谨慎看待结构性理财产品“卷土重来”

　　谨慎看待结构性理财产品“卷土重来”

　　■本报记者 张炜

　　近来，随着全球股市及国际油价的反弹，结构性银行理财产品正“卷土重来”。西南财大的一项最新统计显示，虽然保守型产品仍占主流，但结构性产品数量大幅增加，５月１８至２２日之间发售的结构性理财产品就达１３个。

　　在去年的理财产品“零收益”风波中，结构性理财产品可谓“臭名昭著”。随着全球主要市场走熊，“翻船”的结构性理财产品不计其数。据不完全统计显示，４月份共２５款结构性理财产品未实现预期收益，占全部到期结构性理财产品的５８．１４％。让投资者感到可气的是，结构性理财产品的挂钩品种大涨，但自己却变成了零收益。购买结构性理财产品，更像投资者与银行间的“对赌”。

　　例如，最近到期的一款某银行２年期结构性理财产品，挂钩于工商银行、中国银行、交通银行、招商银行等４只Ｈ股。每半年支付一次收益，每次收益的计算取决于４只股票的相对表现，最低为零。收益计算公式，则是“１５％—相对表现”。这就意味着４只挂钩Ｈ股间的涨跌幅越小，理财产品获高收益的可能性越大；假如表现最好的个股与最差的个股间相差１５个以上百分点，投资收益则为零。该产品第一个半年计算收益时，正逢股市走牛，工商银行、中国银行、交通银行、招商银行分别比初始价上涨７０．６３％、３０．４１％、６９．３２％、１０４．８３％。可投资者眼睁睁看着表现最差的中国银行上涨３０．４１％，却因１５％—７４．４２％（相对表现）成为负值，而使理财产品成为零收益。

　　结构性理财产品出现这样的状况，是银行“不动脑子”的结果。在大牛市中，上述４只Ｈ股看似均属于中资银行股，但招商银行与中国银行不是同一类型，即便在Ａ股市场上也不可能涨跌幅趋同。对普通投资者来说，在购买时往往很难识别其中的风险。在银行销售员的热情推荐下，有的连收益计算方式也没有完全搞懂。

　　如今股市及国际油价反弹，让银行理财产品又有了诱人的卖点。近期，银行推出多款与境外能源股挂钩的结构性产品。有银行推荐时称，未来两年，预期国际尤其是中国的经济面将逐步转好，能源企业股票将随之不断上涨。若各经济体都能从金融风暴中走出来，目前处于低谷的国际能源价格必将大幅上升。可事实上，此类结构性理财产品收益的好坏，并不完全取决于能源股的表现，重要的是看结构设计。

　　而且，若是一款２年期产品，风险相对更大。去年以来国际油价“过山车”，让投资者看到了市场波动的风险。眼前来看，国际油价处于低位，可一旦全球经济增长出现波折，恢复增长的力度不及预期，油价的前景将不一定乐观。在金融危机未结束的情况下，预测２年后的油价具有相当的不确定性。

　　值得注意的是，有银行注意到投资者对结构性产品的风险厌恶，设计上保守了许多。如，某大型银行日前推出的一款人民币港股挂钩产品，预期收益率挂钩５只内地在港上市股票表现。若５只股票在观察期内，每个观察日的收市价均大于或等于其各自的期初价格的６５％，则可实现５％的预期收益率。相对来说，在目前股市的大背景下，５只挂钩港股都大跌超过３５％的可能性并不很大。

　　不过，投资者不要指望结构性理财产品都进行一番改良并成为低风险产品。前几年就有一种说法，结构性理财产品的设计整体偏向银行一方。若是低风险的结构性理财产品，其潜在收益空间很可能被压缩，投资价值相对较小。考虑到零收益出现的可能性，购买结构性理财产品的平均收益，未必能跑赢收益相对较高的其他理财产品。

　　需要注意的是，当前，股市及商品市场的表现还属于反弹，若因为反弹而转向看好，可能有一定风险。购买结构性理财产品，投资者显然还得“悠着点”。