程亮亮

　　“A股市场的牛市进行曲才进行到一半呢！”摩根大通中国区董事总经理首席经济学家龚方雄在昨日由德邦证券举行的“经济周期与财富管理”主题论坛上针对当前的A股市场如此评述。而市场上近期对于上证指数临近3000点附近的“恐慌”情绪，龚方雄则坚定地表示3000点绝对不是今年A股市场的顶部所在。

　　龚方雄称：“牛市已经在一片质疑声中悄悄到来。”在房地产、汽车、内需板块以及4万亿投资的助推之下，A股市场已经上涨了60%。但是尽管如此市场上的质疑声仍然不断，很多人怀疑这一波是不是只是一个熊市的反弹。对此，龚方雄坚定地表示，当前的A股市场只是“牛市进行曲进行到一半”。

　　在龚方雄看来，当前的A股市场的估值并不是很高。他表示，估值是相对的，当前市场的估值是针对目前分析师的盈利预测而来，但是当前的分析师的盈利预测均过于保守，因为分析师跟投资者一样需要从之前的熊市到牛市的心态转换过程。龚方雄称，A股市场当前的估值是28倍左右，这只是按照今年上市公司盈利低谷的情况来计算。明年如果中国经济的增长达到9％，上市公司平均盈利水平增长20％将不成问题，那样明年中国A股市场的市盈率也只有20~22倍。所以3000点绝对不是顶部所在，“如果明年盈利上升20%，从目前到未来的12个月，中国股市我想至少还有20%的上升空间。”

　　支撑龚方雄作出A股市场已经处于牛市的判断的另一个重要原因是，他认为“中国经济已经迈出了拐点”。“在拐点走出来以后，已经在加速复苏的情况下，我们企业的心态也在发生改变。我们很多的企业家在这一波由熊转牛的过程中是滞后于市场的。而分析师的报告是从企业那里调查得出的，所以才会有金融市场总是跑在实体经济之前6~9个月。”

　　另外，龚方雄还表示，虽然很多人士认为中国经济此次成长的动力来自于政府财政刺激，但是这只是在拐点上的一个助推作用。“中国真正的经济成长动力来自广大百姓，在全球经济风暴时期中国老百姓是把真金白银从自己的兜里掏出来砸向了房地产和汽车市场，这改变了中国经济的另一面。”龚方雄说，“在消费逐渐被拉动的情况下，中国企业的去库存化进程十分迅速，使得这些企业再度进行生产以满足不断新生的消费需求。”

　　对于下半年看好的行业，龚方雄选择了银行、房产和汽车板块。他表示，虽然银行业的贷款增速会下降，但是基本面依旧很好，且从当前的情况来看，中国银行业盈利能力也将逐步提升。而房产和汽车板块，他表示中国内部消费的强劲动力将继续支撑这两个板块的上涨。龚方雄还表示，投资要获得最大的回报就要寻找市场争议最大的板块，高风险往往伴随着高收益，基于此，他认为在全球经济逐渐恢复的过程中，航运板块或将成为未来一段时间里可以获得超额收益的板块之首。