券商佣金暗战

　　“并非说佣金低是坏事，但仅靠降佣金来拼客户、拼市场，受损的第一是市场，其次是券商自己。”5月26日，在“财富泰山”证券经纪服务品牌研讨会上，齐鲁证券研究所副所长李杰称。

　　A股每日持续2000亿左右的成交额，足以使券商掀起佣金价格战。而券商佣金价格战的激烈程度也已经引起了中国证券业协会的关注，上周该会召集券商分管经纪业务的副总裁开会，讨论的主题之一就是佣金战。

　　“大型券商的营业网点多集中在大中型城市，后进入的中小券商往往大打价格牌抢市场，给前者的市场份额带来影响。”一区域性券商经纪业务负责人对记者表示。

　　“佣金大幅下调并不奇怪，关键是看原来佣金基数是多少。部分券商一贯奉行高佣政策，但如今一打价格战，就发现客户体系松动，只有靠紧急降佣、大幅降佣来应对。”申银万国证券经纪业务负责人表示。他所在的券商，相比2007年的佣金水平已经下调20%-30%。

　　来自国泰君安、申银万国、国信证券、东方证券等大型券商人士接受采访时均承认，第一季度这些公司均下调了佣金应对市场波动。“当前价格因素已经成为竞争的第一因素，我们现在仍然坚持不打价格战，但也必须跟进市场，如果我们的佣金水平和市场差距太大，客户也肯定弃我们而去。”一前述券商人士表示。

　　底线何在

　　据记者调查发现，目前整个证券行业标准佣金水平约在0.1%-0.12%。10万元以下的资金，部分大型券商如招商证券、光大证券等佣金率相对较高，处于0.25%-0.3%的区间，接近市场上限；几家市场占有率较高的券商，如银河证券、申银万国、国泰君安、中信建投等，佣金率基本处于0.12%-0.16%的区间；和市场佣金保持一致的有广发证券、国信证券、海通证券、东方证券等主要券商；而长城证券、国都证券等个别小券商的佣金率则更低。

　　此外，同一家证券公司不同营业部的佣金也各不一致，地域、客户定位等因素导致佣金率弹性较大。

　　面对如此佣金战，券商的底线究竟在哪里？

　　券商收取的佣金中，必须扣除的固定成本为交易经手费和监管规费。上交所方面，经手费和和监管规费约为成交金额的0.014%；深交所方面，经手费为0.01425%，监管规费为0.0045%，两者合计为0.01875%。如果再加上券商的人力、固定资产折旧，以及营业部租金、系统维护等，券商的成本应该更高。

　　“对我们公司而言，成本约在交易额的0.03%左右。”一大型券商经纪业务总部负责人表示。他解释称，交易额的万分之二被用于上交监管层，剩下的万分之一支撑日常运营。另一家接受调查的地方券商则表示，其成本相比前者略高，处于0.03%-0.04%区间。而一券商分析员和记者交流时认为，考虑到经营成本，选取券商向机构投资者提供的费率(0.05%-0.08%)是比较合适的水平。

　　在此基础上，目前0.1%-0.12%的行业标准佣金率似乎仍有下调空间。但多数受访券商人士坚持称，目前降佣趋势不能持久。

　　“单独比较佣金度高低没有意义。当日均股票交易额只有500亿元左右，部分券商收取0.2%的佣金也不能生存；如果日均股票交易额到了3000亿元，0.1%的佣金也能让券商过得很滋润。”一业内人士粗略匡算称。一般认为，日均股票交易额一旦维持在500亿-800亿左右，券商的经纪业务将逼近盈亏平衡点。

　　新尝试：培植经纪业务品牌

　　“国内券商过度依赖经纪业务。在这种情况下，券商应该未雨绸缪，用提供增值服务而不是打价格战来争取客户，通过服务来掌握佣金定价权。”李杰表示，“当前行业内真正掌握技术、有理财分析能力的往往是后台服务人员，由于前后台不能实现良性互动,就很难及时有效地将常规的通道服务和投资研究成果转化为证券经纪服务产品。”

　　“现在争来争去，提供给投资者的还是通道，依旧是同质化竞争，这才是导致价格波动大的原因。实际上券商应该对服务下功夫，了解哪类服务是投资者感兴趣的，哪里能体现出价值来。这样也会对佣金价格产生影响。”一家创新类券商经纪业务负责人认为。

　　据记者调查得知，国泰君安于今年5月份，试图通过专业市场调研机构来摸底整个券商行业的佣金状态，每家券商佣金策略、不同客户对佣金的敏感度以及究竟提供怎样的服务才可以削弱客户对佣金降价的依赖程度。

　　“服务的价值在哪里？现在券商普遍的问题是提供了很多服务，但客户实际上并不需要。投资者面临的是信息过度、信息爆炸的局面，如何快速找到他要的东西？我们应该花时间，为客户节省时间，这就是价值。”上述负责人解释。

　　另外，目前市场上已有数家证券公司推出了自己的经纪业务品牌。如国信证券“金色阳光”证券账户”，招商证券的“智远理财”，华泰证券的“紫金贵宾理财”，德邦证券的“财富玖功”，长城证券也推出“财富长城”证券账户。最新的经纪服务品牌则是齐鲁证券推出的“财富泰山”。该业务品牌试图通过提供差异化、高附加值的证券经纪服务，在业内获得中高端私人客户群的佣金定价权，力求单位网点投入产出最大化。这或许代表着经纪业务未来的发展模式。

　　“打出经纪业务品牌，目的也是把服务进行整合，作为一种产品来向客户推荐。这种产品如何最终为客户所认可、需要，也要求券商能有相应的资源和能力，来支持对客户做出的承诺。”一券商高层对此点评称。