IPO重启给沉寂多时的“打新”理财产品市场带来生机，但业内人士认为，新股发行制度改革后“打新”收益将逐步下降。与2006-2007年火热的市场情况相比，眼下能够申购新股的“打新”理财产品种类并不多。

　　预期收益下降

　　“打新”产品曾经是理财产品中最“热闹”的一种，上轮牛市中不少理财产品直接将产品冠以“打新”两字招揽投资者。业内人士认为，按照新股发行制度改革的相关规定，将来新股上市定价将逐步市场化，监管部门也将慢慢放开窗口指导价格，这就意味着一二级市场差价将逐步缩小，甚至出现新股上市跌破发行价的情况，“打新”未必再是无风险高收益的投资方式。

　　展恒理财顾问公司首席研究员李建学表示，新股发行制度改革对散户投资者的倾斜使得网上申购中签率大大提升，预计中签率会比以往提升10倍左右。由于趋利行为，会有更多散户参与“打新”，预计未来打新收益率将下降到10%以下，而2006-2007年收益率能达到15-20%。他分析，“打新”收益若仅有5%-8%，不如投资稳定收益产品，纯债券产品的收益也能达到这一水平。

　　国都证券认为，资金规模超过1000万元的机构投资者更适于参加网下配售。研究以往的申购数据发现，新股中签率随着推行时段呈现“前高后低”的趋势；从新股首日涨幅判断，IPO重启初期新股上市首日涨幅相对稳定，“打新”资金获利可能性相对较高。

　　新股发行制度改革使得投资者应选择个人“打新”还是机构“打新”成为关注话题。普益财富认为，投资者可主动参与新股申购，特别是中小盘股，需要关注市场风险。以IPO重启后首家招股的三金药业为例，三金药业计划首次发行4600万股A股，这意味着至少有3680万股将采取网上发售。按照千分之一的规定，单个账户的最高申购额度至少为3.68万股，单个账户的资金量较小，预计在50万元左右。因此，三金药业适合投资者直接参与申购新股；对于银行理财产品来说，则允许申购的资金规模过小，难以发挥规模效应。

　　国都1号的投资主办人李峻峰认为，千分之一的申购上限主要限制了网上申购者，新股发行制度改革对网下申购部分的影响并不大，机构投资者将主要参与网下申购，新股网下申购的预期收益率有望继续高于网上申购。

　　申购新股产品不多

　　IPO重启，相关“打新”理财产品似乎尚未跟上。中国证券报记者22日在某银行知春路营业厅采访时发现，有部分以往参与过打新产品的投资者前来咨询行情。“今天一开门就有人来问打新产品的事情。”营业厅工作人员介绍，IPO即将重启消息公布当周前来咨询打新产品的投资者居多，销售情况还可以。

　　展恒理财研究员尚清国介绍，从统计数据来看，目前市场上运行的券商集合理财产品有58只，均可以参与新股申购，但近期开放申购的产品只有国都1号和兴业卓越等几只。而前期对打新产品非常热衷的银行近期尚无一只以打新为主题的产品推出，而投资范围包括投资新股的银行理财产品仅有6只，由于产品销售期限限制，已有产品中暂时没有可以申购的品种。

　　尚清国分析，银监会调整了银行理财产品的发行模式，将发售产品后5日内报告修改为提前10天向银监会报告，这是减缓银行推出打新产品速度的主要原因。

　　与此同时，新股发行制度推出后，已有银行理财产品“水土不服”。由于新股发行制度改革“对本计划的运行构成重大影响，将导致资金使用效率和申购收益率的不确定性增强，投资者有可能面临更大风险”，中信银行已于6月19日提前终止了2007年7月发行的“中信理财之新股只只打计划1号”。