6月9日，北海布伦特原油价格最高上涨至70.06美元，其持续强势上攻令A股石化双雄再度为市场瞩目。

　　原油价格突破70美元，真的意味着中国石油（601857.SH）、中国石化（600028）（600028.SH）的日子苦尽甘来？

　　国际原油由衰转兴的动力

　　受全球金融危机冲击，原油从147.5美元的沸点跌至40美元以下的冰点，中国石油、中国石化的股价，亦随着原油价格雪崩滑入低谷。

　　在欧佩克成员国大规模减少原油供给，和各国政府财政货币政策逐渐发挥效力的双重作用下，中国石油、中国石化股价跌跌不休的命运终于迎来转折。

　　今年2月19日，国际原油价格跌出39.55美元的年内低点，此后一路上扬。及至4月30日，原油价格恢复性反弹28％，5月1日-6月9日，国际原油价格大涨40％。

　　针对年内国际原油价格一路上涨的走势，招商证券石化行业研究员裘孝峰认为，对国际原油价格上涨动力的考察，可以分成两大阶段：40-50美元，动力主要源于欧佩克成员国大规模的石油减产，供求关系的改善为原油价格上涨的初期动力；50-70美元，动力主要是美元贬值的货币因素影响，在欧佩克成员国原油生产保持稳定的情形下，美元贬值上升为油价上涨的主导性质因素。

　　那么，国际原油价格突破70美元后，还能够继续保持上涨势头吗？

　　裘孝峰较为乐观地向记者表示，原油价格突破70美元后，将维持上升走势，年内有望看到80美元，今后原油的上涨动力，主要来自于全球经济复苏对石油需求的拉动、欧佩克原油供应的控制及美元贬值和全球流动性泛滥的混合驱动。

　　渤海证券石化行业研究员张延明指出，欧佩克5月28日决定维持原油日产限额不变，且去年9月份以来，欧佩克累计决定将该组织原油日产限额减少420万桶，目前日产限额为2484万桶，此情况下，原油库存有望继续下降，推动油价阶段性上涨。如果说前期在原油库存连续创新高的同时，原油价格却大幅反弹50％以上是货币因素推动，那么，原油价格继续上涨则是在目前条件下(日产限额、流动性依然充裕等)消费(库存下降)引起的，而且这种因素仍会持续，所以原油价格仍会上扬。

　　近日，利比亚一位官员对外公开表示，目前，每桶石油的成本仍被低估。而沙特阿拉伯政府则希望原油价格能达到70-80美元，并一直维持在该价格区间。

　　或许是欧佩克成员国的态度强烈影响了国内机构对原油价格趋势的心理预期，并成为其投资石化上市公司的重要信心支柱。

　　异动的双雄

　　国际原油价格的持续上扬，成为国内石化双雄股价异动的最佳催化剂。

　　5月份以来，中国石油一改往日波澜不惊的疲弱走势，累计上涨25.04％，超出同期上证指数13.67％的升幅。尽管此间中国石化的累计涨幅仅4.30％，但其经常出现单日涨幅超出3％以上的活跃走势，让人无法忽略其股价偶露峥嵘背后国际原油价格的推手作用。

　　裘孝峰认为，如果国际原油价格继续上扬，将给石化双雄的业绩增长注入强大动力，预计在国内成品油定价机制充分发挥效力的情形下，中国石油和中国石化下半年的业绩会较上半年大幅提升。

　　万德数据显示，截至6月10日，19家机构预测，中国石化2009年的平均每股收益为0.57元，中国石油每股收益平均预测值为0.60元。

　　21家评级机构给予中国石油买入评级2家，增持评级12家，中性评级1家，减持1家；给予中国石化买入评级7家，增持评级10家，中性评级3家，减持评级1家。

　　仅从估值角度看，中国石化似乎比中国石油略具优势。按目前最新的市场价格计算，中国石化的动态市盈率为17.8，中国石油动态市盈率为23.8。

　　原油价格持续上扬趋势中，谁更具投资优势？

　　国信证券石化行业分析师严蓓娜指出，成品油价格可能在7月初调整，但国家如果考虑到油价的通胀效应，可能推迟这一举动。因此未来中石油的安全性和弹性表现仍将优于中石化；然而，如果原油价格陷入盘整阶段，对恢复炼油毛利有利，则两大石油公司都将能在较优的盈利区间内维持较佳业绩，中石化的上涨弹性更佳。

　　而上海证券研究员周效飞对石化双雄的投资前景则表现得相当谨慎。他指出，即使乐观估值，给予中国相关石油公司2009年业绩10倍市盈率，中国石油的合理估值应为7元，中国石化的合理估值应为5.7元。

　　对比2006-2008年国际石油公司净资产收益率指标，周效飞发现，中国石油、中国石化的经营效益低于国际同类石油公司。

　　他强调，其所比较的公司都是国家主权级别的勘、采、炼一体化的石油公司，在所在国都承担“社会责任”。

　　基于此，周效飞无法给予石化双雄过高估值，甚至连给予其较高的市场平均估值都不是十分认同。