经过此前10来个交易日的快速上涨之后，A股市场陡然显现“天花板”效应，上证综指对2800点得而复失，近期崛起的权重蓝筹股也陆续“熄火”。

　　在接受记者采访的时候，多家权威机构的分析人士表示，陆续公布的5月份宏观经济数据仍见隐忧，IPO即将重启增加了市场的不确定性，以及指数进入奥运会前后密集成交区，这些因素不期而至，一并给踌躇中反弹的市场带来不小压力，大盘中途的蓄势休整已经开始。

　　经济数据仍见隐忧

　　“从基本面看，已公布的5月份宏观数据基本符合预期，经济呈现进一步回暖的趋势。不过，由于宏观数据未能明显好于预期，其给予市场的推动力自然有限”国都证券策略分析师张翔认为。

　　固定资产投资是保增长的重头戏，而5月份的投资形势依然强劲，这并不出乎意料。城镇固定资产投资累计增速连月上升，前5个月已达到32.9%，远超去年全年的26.1%。其中，较受关注的房地产开发投资累计增速也由4月的4.9%提升至6.8%。由于房地产等行业的资本金比例已经调整，固定资产投资接下来仍将有惊人表现。

　　张翔强调说，当然一味拉动投资并不利于经济结构调整，投资者仍乐于见到消费与出口形势的超预期表现。不过，就已经公布的进出口数据来看，单月进口增速与出口增速的下滑幅度继续扩大，其中出口26.4%的下滑幅度是差于市场预期的。至于消费，在居民收入增长受限的情况下，增速提升的难度也较大。

　　东海证券首席分析师王凡也表示，“从近期公布的一系列5月份宏观经济数据来看，没有太多超预期的亮点。PPI同比降幅达到7.2%，甚至低于市场此前预期。”

　　王凡认为，在原有库存短期快速消化的同时，市场后续需求能力仍然略显不足，工业品生产总体上供过于求的局面尚未有大的改观。出口方面尽管已经触底，但在海外经济体复苏尚需时日的背景下，在较长一段时期内进出口仍将在底部徘徊。“目前很快就将进入半年报披露期，在上半年市场总体估值快速上升之后，业绩因素将开始考验估值水平”王凡说。

　　IPO重启增加不确定性

　　6月10日，中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，同时决定自2009年6月11日起施行。

　　九鼎德盛首席证券分析师肖玉航表示，“透过此次IPO重启来看，与我国A股历次IPO发行最大的区别就是坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化。”

　　肖玉航说，目前深沪A股的平均PE已接近30倍，因此在估值偏高或市场化定价发行出现的情况下，A股或将受到较大的冲击。

　　世基投资注册分析师王利敏也认为，IPO重启将给市场带来很大的不确定性：一是，IPO开闸提供的数量不确定。IPO究竟发多少、市场能否承受得了等等都是投资者事前无法知道的。二是，A股市场特有的炒新股现象，很可能会形成由于恶炒新股导致大盘严重失血，这在以往屡见不鲜。三是，市场热炒中石油新股导致众多投资者被深深套牢，从而使得大盘进入了一轮漫漫大熊市的经历，无疑让投资者对超级大盘股有所畏惧，人们对新股上市节奏等问题的担忧是有道理的。

　　德邦证券研究所所长张帆则认为，IPO将重启对大盘走势有一点影响，但不能将股市下跌原因仅仅归结为IPO将重启。因为，IPO重启早已公之于众，市场对此已经消化得差不多了。而且，通过新股发行制度的改革，应该说在增强市场化力度，保护中小投资者利益，使新股定价更趋合理等方面都前进了一大步。

　　奥运会前后密集成交区临近

　　华泰证券分析师张力坦言，“目前大盘已进入2650至2900点的箱体平台，该平台是去年奥运会前的筹码密集平台，难以轻易突破，蓄势整理是必要的。”

　　王凡也分析认为，去年奥运会前后上证综指在2566至2952点区域内震荡近3月之久，形成了一个巨大的箱体，该箱体内累积的成交量接近2万亿元之巨。指数若期望后期继续向上拓展空间，需要震荡蓄势以有效化解历史套牢盘的沉重压力。

　　平安证券策略研究员李先明则提醒说，不可忽视的是，目前的估值压力使得不少品种所面临的获利回吐压力明显增加。在指数不断攀升的背景下，目前沪深300指数的市盈率和市盈率回升，并已经逐步上升至估值趋势线的上轨附近。从历史表现判断，预期A股估值在趋势线上轨附近所面临的压力依然很大。在看不到基本面或者政策面有更大惊喜以前，估计A股估值在短期内还难以有效突破上轨的压制。