本报记者 任晓 北京报道

　　当前，我国经济正处于企稳回升的关键时期，下半年仍需坚定不移地执行适度宽松的货币政策。分析人士认为，下半年需要加大信贷结构调整力度，使货币政策在激发民间投资和启动消费方面发挥更大的作用。

　　货币政策不宜转向

　　今年前5个月，我国新增贷款达到5.84万亿元。信贷余额增速为30.6%,创下了1998年4月有统计数据以来的历史最高水平。据中国证券报记者了解，6月份商业银行信贷投放量仍保持较高水平，上半年信贷投放量超过6万亿元已无悬念。另一方面，通货膨胀预期有所抬头。但分析人士认为，适度宽松货币政策基调年内不会发生改变。

　　国海证券认为,当前的经济回暖以政府推动为主,而且物价从环比与同比两方面来看都是处在通货紧缩的过程当中,同时，信贷投放推动的产出扩张无法为国内市场所吸收，物价水平会继续下跌。所以货币政策仍以推动通货复胀的扩张性政策为主,不大可能立即改变扩张性政策的方向。下半年央行仍将保持适度宽松的货币政策。

　　此外，财政部部长谢旭人此前表示，今年财政收入下降较多，完成财政预算任务艰巨。专家指出，由于财政收支压力加大，只能依靠银行贷款解决财政收入下降压力。如果收紧信贷，会导致积极的财政政策无法运作。因此，还需要通过信贷扩张维持财政政策运行。

　　分析人士认为，年内出现加息等紧缩性措施的可能性很小,央行将依然以公开市场操作为主。下半年，IPO重启可能增加市场资金面的压力。央行可通过公开市场操作增加资金净投放量。上一周，为缓解IPO重启后的首单发行对市场资金面的压力，央行在公开市场进行了1150亿元的净投放。上周，公开市场到期资金量为1650元，而央行仅于周四回笼了500亿元。另一方面，若出现流动性过剩情况，央行也完全可以通过增大央票发行力度来适度回收流动性。

　　结合银行资金的充裕度和外汇占款增长情况，短期内存款准备金率下调的可能性也不大。海关数据显示，今年以来，在出口大幅下滑的情况下，我国贸易顺差仍在持续增加。今年前5个月我国累计贸易顺差887.9亿美元，比去年同期净增加120.5亿美元。此外，5月份新增外汇占款量也创下年内新高。分析人士认为，下半年外汇净流入增速有望持续环比上升。

　　推动民间投资和消费增长

　　专家指出，未来急需调整信贷投放的结构，来有效推动民间投资和消费增长。

　　国家信息中心报告指出，要进一步开发促进居民消费的多种消费信贷产品，增加对居民消费贷款的投放，促进居民消费结构升级换代。另一方面，要进一步加大对创新能力强、产业前景好、有订单、有利于带动就业的中小企业和民营企业的信贷投放。针对中小企业贷款难问题，进一步完善金融机构体系、多层次融资渠道、财税支持、信用体系和担保机制建设，积极拓展对中小企业的信贷服务，选择客户资源丰富的地区成立为中小企业提供金融服务的“专业支行”，对中小企业贷款单独设置考核指标，根据中小企业风险特征和信贷需求创新信贷产品，如仓单信贷、物流银行、桥隧贷款等，而不是固守一贯的抵押放款。

　　银行人士认为，就国有大型银行来说，由于中长期贷款相对较多，占用资金的周期较长，开展资产证券化、资产转让则可以化解这一问题。因此，未来信贷资产证券化、资产转让等可能在银行信贷结构调整方面扮演重要角色。作为一项创新业务，并购贷款也将担当起调整信贷资产结构的重任。