随着美元和美元资产的信誉和吸引力面临考验，4月份全球对美国金融资产的购买速度放缓，投资者的风险偏好导致的资金转移会影响美国国债和美元走势，美国国债的相对熊市是完全可能的。目前已有多国减持美国债券，全球对美元资产需求的放缓，在一定程度上发出国际资金管理人正在对美元失去信心的信号。不过，美国国债和美元仍然会受到其它一些有利因素的支撑，完全可能出现美元在美国政府干预下出现反转的情况

　　自从上世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃以来，美元和美元资产一直备受青睐。然而时至今日，随着美联储以史无前例的速度开启“印钞机”，美元和美元资产的信誉和吸引力不得不面临考验。美国财政部6月15日公布的数据显示，4月份全球对美国金融资产的购买速度放缓，突出了美国依赖于外国投资人为其财赤融资的危险。中国银行全球金融市场部高级分析员方明16日在接受本报记者采访时表示，投资者的风险偏好导致的资金转移会影响美国国债和美元走势，美国国债的相对熊市是完全可能的。

　　多国减持美国债券

　　数据显示，4月中国减持美国债券44亿美元至7635亿美元，俄罗斯则减持14亿美元至1370亿美元，巴西减少6亿美元至1260亿美元。作为美国国债海外第二大持有者，日本4月减持8亿美元至6859亿美元。此外，一些石油出口国也不同程度地减持了美国国债。

　　总体来看，投资者4月净买入美国长期债券的数额增加112亿美元；海外投资者持有的美国国债净增419亿美元，低于3月份的553亿美元。与前一个月净买入量250亿美元相比，4月外国投资者净出售美元金融资产总额为532亿美元。

　　另外，4月份外国投资者对美国机构债的购买量下滑25亿美元，这是该数据最近10个月中连续第8个月下滑。与3月相比，4月外国投资者对美国资产的净购买放缓至46亿美元；持有公司债净下滑高达97亿美元，这是自去年11月以来的最大月幅下滑。

　　在财政部的上述数据公布之后，美国基准的10年期国债收益率仍保持在高位。有分析人士认为，自金融危机爆发以来，美元一直被当作资金的“避险天堂”，但全球对美元资产需求的放缓，在一定程度上发出国际资金管理人正在对美元失去信心的信号。

　　那么，美元和美元资产是否将从此走向没落？

　　“投资者的风险偏好导致的资金转移会影响美国国债和美元走势。”中国银行全球金融市场部高级分析员方明在接受本报记者采访时表示，美国国债的相对熊市是完全可能的。他说，6月5日美国非农数据大为改善之后，美元出现了反弹，这除了技术性原因之外，也包含了对未来经济信息的预期等因素。部分数据的好转促使市场对经济复苏的信心增强，投资者撤离美国国债市场，将更多资金注入全球股票市场。

　　事实上，与最近几个月美国国债价格出现大幅下滑相比，全球股市正在同步走高。

　　美国财赤施压美元和美元资产

　　不可否认的是，美国联邦政府庞大的赤字正在成为美元和美元资产的最大压力。上周，美国基准的10年期国债收益率一度飙升至4%，美联储主席伯南克将其部分归因于市场对美国不断增加的联邦赤字的担忧。美国国会预算部表示，今年联邦财政缺口将达到1.85万亿美元的历史高度，到2019年该缺口将超过6000亿美元。高盛经济学家预计，美国国债在2009财年的下半年总计将达到1.7万亿美元，2010年将为1.4万亿美元，2011年将为1万亿美元。

　　与此同时，美国国债需求量恶化可能促使其收益率走高，这将使美国经济更难以摆脱这场至少是半个世纪以来最严峻的经济衰退，美国政府又不得不依赖财政刺激手段来推动经济复苏。自从3月中旬以来，基准的10年期美国国债收益率涨幅超过1%，这推动贷款利率走高，部分抵消了美联储不遗余力减息用以拯救房市所做的努力。阿耳代斯研究公司主管理查德·雅马柔表示，如果这种情况继续恶化，美国国债将备受打击。

　　HIS全球透视经济学家布赖恩·贝休恩认为，美联储现在面临两难境地。一方面美联储需要作为美国国债和政府担保抵押债券的购买者，另一方面需要保持低利率用以刺激经济。对美国国债需求的放缓，将考验美联储在多大程度上愿意并且能够干预债券市场。截至目前，美联储表示其将在今年购买大约3000亿美元的美国国债。

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　　未来美元汇率存在反转可能

　　“今后来看，美国国债和美元仍然会受到其它一些有利因素的支撑。”方明表示，第一，随着美国实施的大规模经济刺激计划以及低利率，美国经济状况正在好转；第二，现在正在讨论定量宽松货币政策的终结甚至加息；第三，财政赤字较大，将来可能出现的恶性通胀也是问题。此外，随着美国经济好转，美国财长盖特纳对保证中国在美资产安全的承诺，伯南克对严格财政纪律、维持金融市场稳定等主张，都会为美元反弹带来推力。“我们认为，如果市场信号是一场政策博弈的话，完全可能出现美元在美国政府干预下出现反转的情况。”方明如是说。

　　不过，当前美元和美国国债走低却使得一些国家进退维谷。俄罗斯总统梅德韦杰夫在6月早些时间曾经质疑美元，其表示美元景况“并不看好。坦率地说，美元前景还充满各种疑问”。俄罗斯央行第一副行长乌柳卡耶夫6月10日表示，俄罗斯将动用外汇储备购买国际货币基金组织发行的债券。但在不久后，俄罗斯财长阿列克谢·库德林却认为，美元状况良好。

　　与之类似的是，尽管日本减持了美国国债，日本财政大臣与谢野馨日前仍表示，日本对美国国债的信心是“不可动摇的”，其完全相信美国把稳定的美元政策作为其政策基础。

　　有分析人士表示，持有美元和美元资产数额较多的投资者，他们在维持美元价值上与美国有着共同的利益基础。较快抛售美元将引发市场对美元的恐慌情绪，从而加速手中美元和美元资产的贬值，一些国家的外汇储备也将因此缩水。正是因为这种矛盾的情绪才导致了俄罗斯官方口径的前后不一。

　　东京三菱日联银行驻纽约首席经济学家克里斯·鲁皮克表示，一些央行将把其外汇储备中的美元置换成其它投资工具目前仅仅只是停留在口头上。鉴于本次有史以来最恶劣的金融危机仍在持续，外国投资者和央行仍然需要美国国债作为避险工具。(莫莉)

　　2 (来源：金融时报)