百强零售企业上月销售增速明显反弹

　　4月份百强零售企业销售同比增速达到了12.56%，较3月份的8.1%和一季度的8.4%显著反弹，符合我们百货、品牌服装、家电消费复苏好于超市的判断。其中，服装增长11.1%（3月份6.55%），金银珠宝增长24.5%（3月份7.1%），家电增长16.82%（3月份0.07%），而食品受价格下降影响仅增长7.56%（3月份7.96%）。

　　4月份的消费者信心指数将于本月底报出，如果能够反弹，不仅有助于零售市场反转趋势的确立，而且是对中国目前经济形势的有力支撑；若经济如期复苏，下半年消费市场增速有望加快，同时去年基数低，因此增长将更显著。

　　若4-5月份的良好销售增速得到保持，很多公司均有盈利上调机会，但我们认为，百货和品牌服装的表现会更好。

　　经历了多年的经济发展和高比例储蓄，中国市场已进入了明显的消费升级阶段。品牌服装和百货业是消费时尚化、品牌化、个性化趋势的受益者。经济形势企稳后，这一趋势仍会显现出来；此外，百货商店和品牌可通过设计、款式、质量的改进使得标签价格提升，即便给出较大的折扣，平均售价和毛利率仍有望保持。

　　但食品价格指数继续下行，影响超市业的内生增长；除LCD彩电等商品外，大部分家电产品销售额增速仍是负的。

　　◎　投资建议

　　给予零售和品牌服装板块“向好”评级，我们认为，这两个板块的市盈率和前期涨幅普遍低于周期性行业，复苏趋势日益明确，可看高一线，因此可选取其中具备良好增长潜力、资产价值支撑和具有较高安全边际的公司。

　　A股上市公司中，我们重点推荐行业中市盈率最低的广州友谊(000987)（000987）、合肥百货(000417)（000417）、七匹狼(002029)（002029），市净率最低、资产价值最高的百联股份(600631)（600631）、大商股份(600694)（600694）。其中，大商股份(600694)目前股价对其自有商业物业的隐含定价只有4000元/平方米左右，资产价值被显著低估；百联股份(600631)的资产价值突出，世博会将有利于加快其大型购物中心的成熟；广友、合百、七匹狼(002029)市盈率低、业绩增长清晰。此外，新华百货(600785)（600785）、欧亚集团(600697)（600697）、王府井(600859)（600859）、苏宁电器(002024)（002024）等公司也值得关注。