H股更强 A/H股溢价率创4月中旬以来新低

　　中国平安、海螺水泥、中国铁建、鞍钢股份、中国人寿五只股票A/H股价格倒挂

　　□ 本报记者 赵学毅

　　近日，流动性充裕下资金转战大盘蓝筹，提振内地及香港股市一度共创阶段性新高。

　　据《证券日报》最新统计，截至6月3日收盘，57只A+H股的A股平均价格为36.8元人民币，H股平均价格为28.75港元，按人民币对港元最新汇率(0.88元人民币=1港元)计算，H股平均价格为25.33元人民币。AH股最新价格比为1.45，A股溢价率为45.27%。对比发现，这一溢价率是自4月16日以来的最低点。在32个交易日中，A股溢价率超过60%的有14天，5月12日溢价率最高，A股溢价率达71.05%；5月4日、5月8日、5月14日、5月18日四个交易日的A股溢价率也均在65%以上。

　　值得注意的是，目前A股溢价率水平与3月中旬相当，而A股的这轮强劲反弹也恰恰在3月中旬。据统计，3月10日至20日，A股平均溢价率均为40%，其中3月18日A股溢价率为42.09%、3月19日为40.68%。上证指数在这两日持续上涨，成为A股两个半月持续反弹之路的真正始点。随后的3月20日至4月15日，A股溢价率徘徊在30%左右，而这期间上证指数累计上涨12%。按目前2778点推算，上证指数登上3100点指日可待。

　　从两地市场板块最新轮动上看，金融、钢铁、海运成为三马车，护“驾”A+H股续展升势。上市银行增收及混业经营憧憬的提升，成为银行大盘蓝筹获捧的直接原因。筹建20家二级分行以拓展国内市场的招商银行昨日领涨，AH股分别上涨7.13%及2.6%，最新AH股溢价率为31%；交通银行AH股也升6.5%及2.76%，AH股溢价率仅为17%。钢铁公司下半年的单位毛利润将有数倍提升，股价响应大幅飙升，马钢股份AH股急涨7%及15.4%一马当先，两市价差率已缩小至只有0.57%，显示两市估值差距已相当微小。海运股目前也强劲上扬，受BDI指数继续大涨并刷新近八月新高，年内累计涨幅更已超过4倍提振，中国远洋及中海发展A股升1.07%及3.05%，H股更是大涨8.38%及7.69%，两者的最新两市估值差距皆未超过36%。除大盘蓝筹外，二线蓝筹H股部分亦见显著追捧，股价跑赢A股而拉近两市价差率。

　　A股溢价率排行榜显示，中国平安、海螺水泥、中国铁建、鞍钢股份、中国人寿五只股票A股价格出现倒挂。中国平安A股以13.38%的折价率排名第一，该股的AH股溢价倒挂已经近半年。截至昨日，中国平安的A股股价是43.58元，港股为57.1港元。事实上，自曝出中国平安投资富通亏损以来，中国平安股价曾经连续暴跌，但明显H股较A股更为抗跌。“造成AH股溢价长期倒挂的原因，主要是两地的投资理念不同。”中信建投分析师刘杨表示，“H股主要受到海外估值系统的影响，主要看公司的长期表现，而A股则受到短期因素影响较多，比如中国平安的投资收益就是一个重要因素。”除A股股价倒挂股票外，马钢股份、中国中铁、建设银行、工商银行等股票A股溢价率不足10%。

　　有分析认为，按目前估值水平衡量，优质的金融、钢铁、海运已经明显“超跌”，投资机会正一步步走近。展望后市，随着A股市场全流通时代的逐步实现，AH股溢价空间将更为有限。