目前全球大宗商品价格普遍反弹。首先,油价近期强劲回升。目前国际油价已达每桶约70美元,油价自去年12月以来已上涨了一倍多。另外,黄金价格也再次达到每盎司1000美元。除石油和黄金外,其他贵金属、工业金属(如铜和铝)和
农产品的现货价格也都有所上涨。
美元疲软对于大宗商品价格反弹起到了一定作用。自3月份以来,美元对欧元等各种货币均出现大幅贬值,美元指数从今年3月4日的89.62点高位下跌以来,5月底跌至79.23点,3个月里下跌了11%。美元贬值还造成黄金、有色金属等其他商品价格的上涨,然后传导到股市上,相关股票价格的上涨又推动了股市指数上涨。
但从根本上讲,此次商品价格回升再一次表明,金融危机所引发的极不确定性正渐渐失去对经济活动的扼制力。短期内美元贬值和通胀预期还将持续,将对大宗商品价格构成支撑,资源类板块也将继续受益。
本期价值选股,我们对因大宗商品价格反弹受益的资源类股票进行梳理。石油价格的波动影响最大的石油公司要数
中国石油,5月份股价上涨18.3%,远远跑赢上证指数。中国石油股价大涨对上证指数贡献巨大,5月份正向贡献度约为40%。此外,
中国神华、
平煤股份等煤炭股,
中金黄金、
紫金矿业等有色金属股也受益匪浅。
中国石油(601857) 煤炭石油概念、H股概念、大盘概念、中价概念、沪深300概念、增持回购概念、中证100概念。
最大的原油和天然气生产商:公司是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商,公司拥有大庆、辽河、新疆、长庆、塔里木、四川等多个大型油气区,其中大庆油区是我国最大的油区,也是世界最高产的油气产地之一。
财政扶持:从2008年4月1日起,中央财政对进口原油加工形成的亏损给予适当补助,补助资金按月预拨和清算;08年公司确认政府补助人民币157亿元。
成品油提价:自2008年6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元,航空煤油价格每吨提高1500元,经测算,预计销售收入也将增长800多亿元,每股收益将提高0.165元。(2009年3月25日起将汽、柴油价格每吨分别提高290元和180元,每月可新增收入12.6亿元,6月1日起汽、柴油价格分别上调400元/吨。)
石油价格管理办法:2009年5月8日发改委颁行《石油价格管理办法(试行)》,根据办法,当国际市场原油价格低于每桶80美元时,按正常加工利润率计算成品油价格,高于每桶80美元时,开始扣减加工利润率,直至按加工零利润计算成品油价格;高于每桶130美元时,采取适当财税政策保证成品油生产和供应,汽、柴油价格原则上不提或少提;当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时,可相应调整国内成品油价格。同时继续按相关规定征收石油特别收益金。
石化产业调整和振兴规划:到2011年,原油加工量达到40500万吨,成品油、乙烯产量分别达到24750万吨、1550万吨;建成3-4个2000万吨级炼油、200万吨级乙烯生产基地;到2011年,石化产业单位工业增加值能耗下降12%以上,抓紧组织实施好“十一五”规划内在建的6套炼油、8套乙烯装置重大项目,力争2011年全部建成投产,形成20个千万吨级炼油基地、11个百万吨级乙烯基地。
银河证券
中国石油因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期,油气储量不断增长,储量接替率大于1且持续上升。国际油价目前因美元贬值出现了一定程度上升,预计在夏季需求高峰到来之前还会保持升势,加之6月初国内成品油价格上调的可能性较大,我们上调公司盈利预测2009-2011年EPS为0.68元、0.64元、0.75元,对应PE为20倍、21倍和18倍,上调评级为谨慎推荐。
招商证券
我们维持中国石油2009、2010年的业绩预测为0.58、0.83元,维持审慎推荐-A的评级。目前市场主要的焦点在于国内何时上调成品油和天然气价格。对于成品油而言,5月底6月初可以作为一个重要的时间点,最晚也不应拖过春耕结束。天然气价格是个大概率事件,从目前主要城市纷纷上调水价可见一斑。
中金公司
中石油H股目前股价对应的2009/2010年市盈率分别为15.4倍和10.5倍,与全球可比公司相比存在一定溢价。中石油A股目前股价对应2009年市盈率26.9倍,估值仍然较高,维持中性评级。
山东黄金(600547) 有色金属概念、基金重仓概念、高价概念、沪深300概念、QFII持股概念、稀缺资源概念、定向增发概念、黄金股概念。
具备完整产业链:公司生产能力已从年产10吨黄金上升到年产40吨,目前已经形成了黄金产品的生产、精炼以及金饰品的加工、产销一条龙的全国黄金系统最完整的产业链。
行业前景:在“十一五”期间,我国的黄金行业将继续坚持深化改革、扩大开放的政策,2006年12月31日国务院办公厅转发国土资源部等部门对矿产资源开发进行整合意见的通知明确规定,对重要矿种如煤、铁、锰、金等对各地经济社会发展具有较大影响的矿种进行整合,实现资源规模化、集约化,从源头调整矿业结构、促进矿业经济增长方式转变,这将更进一步健全和完善黄金资源规划、黄金矿业权市场准入,黄金工业将迎来又一次较快的发展机遇。
股东实力强:集团公司已经申报的黄金储量为150-160吨,其他已经探明但尚未办理各种手续的预期在300-400吨左右,目前尚未注入上市公司的黄金资源储量预期在500-600吨。此外,山东省黄金资源储量前景可观。
国信证券
2009年,公司确定的生产经营目标是自产黄金产量17.46吨。我们以2009-2011年公司矿产金数量分别为17.51吨、18.84吨和20.37吨、黄金售价分别为190元/克、195元/克和200元/克的假设前提测算,调整公司2009年、2010年和2011年的每股收益分别为:2.17元/股、2.68元/股和2.75元/股。黄金价格每变动10元/克,将分别影响公司2009年、2010年和2011年的业绩0.33元、0.36元和0.38元。在中长期看好黄金价格走势的前提下,基于对公司资源储备继续增长的可预期性、矿产金产量未来三年仍将持续提高的增长性,维持对公司“推荐”的投资级别。
渤海证券
调整为买入评级:根据公司年报披露的2009年的矿产金产量预计达到17.46吨,我们预计2009-2011年公司的每股收益将分别达到3.35元、4.15元和4.52元,调整为买入评级,目标价格96元。
中国石化(600028) H股概念、沪深300概念、社保重仓概念、券商重仓概念、预盈预增概念、可分离债概念、中字头概念、大盘概念、煤炭石油概念、中证100概念。
石化、石油业巨头:中石化集团属于国资委直接管理的中央企业。止08年底本公司油气剩余探明经济可采储量为4001百万桶油当量,拥有原油一次加工能力2.06亿吨/年,排名世界第三位;2009年计划生产原油4240万吨、天然气100亿立方米。
世界级规模的一体化能源化工公司:是中国首家在香港、纽约、伦敦、上海四地上市的公司,亦是上、中、下游综合一体化的能源化工公司;是中国最大的上市公司;也是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一;中国及亚洲最大的汽油、柴油、航空煤油及其他主要石油产品的生产商和分销商之一;第二大石油和天然气生产商,在美国《财富》杂志2007年全球企业500强排名中居17位。
新增气田:2006年4月发现迄今为止国内规模最大、丰度最高的特大型整装海相气田-普光气田,普光气田探明储量3560亿立方米,该气田已具备商业开发条件,规划到2008年实现商业气量40亿立方米/年,2010年实现商业气量80亿立方米/年。
财政扶持:2008年公司获得获得补贴人民币503亿元;2008年公司所得税以外的税金为人民币568亿元,同比增长65.6%,主要归因于原油价格上涨导致石油特别收益金同比增加人民币216亿元,消费税同比增加人民币12亿元。
中信建投
基于对全球原油价格的跟踪分析,未来2-3年全球原油价格整体呈现低位态势,预测2009年全球油价整体呈现反弹走势,年内最高有望达到80-90美元/桶,甚至接近100美元/桶,但全年原油均价约60-65美元/桶,较上年相应101美元/桶数据约同比下降30%以上。基于这一前提,2009年下半年全球油价仍有望延续反弹走势,考虑到我国成品油价格的上调滞后因素,从而中国石化下半年盈利有望受到挤压。预测2009年全年中国石化业绩仍有望实现约50%增长,但从公司盈利趋势角度,下调公司股票评级至“中性”。
招商证券
我们维持中国石化2009、2010年的业绩预测为0.62、0.83元。维持11元的目标价和强烈推荐-A的评级。目前市场主要的焦点在于国内何时上调成品油价格,幅度多大。5月底6月初可以作为一个重要的时间点,最晚也不应拖过春耕结束。幅度则可以参照航空煤油的调整幅度。
中银国际
中国石化2009年1季度盈利同比增长85%,基本符合我们的预测。尽管如此,炼油及销售业务的表现不及预期。我们将A股目标价由12.39人民币下调至11.93人民币,将H股目标价由6.61港币下调至6.37港币,但对A股和H股都维持买入评级。
中国神华(601088) 煤炭石油概念、H股概念、基金重仓概念、大盘概念、沪深300概念、稀缺资源概念、中证100概念。
世界领先的综合性能源公司:公司是世界领先的、立足于煤炭的综合性能源公司,专注于煤炭和电力业务,2007年公司煤炭产量和销售量分别达到158百万吨和209.1百万吨,是我国最大的煤炭生产企业和销售企业。
煤制油优势:神华集团的100万吨/年直接液化煤制油项目于2008年12月31日7时顺利实现油渣成型(计划于2009年5月份正式投产),打通全流程,产出合格油品和化工品,标志着我国成为世界上首个掌握百万吨级煤直接液化工程关键技术的国家,该煤制油项目建设总规模为年产油500余万吨,分两期建设,其中一期工程由三条主生产线组成,一期工程建成投产后,每年用煤970万吨,可生产各种油品320万吨。
银河证券
预计公司2009年、2010年净利润分别为288.22亿元、300.19亿元,EPS分别为1.45元、1.51元。公司目前股价对应2009、2010年PE分别为17.5倍、16.8倍,考虑到公司的行业地位及未来发展空间,公司目前的估值基本合理,维持对于中国神华“谨慎推荐”的投资评级。
联合证券
考虑公司煤炭业务大比例合同销售模式,以及电力业务90%以上煤炭自给,公司业绩具有一定平稳特征。我们运用DCF绝对估值法计算公司价值约为24.9-35.8元/股;以市场平均PE、PB水平计算相对估值约为27-33.2元/股。我们认为公司具有稳步提升的盈利水平以及较强的资源获取能力,在当前市场状态下合理价值应为33元/股,对应2009年22倍PE,相对目前股价有20%以上空间,给予增持评级。
南山铝业(600219) 有色金属概念、可转债概念、券商重仓概念、沪深300概念、定向增发概念。
主营龙头优势:公司目前为世界短距离内(45平方公里)铝产业链最完整的铝加工企业,已形成从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-热轧-冷轧-箔轧的完整的生产线,是
中国铝业之后的第二家全流程铝行业企业。公司铝型材产品产销量国内领先,市场份额稳中有升。铝型材生产能力为5-6万吨,精纺呢绒年产量1080万米,在同行业中都位居第二名。铝型材生产线已达到国内先进水平,铝型材表面处理技术及模具加工能力国内领先。
年产10万吨新型合金材料生产线项目:本项目在充分发挥企业自身铝产业链优势的基础上,引进具有国际先进技术水平的8200吨挤压机1台、3600吨挤压机2台、2700吨挤压机4台、1800吨挤压机5台及模具加工中心设备,生产大截面新型合金材料。项目总投资约为12.75亿元。项目建成后,将新增10万吨的新型合金材料生产产能,成为公司新的利润增长点。
年产52万吨铝合金锭熔铸生产线项目:为与公司现有热连轧项目配套,公司决定投资兴建铝合金锭熔铸生产线项目。主要生产设备拟从国外进口,引进具有当今世界一流水平的熔铸生产线,生产高品质的铝合金锭。项目总投资约为10.09亿元。项目建成后,公司熔铸生产线新增合金锭熔铸能力52万吨,基本可以满足公司铝产业链的需求。截止2008年底,该项目实际投入42801.33万元。
投资电力行业:公司通过资产重组实现铝电合一,构筑铝电联产产业框架。这种经营模式,一方面提高了铝在电力供应方面成本竞争优势,另一方面也改变了过去发电负荷受限及由于产品趸售造成电费回收慢,资金周转困难的被动局面。目前南山热电厂的总装机容量为13.2万千瓦,发电机组燃烧山西的优质煤和当地低热值的混煤,以降低成本。
齐鲁证券
我们认为公司目前对下游深加工铝制品生产的部署为将来行业景气恢复时,公司产能的快速提升打下良好的基础。预计公司2009、2010年EPS为0.25元和0.36元,上调公司的投资评级为“谨慎推荐”。
上海证券
我们预计南山铝业2009、2010年EPS为0.44元和0.55元。以定向增发3亿股计算EPS为0.36元和0.44元,以当前股价计算市盈率为27倍和22倍左右,在有色版块中相对较低。给予“跑赢大市”评级。
天相投顾
预计公司2009、2010年EPS分别为0.43元、0.71元,以4月27日9.05元的收盘价计算,对应的动态PE分别为21倍、13倍,PB为1.4倍。考虑公司股价相对较低,并拥有较低的PB和PE水平,我们继续维持公司“增持”的投资评级。
我来说两句