创投行业“感恩”中小板设立

　　本报记者 吴铭 万晶

　　“2004年中小企业板的推出堪称本土创投崛起的分水岭，具有里程碑式的意义。”深圳市东方富海投资管理有限公司董事长陈玮在接受中国证券报记者专访时表示，虽然在此之前本土创投已经开始发展，但真正的高潮出现在2004年中小板推出后，本土创投的成长速度和募资规模均呈现跳跃式增长。

　　解决退出渠道的关键环节

　　陈玮指出，早在1999年首次提出创业板，创投业也一度火热，但仅为虚幻的高潮，因为创投行业缺乏真实的退出渠道。中小企业板设立后提供了可行的退出渠道，使得创投行业在随后的五年间热情高涨，也使得本土创投机构迅速崛起，改变了以前中国创投业以外资为主的局面。

　　对于中小板给创投机构带来的收益，陈玮认为，国内中小板的市盈率和流通性较国外市场更好，为创投机构带来的回报率普遍高于海外市场，目前多数创投机构都将深交所中小板作为所投资企业的上市首选。他表示，随着中小板的成长和创业板的推出，将继续促进本土创投的成长和发展。

　　达晨创投董事长兼总裁刘昼持同样的观点，他表示，中小板设立的5年，也是本土创投大发展的5年。他解释，之前的中国创投业以外资为主导，资金和退出渠道均“两头在外”，随着中小企业板的设立，创投机构可以在国内退出，更给了本土创投崛起并抗衡外资创投的机会。

　　据了解，目前有创投背景的中小板公司多达72家，比例达到26.3%，刘昼认为，退出渠道关键环节的解决，对本土创投的发展起到了深刻的推动作用。不仅如此，中小板为本土创投培养了团队和案例经验，创投成功退出案例的示范效应亦激励民间资金积极参与土本创投行业，令本土创投的实力不断壮大，目前本土创投与外资创投的比例大致为“三七”开，刘昼预计，3-4年后这一比例可望进一步变为“五五”开。

　　推动企业规范管理

　　对比所投资企业上市前后的变化，刘昼认为股权、期权所带来的激励作用非常明显，中小板公司信息披露意识和水平也有很大提高；中小板公司在上市前治理水平普遍较低，但有创投背景的公司在法人治理结构、财务等方面较规范，决策更民主科学，其成长性、规范性要强于无创投背景的企业，上市后能迅速适应深交所监管制度及资本市场游戏规则，并形成一种良性互动关系。

　　在谈到所投资企业上市前后的变化时，陈玮表示，中小企业上市前往往目标相对保守和平稳，上市能提高企业管理层竞争意识和发展目标，有利于企业成长壮大；多数中小企业原本是家族式企业，上市前引入创投机构，有利于其规范管理、提高透明度、形成科学决策机制，逐步建设系统性的管理体系；同时对于充分竞争行业里的中小企业，上市有利于企业提升形象、增强资金实力和承接订单能力，具有一定的广告效应，对于企业提高竞争力和抵御经济危机具有重大意义。

　　对于中小板未来的发展，刘昼建议一是要进一步改变传统制造业比重过高的状况，适当增大新经济、新服务产业的公司比重，降低系统风险；二是在大小非解禁高峰期之后，应考虑放松持股锁定期限制。陈玮则呼吁尽快重新启动中小板IPO，提高中小板企业数量和质量，解决资本市场供需矛盾问题。让更多的高质量中小企业上市，不仅有利于解决企业融资难题，更有利于防止炒作和保障市场平稳运行。