经济观察网记者申兴6月29日，作为IPO重启后首单的三金药业正式发行，根据公司发布的公告，三金药业的发行价格定为19.8元，共发行4600万股，预计募集资金9.1亿元，并将在近日作为IPO重启第一单挂牌上市。

　　作为新股发行制度改革后的首单IPO，市场各方对桂林三金的关注显然已经远远超过其在资本市场融资9.1亿元这一事件本身。

　　招商证券人士表示，本次发行定价是由网下机构投资者出价，发行人与主承销商协商确定价格，整个定价过程及定价结果由上述参与主体自主决定和风险自担。因此，本次的发行最终定价体现了网上机构投资者对桂林三金的投资价值的认可。

　　对是次新股发行制度改革而言，最关键的是新股发行要逐步淡化行政指导，实行市场化的发行，新股发行制度的改革，将给中国证券市场带来深远的影响。

　　在以往，承销人最终是与中国证监会讨论定价的。无论实际需求如何，几乎所有股票上市首日的预期市盈率都在20倍左右。由此，炒新在多数时候成为稳赚不赔的故事，一批弄潮儿总是把新股或者次新股炒到令人瞠目结舌的境地。就算是中石油这样的大家伙，股价在上市首日上涨近200%。“只要不是单边下跌市，炒新股注定会有暴利。”一位热衷在新股上投机的私募言之凿凿。

　　之前由于初步询价和实际认购可以分开，经常出现机构报价高于发行价格却未申购的情况，这就是所谓的“关系报价”“人情报价”。非但于此，机构凭借强大的资金实力，在网上和网下认购中游刃有余，获利丰厚。

　　随着桂林三金发行的一步步展开，这些新股发行的经验逐渐成为过往云烟。

　　据悉，桂林三金网上发行的申购户数为3,368,100户，比2008年深圳中小企业板首次公开发行公司网上平均申购户数增加了7.13倍。但网上发行的冻结资金量约为4254.02亿元，比2008年在深圳中小企业板首次公开发行公司网上平均冻结资金金额少18.77%。网上发行的中签率为0.17%，比2008年网上平均中签率水平0.08%高112.5%。

　　也就意味着，机构投资者及较大资金量的个人投资者在网上利用资金优势进行申购变得困难，因此网上申购冻结资金数量明显比2008年平均冻结量减少。但同样由于新措施提高了中小投资者申购新股获配的可能性，使得中小投资者申购新股的欲望增强，参与新股网上申购的投资者数量因此激增。

　　19.8元的发行价格尤其令人意外，相较以往20倍市盈率的指导发行价，桂林三金这次的发行价动态市盈率高达33倍，保荐结构人称这是严格市场定价的结果，业界甚至有很多人认为桂林三金发行价偏高，存在首日破发的风险。

　　但这依然是个巨大的进步。新的发行制度下发行定价是询价对象、保荐机构、发行人三者博弈的过程，随着新股发行定价的市场化，一级市场和二级市场之间的价差将会越来越窄，申购新股可获得巨额利润的时代已经过去。对保荐机构而言，发出一个理想的发行价是其尽责的体现，而给出高价的询价机构也是自担风险，并无不妥。

　　对证监会而言，最需要做的事情也就是7月1日刚刚发布的风险提示：“请您在申购前仔细阅读该公司的《招股说明书》及其《新股投资风险特别公告》，确定您在申购前了解您的投资对象及投资风险，避免盲目投资。该公司新股发行价格或发行价格区间由发行人及其承销商在市场询价的基础上协商确定，无任何机构担保该公司股票上市后不会跌破发行价，请您理性判断是否申购。一旦申购，您将自行承担可能的风险及损失。”依然那句话，股市有风险，入市需谨慎。