姜楠：市场退出的板块对投资方来说非常重要

　　每年一次的亚太投资峰会是中国风险投资领域最具行业影响力和知名 度的会议之一，也是亚太地区最有影响力的大型会议之一，目前已经成功举办四届，第五届亚太投资峰会 暨Topcapital“2009中国投资之最”颁奖典礼于2009年5月20-21日在北京举行。

　　伦敦证交所北京首席代表姜楠：

　　大家好，首先感谢投资与合作给我们这个机会来参与这次大会，我叫姜楠，是伦敦律师事务所北京代表处的代表，我们代表处是去年开业的，致力于向各中介结构介绍伦敦市场的情况，给大家提供更多的服务，谢谢。

　　创业板有这么几个因素，一个是资金的来源，然后是上市公司的需求，二级市场的活跃，作为一个市场最基本的先决条件。我想我们内地的资金首先是不缺的，至少外汇的储备也好，老百姓的存款都是非常大的，现在有很多私募基金的成立，包括进来的一些海外的基金。从上市的需求来讲，那是巨大无比的，一直是一个非常饥渴的，没有得到满足的一块。另外一块是二级市场的活跃程度，这个就有待于监管的机制和各方的参与来促成。我们看到，从英国伦交所的AIM市场，这几个方面的确它都做到了。它的特点是说，它的资金量是很大的，它给予伦敦这个国际化的金融中心，上市公司基本上从95年设立刚开始，只是英国本土的一些公司，到2002年以后，迅速有很多全球各地的公司去上市，这个也是使得它现在的上市公司达到了1500多家，二级市场的再融资能力也是非常强的，每一年是将近200到300亿美金，使得它能够被大家认同为是一种成功的模式。就像您刚才讲的，一些模拟纳斯达克的市场，它恰恰是在这几方面碰到了问题。我觉得在中国整个的十年当中，真的是研究了各国的办法，包括研究了纳斯达克，包括AIM，我们交易所也跟证监会有很多的交流，包括投资者是不是准入，比如我们的AIM市场，一级市场是向合格的投资人开放的。二级市场散户是可以的，因为它是流通的，散户是可以进行参与的，等等的，我觉得伦敦交易所是进行了非常多的考量。现在做的这个，中国是做了很多的考量，做这个最大的难度是什么呢？一个是我们投资人的群体，投资人的群体，散户太主要了，不管你是保护中小投资者的压力，还是说信息披露的压力，就是非常大的，也使得证监会不得不进行一些比较实质性的监管，微观的监管。另外一个特点就是我们公司本身的素质和诚信，那么这个是有别于英国或者其他的，美国这些创业板市场的最大的难点。我觉得现在是充分考虑中国的这两个问题的。

　　姜楠：我再补充一下，温总说的一点，正好是我刚才想说的，非常重要。投资方要看这个市场退出的板块，有没有理解他的投资人，有没有将来很好的覆盖这些方面。纳斯达克的成功，大家可能知道纳斯达克的历史，它原来并不是为高科技企业设立的，它是为了解决金融企业的交易问题设立的。它的设立恰恰是为美国这个行业成为新的经济增长点的一个趋势，但是它又达不到其他的交易所的条件的时候，就到那儿上市。而他们又理解这些高科技的行业，他们自然而然形成的。今天，我想徐总在的话，他肯定会说，我们不是一个专门为高科技设立的市场，我们有很多板块都是在我们市场上存在的。所以很多时候，另外一个高是高增长，我觉得这个特别重要。因为我们很多高增长的行业，对中国的经济特别重要，但是它不一定是高科技。它解决了就业方面的问题，但是我也是希望发审委在这个方面不要限制，而应该引导中国的行业和板块的发展，虽然不一定是高科技，但是它高增长了，真正也一样上市。

　　提问：我想问一下伦敦交易所的北京首代姜楠女士。考虑到创业板的高风险投资的属性，有市场分析人士认为，在创业板的涨跌幅限制，可以采取非对称涨跌幅的设置。比如说涨幅榜保持在10%，跌幅榜扩大到20%，这样可以强化投资者的风险提示，你是怎么看待这个问题？

　　姜楠：是这样的，这种限制在英国的市场，不管是我们的创业板也好，还是主板也好，它都是不存在的。因为可能在这个成熟的市场的理论上，他们认为局限了定价的一个机制的问题，可能使得这个市场不能够更好地对这个企业的真实价值也好进行一个确定，那么也限制了一些投资人，他的投资行为。比如说你限制了，到了涨了10%或者跌10%，它就不能够按照他定的价格来买卖它的股票了。我知道深交所也一直讨论这个问题，讨论了很久，因为的确可能我们中国的监管层还是更多地考虑保护我们中小投资者的这个问题，所以，我不能代表他们说话，但是我觉得这个东西的确是在中国一个阶段有使用它的道理吧。