拿出超过200亿美金对冲热钱，香港金融监管局截至5月末的这个数据表明了一个重要事实：这是自2004年以来最大规模对冲来港热钱。而香港股市和房市双双齐涨，更使恒生地产分类指数自3月初以来上涨了54%。

　　这一趋势不得不令人怀疑：热钱是否继去年年中退潮后再次登陆内地？中国经济见底的讯号日益清晰，而出现在中国外汇资本帐户上的净流入趋势也越来越明显。“我们估测自2009年一季度以后资本流出和流入的压力处于平衡状态。”6月1日，巴克莱中国区研究主管彭文生敏锐地捕捉到这一讯息。通过长期监测外汇数据，他估算2008年第四季度非直接投资资本净流出在600亿美元以内，显著小于前期净流出的1000亿美元。

　　 人民币升值前景不明

　　热钱汹涌进入的真实目的很明显，那就是人民币升值。

　　英国巴克莱亚洲的一位对冲基金经理向记者分析，在目前出口情况不明朗的情况下，出口利润已被摊薄至10%，倘若人民币升值，则将把出口行业再向生存边缘推进。“由于中国出口行业已经命悬一线，人民币汇率上升导致出口竞争力下降肯定不是中国政府愿意看到的。”

　　5月31日，国家外汇管理局资本金融项目管理司司长刘光溪在北大论坛上就此回应：“实际上我们没有顾虑，也没有犹豫，这种进程时间表有多长，取决于中国金融体系的稳健程度。”

　　北京大学中国经济研究中心教授陈平反向思考，提出了一种质疑：“中国在相当长的时期内，解决就业问题和产业升级是紧迫任务，不可能过早放开资本账户的管制。”他中肯地提出，人民币成为国际货币的好处，可能比不上应对热钱投资的代价。但推行以人民币签订合同来规避汇率风险是有好处的。

　　彭文生基于资本帐户流动的情况分析，近期对美元汇率的稳定反映政策层面对经济增长和资本流出的担心，近两个月，美元贬值了2.5%，人民币升值了0.3%。

　　贝哲民坚信，保持人民币在平稳中小幅升值，是促进人民币更广泛地被采纳为结算货币的重要条件。贝哲民预计，人民币从今年4季度开启升值之旅，将在未来12个月内温和升值2%。2009年4季度末美元对人民币的汇率将为1：6.7，到2010年2季度末将为1：6.5。

　　危机还把另外一个问题带到了谈判桌上，那就是人民币国际化进程。ShermanChan说：“港币与人民币挂钩的汇率制度将成为一种必然趋势，甚至香港的政府部门都暗示这一途径。”他预计，更广泛的区域化结算试点将在今年下半年启动，并扩展到至少五个主要城市内的400家公司参与香港贸易结算，这同样积蓄了预计人民币长期内升值预期。