奥巴马 “降低外部融资需求”的潜台词

　　⊙陆志明

　　过度依赖外部融资历来是美国经济的症结所在，历届美国政府对此均头痛不已，奥巴马总统亦无法例外。近日在墨西哥州市民会议上，奥巴马声称：美国政府这种寅吃卯粮的做法“无法维系”，实质是拿下一代的未来作抵押。如果美国的债权人最终“感到厌倦”，不再买进美国的国债，到那时各种消费的贷款利率都要上升，从买汽车到买房子，对经济反而造成更坏的影响。

　　一个平衡健康的美国经济环境，对全球来说均具备十分重要的价值。奥巴马能在次贷危机尚未完全消融，政府援助融资需求尚未完全终结之际，提出实现财政平衡的目标，可以说是将美国经济未来稳健发展放在了首位。

　　当然，奥巴马此举也属无奈，中国、日本等国目前自身对积极财政货币政策的需求也十分迫切。而奥巴马虽然在此前曾公开表示美国政府保障世界各国投资者在美资产的安全性，但是在目前世界经济离复苏尚远的环境下，金融市场不稳定性尤甚。更何况由于美元汇率近期与未来的贬值压力，世界各国的美元资产收益性极差，甚至在最近一段时间接近于零。如果收益性极低，甚至可能出现负收益，那么即便资产再安全也是毫无价值。因而今年3月美国国务卿希拉里访华时，温家宝总理公开对中国在美资产表示担心。

　　事实上，除了美国政府的过度负债外，美国国民的“寅吃卯粮”也是造成美国经贸赤字的重要原因。如果美国民众和政府能够实现适度消费，那么美国的对外负债与经贸赤字将会大大缩减。这对于中国这样的主要贸易对手国来说，也是降低与美国贸易往来摩擦与增加货币合作的重要前提。虽然美国适度消费可能会降低对中国等主要出口国的商品需求，但是如果能实现中长期的经贸往来稳定，总体来看，必然是利大于弊的。

　　虽然奥巴马已把降低美国财政赤字为己任，但是现实无疑是残酷的。首先，目前美国经济仍处于次贷危机之中，经济援助需求也并未终结。即便是被市场分析人士认为过度宽松的美国银行业“压力测试”，也有10家大型银行需要注资700多亿美元；而房地美也在一季度巨亏之后亟须再度注资。在应对金融危机的特殊时期，对大型金融机构与企业扶持直接关系到美国经济的稳定与就业回升，扩大经济援助必须果断执行，绝不可贻误战机。因而，在这种情况下，降低财政赤字无疑是作为一项极为次要的政策选项来执行。

　　其次，即便是要强制执行“开源节流”的财政平衡政策，恐怕也需要面对很多现实的困难。如奥巴马近期公布要对美籍跨国公司海外子公司利润汇回征税，并宣称由此可能在未来增加1900亿美元的税收收入。姑且不论美籍跨国公司是否会通过社会避税港子公司相应避税，奥巴马政府事实上也在增加美籍跨国公司的经济负担，不仅对于美国经济复苏不利，同时也会产生一些意料之外的后果。如美国通用公司为降低运营成本，提出要将在中国生产的汽车返销美国，这实际上进一步加速了美国汽车产业的空心化，同时也增加美国政府的就业压力。

　　此外，本已深受次贷危机冲击的美国社保医保体系再遭重创，奥巴马于近日宣布将降低对美国医疗体系的未来投入，预期10年内可节省近2万亿开支。虽然奥巴马降低财政支出的本意无可厚非，但是降低公共医疗政策投入这似乎很容易引发美国反对党与民众的公开反抗。毕竟美国政府利用纳税人的资金拯救了美国经济，现在还需为此少获得政府的公共医疗服务，无疑是支付了双倍的成本。加上奥巴马对美国金融巨头高管高薪事件束手无策，其开源节流的财政平衡之路未来定会更不平坦。

　　（作者系复旦大学金融学博士） (来源：上海证券报)