年上下。境外的基金总额在几亿美元，境内的只有几亿人民币。在目前的一段时间，我想政府的引导，担任着一个非常重要的角色，提供着一个不错的人民币的来源，以及外资和内资这边，做人民币的募集，从划分厂商的模式，从05年和06年，都要求说参与这个管理的公司。模式二，就是政府单位会参考最后的一个投资审议，希望有一个把控。第三个模式，这个比较少，但是慢慢会比较多的，就是不参与投资的决策，也不限定投资的地域等等。我想，第三个模式，慢慢会在未来发展。这边放了两个模式，就是人民币的募集和投资。第一个就是我们了解的境外控股的投资安排，第二个就是找到好项目的时候，单个项目，经过商务部外管局的申请，直接打进来，然后变成一个中外合资，因为有外资的参与。那3A，这个就是从海外的基金进来，在国内的一个基金的整理。左上角有引导基金，我想国内是有很多的政府引导基金扮演LP的角色，然后由那个基金做投资。现在70、80家的外资创投都是这样做的。一方面是有国外的基金投入，另一方面有国内的人民币的基金。这个比较少，像红杉中国等等的，这个比较少。另外还有其他的资金，有外资参与，这个好处就是我们有外资的参与，在投资，在国际项目的投资上面都有很多的方便性。

　　我想，长久一点，不管内资、外资，都需要管理三种基金。一个是像目前融资A这种基金是最多的，然后有像B这样的基金，数码很多，过了两三年，可能三大基金，现在网上有一个人民币的基金了，慢慢从A到C，慢慢移动。那对于国内人民币基金管理者的这个状况，可能是从C慢慢往A来移动，我想这是未来的一个状况。

　　刚才李总讲到的，通过这些基金培养一些人，从资金创作来讲，像目前主要是投海外的，像国内的话，都是从一个小基金开始。我们06年到08年的美元基金，我们就是75%都是投到海外的控股公司，然后有15%的钱是投到国内的。这个基金有4%，这个慢慢琢磨、熟悉。我想在座应该是蛮多的创业者，我想跟创业者相关的，还是在融资吧，在融资的发展上面能够拿到一些创投公司的钱。在这一点上，我想倾向于总和梁总，从引导投资来讲，就是政府的拨款，如何使当地的创投产业的氛围，还有当地的新创项目能够拿到创投的基金。