“不做第一批”：创业板拟上市公司观望

　　临近终点，步伐放慢下来。这是许多拟上创业板公司的真实写照。

　　5月11日，海南天涯在线网络科技有限公司董事长邢明来到深圳参加由深交所举办的《创业板上市规则》新闻座谈会。

　　邢明的出席引起媒体广泛猜测，天涯在线是否是第一批上创业板的公司？然而5月21日，邢明回应说：“这是媒体误会了，我们不准备赶首批，准备明年再上市。”

　　实际上，包括茁壮网络、芯邦微电子、一体医药等多家创业板拟上市公司向记者表示，不会考虑首批上市。这些企业均是首批上市呼声最高的企业。

　　不差一年

　　在资本市场掘到第一桶金的邢明对资本市场有着深厚的感情，让自己一手创办的企业起舞于资本市场这也是他一直以来的夙愿。

　　2004年中小板开闸时，邢明曾表示，有意在中小板上市。当时，天涯在线在网络社区界名声已很大，但上中小板有一定差距。

　　2005年，天涯在线成功获得联想、清科、谷歌的第一轮融资，这是邢明第一次获得资本市场融资，并在当年小幅盈利。2008年天涯进行了第二轮融资，融资对象和融资数额从未对外披露。

　　自2005年至2008年，对于上国内中小板还是港股市场，天涯在线一直犹豫未决。在去年3月21日创业板规则征求意见稿发布之后，邢明确定主攻国内创业板目标。

　　同年3月26日，深圳交易所召集多家创业企业和创投机构座谈，其中有13家企业被认为有望在创业板先行一步，天涯在线名列其中。当时邢明的目标是争取2009年上市，这一年正逢天涯在线成立10周年。

　　时隔一年，邢明将上市日期延后一年：“计划明年上半年上市。”

　　邢明介绍，不是公司条件不许可，事实上，天涯在线的条件已得到官方认可。海南监管局上市公司监管处处长范勇福介绍，目前在该局备案拟上市的公司有53家，有资格上创业板的家数不多。在这些企业中，除了天涯在线条件比较过硬外，其余有些勉强。

　　天涯在线的上市不仅仅是邢明和公司的突破，亦是海南籍公司结束7年没有A股IPO的突破。

　　但邢明仍将上市日期延后。邢明透露，推迟上市有以下原因。

　　第一，去年始料不及的股市环境突变；

　　第二，需要观察第一批上市企业的发行情况与市场给予网络股公司的理解情况来做发行定价的判断。如果市场按照对传统公司估值的方式来对网络公司估值，那么没必要上市融资，通过私募即可(一级市场中，私募对网络公司的估值均相当高)。

　　第三，2009年下半年是创业板推出初期，市场状况难以预料，个人判断或许不是上市好时机。

　　邢明说，因不急于第一批上市，就没有报材料。当下要做的事情就是抓好主营业务、公司改制，为明年上市做准备。

　　第一批上市四大标准

　　拟上市公司的观望气氛较浓。

　　一家医药相关负责人明确表示：“我们观望(第一批)，准备第二批(上市)。”尽管该公司早已超过中小板的上市门槛。

　　这位负责人给出的理由是，一方面需要观察创业板的发审委以什么原则评判项目；另一方面需要观察第一批上市企业的融资情况。

　　即便是融资只有数亿元的项目，公司所付出的中介费(投行承销费、律师费、会计师费等)也要超过1000万元。如果依据创业板征求意见稿的最低上市要求：“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长。”那么中介费可能耗去企业两年的利润。

　　该负责人还认为，上创业板的企业许多是正高速成长期的企业，企业在各个阶段需要多次融资。因此，他还要观察创业板能否给企业提供不断再融资能力。

　　芯邦微电子介绍，公司没有完全准备好，不上第一批；茁壮网络有关人士称，材料已经准备非常充分，但需要等待一个合适的时机。

　　究竟谁将是第一批企业？

　　从历史经验分析，生产终端商品或提供终端服务的企业愿意打头炮，此举可节省广告费。无论上交所主板，还是深交所主板、中小板，最早上市的企业大多为此类公司。

　　此外，深圳某民营大型创投公司董事长认为，发审委会对第一批企业的审批重之又重。需要满足以下四个标准。首先，第一批要选择质地好，退市风险小的公司；第二，会选择代表产业转型的企业；第三，地域上要有所重点也要有所兼顾。第四，企业股东背景的考虑。

　　该创投公司旗下几个项目都将上报材料，但本着试一试的心态，并不急于赶在第一批上市。