创业板信披“纸网兼顾”

　　强化透明度符合市场需求

　　□ 朱 梓

　　创业板的推出正渐行渐近。由于创业板上市公司具有规模小、业绩不稳定、经营风险高、退市风险大的特点，建立一套高质量、高效率的信息披露制度，让投资者面对充分揭示的风险自行决策，显得尤为重要。

　　上周，中国证监会发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》之《创业板公司招股说明书》和《首次公开发行股票并在创业板上市申请文件》征求意见稿。值得关注的是，此次招股说明书提出“实行网络披露方式、强化信息持续累积”。创业板招股说明书在中国证监会指定网站和公司网站披露全文，在指定报刊作提示性公告。这样，不仅可以降低发行人费用，有利于上市公司信息披露的持续积累。

　　不过，笔者认为，实行网络披露方式，更重要的还是增加信息的透明度，便于投资者增加对创业板上市公司的了解。

　　长久以来，上市公司的信息披露问题一直是投资者抱怨的主要问题之一。如今，随着创业板即将推出，信息披露的透明性显得更为迫切。因为创业板上市公司具有规模小、业绩不稳定、经营风险高的特点，投资者在投资之前，必然需要对创业板的企业做深层次的了解。同时，还需要对公司此前所披露的信息进行全面的梳理。

　　通过网络，可以把上市公司的信息披露持续积累起来，让投资者在需要的时候，随时查阅。保护投资者的合法权益历来是监管工作的重中之重。而保护投资者合法权益最基本的措施之一，就是不断改进和强化上市公司的信息披露，增加市场的透明度。

　　经过十多年的改革和发展，我国的资本市场基础性制度建设明显加强，上市公司质量不断提高。但是，一些不和谐的因素仍然存在，部分上市公司信息披露不透明就是其中之一。

　　其实，信息披露透明是市场呼吁已久的事，但不透明的情况缘何屡禁不止？其一是利益驱动，即庄家与个别上市公司勾结，暗箱操作，通过虚假陈述谋不义之财。其二是上市公司内部治理尚不到位,对公众关心的信息披露不及时、不全面。有时候，即使基本面即将有重大变化，上市公司却能振振有辞：“目前无任何应披露而未披露的消息”。其三，信息披露制度尚有不够完善之处。

　　值得欣慰的是，监管层在对及时、严格处理违规信息披露的同时，也对相关制度进行了不断完善。

　　强化信息披露要求，是资本市场发展的最基本原则。虽然任何措施都不可能消除创业板的固有风险，但采取有效监管措施能降低这些风险。在创业板即将推出之际，监管层对创业板企业提出“实行网络披露方式、强化信息持续累积”，显然是对加强上市公司信息披露更加透明化的体现。只有加大监管力度，强调信息披露及时性、有效性、完整性，保证创业板上市公司信息披露尽量透明，创业板才能做到平稳启动、有序健康发展。

　　完全可以期待的是，随着信息披露制度不断完善，上市公司诚信信披蔚然成风，已经为时不远。