全球经济将迎来“U”型复苏

　　——访道富环球投资管理公司资产分配及货币投资总监阿里斯塔·罗威

阿里斯塔·罗威

　　证券时报记者 郭 蕾

　　世界银行日前将今年世界经济增长预期下调至-2.9%，为第二次世界大战以来世界经济首次出现下降。业界对全球经济复苏的时间及复苏形态出现了不少分歧。全球经济何时复苏？股市复苏能否持续？带着这些问题，记者采访了管理着1.4万亿美元资产的道富环球投资管理公司的环球资产分配及货币投资总监兼执行副董事阿里斯塔·罗威（Alistair Lowe）。

　　经济将迎来“U”型复苏

　　证券时报：您对未来全球经济怎么看？全球经济会在何时复苏？

　　阿里斯塔：2009年全球经济将收缩1.1%，主要是因为美国内需大幅减少，及国际贸易显著下降。

　　各国央行积极地采取量化宽松的政策稳定金融市场，降低借贷成本。在极其宽松环境下，贸易、投资及消费等方面的融资开始复苏。

　　证券时报：全球经济将以怎样的态势复苏？复苏还存在哪些风险？

　　阿里斯塔：我们认为全球经济将出现一个“U”型复苏。简单说，复苏的顺序将是：美国政策刺激——美国国内需求复苏——美国生产恢复——美国进口恢复——美国以外的国家的出口复苏——最终全球同步复苏。

　　去库存及信贷收缩、海外需求不足及企业资本支出的减少等因素抵消了各国政府积极的财政及货币政策。目前我们面临的主要风险有：财政刺激政策力度可能不够，美国财政部公布的不良资产剥离计划“公私合营投资计划”存在缺陷，美国银行业还要注销5500亿美元的不良资产，以及朝鲜及伊朗局势恶化等无法预知的风险。

　　最看好亚洲新兴市场

　　证券时报：您对全球股市作何展望？今年哪个区域市场会有很好表现？

　　阿里斯塔：我们对股市未来走势持审慎乐观态度。虽然世界银行及我们都预期全球经济将会收缩，但股市表现不能等同于经济表现。去年10月以来，股市对经济变化有点过度反应。全球股市将继续保持正的盈利。

　　市场走势通常会领先经济表现6至9个月。我们已经看到了一些乐观的迹象——股息趋于上升、公司现金余额居历史高位、投资者极度悲观的情绪开始换转，以及政府积极的财政及货币政策。如果经济如我们的预期复苏，企业盈利企稳，2009年投资股票及公司债将会有不错的收益。

　　我们会继续增持新兴市场，因为新兴市场的财政状况相对较好，银行系统较健康。我最看好亚洲新兴市场，尤其看好中国、印度。另外我们也在增持巴西、智利等拉美国家的股票。但东欧新兴市场则令人忧虑。英国股市会跑赢欧洲，因为英镑有升值潜力。由于美国比其他发达国家更及时和积极地推出刺激性的财政及货币政策，因此美股表现将优于其他发达股市。

　　在当前经济环境下，我们仍然最看好科技股。另外，在宽松的货币政策环境下，商品相关股份也会有不错表现，最近的调整是买入的好机会。

　　证券时报：过去几个月，资金大量流向亚洲新兴市场，但最近似乎出现了逆转，资金流入的趋势会持续吗？

　　阿里斯塔：的确有一些散户撤离新兴市场转战美国。市场不会直线上行，在上升的过程中有5%至10%的回调是正常的。但据我了解，全球很多机构投资者都在不断将资金投向新兴市场。主要是基于两方面考虑，一是新兴市场长期的经济增长前景及货币长期的升值潜力，二是之前市场对金融危机有点反应过度。

　　今年美联储不会加息

　　证券时报：为了救经济，各国央行制造了大量流动性，过去几个月商品价格显著上升，通胀风险是否在上升？

　　阿里斯塔：目前物价处于合理水平。我没有看到太大的长期实际通胀风险，因为全球仍然面临产能过剩问题。

　　就商品价格而言，现货商品价格将缓慢上升。从投资的角度看，我们看好能源相关商品，最近我们增加了商品在投资组合中的比重，并一直在等待趁低买入的机会。长远看，我认为原油价格会维持在75美元的水平。

　　证券时报：美联储何时重拾加息步伐？能否预测美元的走势？

　　阿里斯塔：我想今年美联储不会加息。日本上世纪90年代和美国上世纪30年代的教训告诉我们，在经济复苏尚未企稳的时候，过早退出宽松的货币政策，可能会扼杀经济复苏。相信伯南克会吸取经验教训。明年美国将进入加息周期，而新一轮的加息可能不会是像2003年那样每次25个基点，情况会像1994年那样，为了提高债券收益率及抑制股价上涨，每次加息幅度会达50甚至75个基点。

　　长期看，随着投资者避险意识的减弱，投资者将抛出美元，美元兑各主要货币将继续贬值。但短期内，美元兑发达国家的货币则会反弹，尤其是明年美联储利率水平回归正常之后。